聚烯烃月报：需求缓慢向好，未有超预期表现

策略摘要 研究院化工组 研究员 PE谨慎偏空，PP中性。8月聚烯烃偏弱震荡。未来聚烯烃检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计回升。9月仍为新增扩能空窗期，投产集中于第四季度，部分新装置或推迟至明年初投产。聚烯烃下游开工率维持涨势，其中PE下游农膜持续季节性恢复，棚膜订单缓慢跟进，包装膜、塑编、BOPP膜等开工率窄幅提升，季节性需求向旺季过渡。市场存“金九银十”预期，但下游开工较往年偏弱，目前仍未有超预期表现，维持刚需采购，预计9月下游需求仍将缓慢提升。聚烯烃上游库存去化，但库存总量仍偏高，库存压力继续向中游环节传导，PP贸易商库存走高，PE贸易商库存维持低位，接货意愿不强，预计9月仍将延续去库。油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计9月聚烯烃价格延续弱势，但PP价格下方支撑较强。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 国内新增装置方面，目前为新增扩能空窗期，8月国内未有聚烯烃装置投产，投产集中在今年第四季度，预计中石化英力士（天津）聚烯烃装置与内蒙宝丰预计10月投产，部分新装置或推迟至明年初投产。截止目前，年内已投的大型装置包括福建中景一期扩能、福建中景二期、泉州国亨、金能化学等。国内存量装置检修方面，预计9月前期检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计小幅回升。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 外盘新增装置方面，8月海外未有聚烯烃装置投产。年内海外已投装置包括，美国SHELL、菲律宾JG SUMMIT、加拿大NOVA、美国FORMOSA以及套印度Nayara Energy，其中JG SUMMIT新装置投产后开工负荷偏低。聚烯烃海外在建装置存在较多变数，推迟或成常态。外盘存量装置方面，海外PE9月开工率预计微幅下调，海外PP9月开工调整不大。LL进口利润与PP进口利润均处于盈亏平衡附近，PP出口利润走低。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存及需求方面，聚烯烃下游开工率维持涨势，其中PE下游农膜持续季节性恢复，棚膜订单缓慢跟进，包装膜、塑编、BOPP膜等开工率窄幅提升，但开工较往年偏弱，终端需求难有实质改善，维持刚需采购，预计9月下游需求仍将缓慢提升。上游企业生产企业库存仍处高位，现阶段小幅去库，库存压力向中游环节传导，贸易商与下游工厂接货意愿不强。 ■策略 PE谨慎偏空，PP中性。8月聚烯烃偏弱震荡。未来聚烯烃检修装置逐步重启，供应有走高预期，开工率预计回升。9月仍为新增扩能空窗期，投产集中于第四季度，部分新装置或推迟至明年初投产。聚烯烃下游开工率维持涨势，其中PE下游农膜持续季节性恢复，棚膜订单缓慢跟进，包装膜、塑编、BOPP膜等开工率窄幅提升，季节性需求向旺季过渡。市场存“金九银十”预期，但下游开工较往年偏弱，目前仍未有超预期表现，维持刚需采购，预计9月下游需求仍将缓慢提升。聚烯烃上游库存去化，但库存总量仍偏高，库存压力继续向中游环节传导，PP贸易商库存走高，PE贸易商库存维持低位，接货意愿不强，预计9月仍将延续去库。油制聚烯烃利润尚可，但PDH制PP利润亏损加剧，开工率已至低位，预计下行空间不大，PP成本支撑较强。预计9月聚烯烃价格延续弱势，但PP价格下方支撑较强。 ■风险 原油价格波动，新增产能投产进度，需求恢复情况。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................6聚烯烃投产计划表............................................................................................................................................................................7聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................9聚烯烃月度产量..............................................................................................................................................................................12聚烯烃生产利润及开工率...............................................................................................................................................................14聚烯烃非标价差及开工占比...........................................................................................................................................................15聚烯烃外盘价差及进出口利润.......................................................................................................................................................17聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................20聚烯烃下游库存及订单情况...........................................................................................................................................................21聚烯烃现实库存..............................................................................................................................................................................24 图表 表1:国内聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................7表2:海外聚烯烃投产计划|单位：万吨/年.....................................................................................................................................8 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................6图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................9图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................9图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................9图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月.........................................................................................................10图10:中国PDH制PP月度检修量（