2023年报及2024年一季报点评：关停并转、去粗取精，一季度利润显著改善

公司2023年报及2024Q1季报总结

营收与利润表现：

• 2023年：公司全年营收同比下降36.0%，达到30.9亿元人民币，归母净利润为-2.1亿元，扣非归母净利润同样为-2.1亿元。这表明公司收入和利润均未达到预期水平。

分产品线分析：

• 公务员序列、综合序列、教师序列、事业单位序列：各序列营收分别下滑至11.4亿、11.0亿、4.2亿和4.0亿，同比变化分别为-40.9%、-17.0%、-38.5%和-54.8%。

Q1季度表现：

• 2024Q1：营收同比下降14.1%，达到7.6亿元，归母净利润同比增长240.7%，达到8279.3万元，扣非归母净利润同比增长259.1%，达到8217.6万元。这显示第一季度的盈利情况有了显著改善。

组织调整与效率提升：

• 2023年：通过关停并转、优化组织架构等措施，减少了直营分支机构数量至783个，员工总数减少至1.1万人，研发人员减少至881人，授课师资减少至4565人。这些调整有助于提升人效比，减少成本。

市场需求与供给分析：

• 需求端：面对就业压力，尤其是高校毕业生人数的增加（2023届达1158万），以及政府提出的就业目标（城镇新增就业1200万人左右），招录培训需求广泛且较为刚性。国考和多省联考招录人数均有增长。

• 供给端：人才招录培训行业短期面临竞争加剧的局面，由于头部教育机构的人力优化，以及大量个人工作室或小型培训机构的涌现，导致行业分散和竞争加剧。但长期看，头部企业可能因规模优势而获得更多市场份额。

股权激励计划：

• 公司发布股权激励计划，旨在激发员工积极性，设定2024年至2025年的营收考核目标，鼓励在3年内实现营收增长。

预测与评级：

• 根据调整后的预测，预计未来三年归母净利润分别为3.7亿、4.4亿和5.0亿，当前股价对应的PE分别为44、37、33倍。基于对长期规模优势的看好，维持“买入”评级。

风险提示：

• 包括竞争环境恶化、盈利改善低于预期、消费市场不达预期等风险点需密切关注。