营收稳固增长，费用投放短期影响盈利

公司年度及季度业绩概览

公司发布了2023年年报及2024年一季报，整体呈现稳健增长态势。

2023年业绩亮点：

• 营业收入：全年实现32.64亿元，同比增长25.85%。
• 净利润：归母净利润达到8.09亿元，同比增长55.28%；扣非归母净利润为7.79亿元，同比增长60.08%。
• 产品类别：预调鸡尾酒（含气泡水等）和食用香精分别实现营收28.84亿元和3.17亿元，同比增长27.8%和13.2%。
• 市场分布：除华东市场外，公司在华北、华南、华西地区的市场增长显著，分别实现营收6.00亿元、9.26亿元、5.85亿元，同比增长47.29%、42.17%、58.09%。
• 渠道策略：线下零售、数字零售、即饮渠道分别贡献营收27.5亿元、3.8亿元、0.6亿元，同比增长42.4%、-28.7%、-0.9%。

2024年第一季度业绩概览：

• 营业收入：实现8.02亿元，同比增长5.51%。
• 净利润：归母净利润为1.69亿元，同比下降9.80%；扣非归母净利润为1.61亿元，同比下降13.79%。

财务分析：

• 毛利率：2023年和2024年一季度分别达到66.70%和68.32%，同比增长2.92个百分点和2.87个百分点。
• 销售费用率：2023年为21.69%，2024年一季度提升至29.41%，主要因一季度增加广告投入导致。
• 管理费用率：保持相对稳定，分别为5.92%和5.85%。
• 净利率：2023年为24.80%，2024年一季度降至21.13%，净利率下降主要由销售费用率提升影响。

投资建议与风险提示：

• 长期前景：公司作为国内预调酒行业的领军企业，拥有显著的先发优势，预计未来三年营业收入和净利润将持续增长。
• 预测：预计2024年至2026年营业收入分别为37.5亿元、43.7亿元、51.1亿元，同比增长15.0%、16.3%、16.9%；归母净利润分别为9.6亿元、11.0亿元、13.3亿元，同比增长18.5%、14.6%、20.9%。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险：行业竞争加剧、新品市场表现不达预期、原材料成本上涨等均为潜在风险点。