聚烯烃月报：新增产能或集中投产，聚烯烃下游等待恢复

研究院化工组 策略摘要 研究员 聚烯烃暂观望。八月国内宏观氛围偏弱，近期宏观调控政策频发，预期商品需求将有明显改善。存量装置检修逐步恢复，开工处于较高水平，九月有新增装置投产冲击预期，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润处于亏损状态，并未有好转迹象。下游备货积极性仍不高，等待传统旺季“金九银十”订单情况好转。八月下旬PE进口窗口开始打开，PP进口窗口八月关闭。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 国内装置方面，新增产能计划宝丰三期CTO装置目前正在调试中，将于近日投产，而宁波金发80PP以及东华能源茂名40PP装置正在积极进行试车准备，有九月投产的可能性；存量装置检修方面，国内八月聚烯烃开工回归，目前开工率已处于较高水平，9月检修计划较八月有所缩减，给国产供应端带来压力，关注开工与投产情况。油价偏强震荡，丙烷跟随原油，聚烯烃油头法与PDH制PP盈亏平衡，有部分PDH装置临时停车，关注检修回归与装置投产情况。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘存量装置方面，八月海外聚烯烃开工处于年内高位，而九月海外检修量级进一步缩窄，海外供应压力进一步加大。受人民币贬值影响，进口成本抬升，进口窗口关闭较长时期，预期聚烯烃进口量处于较低水平。 库存及需求方面。上游石化库存变化不大，中游库存均小幅累库，库存总量处于低位，无明显压力，贸易商环节去库速率偏慢。下游农膜与下游BOPP开工与订单季节性恢复，而总体下游的订单天数、原料库存天数以及成品库存天数均维持低位，反映现实下游需求仍偏弱，等待补库周期开启，关注下游对聚烯烃原料的采购意愿。 ■策略 聚烯烃暂观望。八月国内宏观氛围偏弱，近期宏观调控政策频发，预期商品需求将有明显改善。存量装置检修逐步恢复，开工处于较高水平，九月有新增装置投产冲击预期，国产聚烯烃供应端承压较大。油制聚烯烃与PDH制PP的生产利润处于亏损状态，并未有好转迹象。下游备货积极性仍不高，等待传统旺季“金九银十”订单情况好转。八月下旬PE进口窗口开始打开，PP进口窗口八月关闭。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油价格波动，人民币贬值，新增产能投产进度，补库周期开启 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................10聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................12聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................14聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................16聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................18聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................19聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................22 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................10图11:PE月度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................................10图12:LLDPE月度产量|单位：万吨.............................................................................................................................................10图13:HDPE月度产量|单位：万吨..................................................................................................