聚烯烃周报：新增装置投产，农膜旺季来临

2025-02-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货欧阳晓辉

策略摘要：塑料谨慎偏空。新装置持续投产，埃克森美孚惠州一期LLDPE、山东新时代LLDPE和HDPE装置、内蒙宝丰3#PE与PP装置计划月底全面投产，国内供应端压力增大。当前PE存量装置检修较少，开工高位运行，PP存量装置检修密集。下游处于复工初期，三月农膜需求旺季将至，订单刚需备货，石化库存缓慢去库，库存压力尚可。预计聚烯烃价格偏弱震荡运行。
核心观点：
- 市场分析：
  - 基差：LL华东基差+170元/吨，PP华东基差-30元/吨。
  - 成本端：原油弱势，丙烷价格走弱，成本端支撑松动，预计企业生产积极性提高。
  - 进出口：LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。
  - 下游需求：下游复工初期，开工季节性回升，三月农膜需求旺季，订单刚需备货，石化库存缓慢去库，库存压力尚可。
- 策略：塑料谨慎偏空。
- 风险：原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。
关键数据：
- 石化库存：86万吨，较上年前去库2万吨。
- 开工率：PE开工率高位运行，PP检修密集。
- 库存：石化库存缓慢去库，库存压力尚可。
研究结论：预计聚烯烃价格偏弱震荡运行。