聚烯烃周报：下游农膜转淡，预计节后累库

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：石化厂PE检修最集中阶段过去，PP开工率低位震荡，供应压力暂不明显。泉州国亨预计五月产出合格品，未来供应端有新增产能压力。金三银四下游传统旺季结束，PE下游农膜整体逐渐进入生产淡季，PE其他下游与PP下游终端偏弱。临近假期中下游提前备货，上游库存持续下行，预计节前维持去库状态，节后出现累库。聚烯烃供需双弱，维持窄幅震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 石化库存75万吨，较上周去库5.5万吨。 联系人 基差方面，LL华东基差-70元/吨，PP华东基差-50元/吨。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润及国内开工方面，国际原油价格偏强，成本端支撑较强，PDH制PP利润维持微利。PE开工率83.3%（+2.8%），PP开工率84.5%（+1.4%），石化厂PE检修最集中阶段过去，PP开工率低位震荡。泉州国亨45万吨/年PP装置4.23装置开车，尚未出合格产品，预计五月产出合格品。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率32%（-6%），包装膜开工率54%（0）；PP下游塑编开工率47%（-1%），BOPP开工率53%（+2%），注塑开工率51%（-1%）。PE下游农膜旺季结束，逐渐进入生产淡季。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-