聚烯烃月报：新增产能投放，下游旺季来临

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价7245元/吨（+20），PP主力合约收盘价6961元/吨（+22），LL华北现货7150元/吨（+0），LL华东现货7170元/吨（+0），PP华东现货6800元/吨（-30），LL华北基差-95元/吨（-20），LL华东基差-75元/吨（-20），PP华东基差-161元/吨（-52）。 上游供应方面，PE上月产量283万吨（+10），LLDPE产量125万吨（+3），PE开工率81%（+2%）；PP上月产量350万吨（+8），PP开工率80%（+0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润271.5元/吨（+53.3），PP油制生产利润-308.5元/吨（+53.3），PDH制PP生产利润-246.9元/吨（+6.8）。 进出口方面，PE7月进口量111万吨（+15），7月出口量10万吨（+0）；PP7月进口量28万吨（+4），7月出口量26万吨（+3）。LL进口利润-237.2元/吨（+9.0），PP进口利润-577.2元/吨（+9.0），PP出口利润34.9美元/吨（-1.1）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率15%（+2%），PE下游包装膜开工率49%（+1%），PP下游塑编开工率42%（+0%），PP下游BOPP膜开工率61%（+0%）。 市场分析 聚乙烯PE 价格价差：重回基本面交易，盘面窄幅震荡走低，短期受美联储降息预期以及国内“反内卷“及削减过剩产能等宏观利好消息影响，价格小幅抬升，对市场有所支撑。目前PE基差偏弱，维持负基差格局。 供应：8月中旬抚顺石化全套装置、万华化学全密度装置停车检修，预计检修至10月；国能新疆LD装置检修一个月；连云港石化两套装置8月中旬检修，重启时间待定。吉林石化两套装置9月初重启，同时有多套装置短停后重启，PE整体开工率提升。埃克森美孚惠州50万吨/年LDPE装置计划9月投产，未来的供应压力将增大。 进出口：随着上半年以来国内产能持续投放以及自给率提升，中国PE进口量将呈现缓慢下降的趋势，预计9月至2025年四季度中国PE进口资源到港有减少预期，进口依赖度将进一步降低。出口量预计将保持增长趋势，但出口总量预计保持低位。 需求：下游传统旺季“金九银十”到来，预计9月份下游各类终端的整体开工将提升。今年受需求延后的影响，当前阶段仍处于淡季向旺季的过渡阶段。不过随着中秋、国庆节假日带动终端消费，消费市场逐步回暖，9月农膜需求预计会显著增长，企业订单亦大幅提升，带动开工率走高。PE包装膜等下游终端开工率预计也将提升。 库存：随着新增产能持续投产，PE供应压力较大，PE下游的农膜、棚膜需求正在逐步启动，但需求弱于预期，观望情绪比较浓厚，工厂刚需采购为主，PE库存有所积累。上游生产库存小幅上涨，中游环节库存走低，下游刚需采购增加。虽然短期库存累积，但随着9月中下旬传统旺季来临需求逐步释放，9月份库存预计将小幅去库。 聚丙烯PP 价格价差：PP“强预期、弱现实”格局持续，盘面震荡走低为主，短期宏观利好消息提振整体市场氛围。目前PP基 差偏弱，维持负基差格局。 供应：8月中旬抚顺石化全套装置停车检修，预计检修至10月；国能新疆一套装置、青岛金能化学两套装置检修一个月；上游石化厂走出检修季节，恒力石化、京博聚烯烃、海天石化、泉州国亨等装置重启，叠加中海大榭石化二期90万吨/年新PP装置已于8月底至9月初正式投产，新增产能持续放量，未来供应端增量明显。OPEC+增产下油价弱势，丙烷价格震荡整理为主，油制利润尚可，PDH制PP利润小幅亏损，PDH装置检修量增加。 进出口：随着国内产能持续投放，PP进口整体呈现量缩态势，出口方面表现强劲，国内出口量显著增长，目前中国已成为PP的净出口国。预计9月至2025年四季度中国PP出口量预计将保持增长趋势，进口量保持低位。 需求：“金九银十”季节性旺季但是需求端恢复力度不足，塑编、BOPP等开工环比持平。预计随着9月中下旬下游塑编产品的传统消费旺季来临，化肥袋、水泥袋等需求出现好转，将带动塑编企业生产积极性提升，而BOPP行业需求偏谨慎，偏刚性需求为主。 库存：PP上游与中游库存均呈现上涨，PP库存水平较高，供应压力明显，9月中下旬传统消费旺季来临或出现库存去化，预计9月中下旬下游塑编产品的传统消费旺季来临时库存将开始缓慢下降。 策略 单边：中性；跨期：01-05反套；跨品种：L-PP价差做多。 风险 宏观经济政策，原油价格波动，新增产能投产进度。 目录 一、聚烯烃基差策略...................................................................................................................................5二、聚烯烃投产计划...................................................................................................................................5三、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................7四、产量与检修损失量...............................................................................................................................8五、生产利润与开工率...............................................................................................................................9六、聚烯烃非标价差.................................................................................................................................11七、聚烯烃进出口....................................................................................................................................12八、聚烯烃下游需求.................................................................................................................................14九、聚烯烃库存.......................................................................................................................................17 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................7图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................7图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................7图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................7图5：PE产量...............................................................................................................................................................................8图6：LLDPE产量.......................................................................................................................................................................8图7：HDPE产量.........................................................................................................................................................................8图8：LDPE产量..........................................................................................................................................................................8图9：PE检修损失量...................................................................................................................................................................9图10：PP产量.............................................................................................................................................................................9图11：PP共聚产量...................................................................................................