行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

聚烯烃月报：供应压力预期先行，需求恢复缓慢

2025-02-07 彭婧霖,李捷,任俊弛,彭浩洲,刘悠然,李金,冯泽仁建信期货 LM

核心观点：年初以来原油价格高波动，市场避险情绪走高，需求暂无驱动，油价延续震荡。聚烯烃供应压力高悬，需求恢复缓慢，价格运行重心震荡下行。
关键数据：
- 原油：1月布油均价78.78美元/桶，月均价上涨。
- 聚乙烯（PE）：1月产量279.24万吨，环比+10.95%；检修损失量26.71万吨，环比-30.93%；库存44.06万吨，环比+14.23%。
- 聚丙烯（PP）：1月产量325.93万吨，环比+5.81%；检修损失量54.9万吨，库存35.17万吨（企业）+12.33万吨（贸易商）。
- 下游开工：PE农膜开工22%，注塑开工30%；PP塑编开工36.75%，BOPP开工48.28%，注塑开工41.75%。
基本面分析：
- 供应：新增产能投产，检修损失走低，产量、产能利用率走高。内蒙古宝丰二线PP、内蒙宝丰2#FDPE、万华化学LDPE等新产能陆续投放。
- 需求：春节假期下游开工负荷降至谷底，复工节奏缓慢，订单跟进不及往年，原料库存低位。
- 进出口：PE进口127.12万吨，环比+7.73%；出口5.81万吨，同比+1.0%。PP进口21.63万吨，环比+10.19%；出口17.76万吨，环比+8.25%。
成本端及利润：
- 煤炭：供应紧张，价格下跌压力存在。
- 原油：延续震荡，油价下行压力存在。
- 毛利：油制PP毛利亏损扩大，石脑油制PE毛利上涨，煤制PP毛利下降，PDH制PP毛利亏损增加。
后市展望：一季度供应压力预期先行，需求恢复缓慢，价格震荡下行。若新增产能推迟投放叠加春检兑现，金三银四或带动低价上移。