聚烯烃月报：农膜旺季将来临，聚烯烃预期向好

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎偏多。2月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计3月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。国际原油偏强震荡，原油制LL与PDH制PP利润处于盈亏平衡线附近，PDH开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。预计2月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 国内新增装置方面，宁夏宝丰能源25万吨/年EVA装置已经投产，已产出正牌产品。惠州立拓新材料PP装置已成功产出副牌拉丝料，预计3月份产出正牌料。泉州国亨化学45万吨/年PP装置前期造粒成功，计划3月出产品。同时安徽天大、福建中景二期均有新装置待投产；国内存量装置检修方面，国内部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 外盘新增装置方面，海外未有新产能投放。外盘存量装置方面，PE方面欧洲Total检修，海外PE开工率微幅下调；PP方面北美Ineos检修，海外PP开工率小幅下行。聚烯烃外盘价格偏强运行，外盘与内盘价差窄幅震荡。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。 库存及需求方面。节中上游石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。下游终端工厂消化节前库存为主，PE下游农膜即将进入开工旺季，PP下游塑编与BOPP现实情况偏弱。 ■策略 谨慎偏多。2月横跨春节假期，节后归来聚烯烃偏强震荡。国内多套新增装置投产，PP新增产能较多，惠州立拓与泉州国亨两套装置试运行阶段，预计3月将产出合格料，新增产能供应端压力较大。聚烯烃部分检修装置重启，开工率提升，但较往年仍偏低位。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 国际原油偏强震荡，原油制LL与PDH制PP利润处于盈亏平衡线附近，PDH开工负荷偏小幅提升，成本端支撑较强。农膜开工旺季即将来临，下游需求有望继续回升，终端订单预期向好，市场对需求提升有较强预期。节中石化厂大幅累库，节后归来下游恢复缓慢，上游库存去化偏慢。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP出口窗口打开。预计2月聚烯烃偏强震荡，关注需求恢复情况。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，宏观政策力度 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................12聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................14聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................15聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................17聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................20聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................21聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.................................................................................................10图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%..........................................................................................................................................10图12:PE开工率分工艺|单位：%.......................................................