鲁阳节能（002088）在2023年的年报及2024年一季度报中显示，公司收入总额为35.2亿元人民币，同比下降2%；归母净利润为4.9亿元，同比下降16%；扣非归母净利润为5.2亿元，同比下降5%。从季度数据来看，第四季度收入为9.6亿元，同比增长5%，环比增长10%；归母净利润为1.3亿元，同比下降14%，环比下降3%；扣非归母净利润为1.3亿元，同比增长46%，环比下降7%。第一季度收入为7.0亿元，同比下降7%，环比下降27%；归母净利润为0.8亿元，同比下降5%，环比下降38%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比下降16%，环比下降38%。
公司于2023年度公布利润分配预案，计划派发现金红利4.05亿元，占股利支付率为82.3%，与过去几年的平均值72.3%相比，分红力度保持稳定。
公司在2023年实现了陶纤产品的量增，收入同比增长4%，达到31.2亿元，同时汽车衬垫和工业过滤制品收入分别增长了86%和47%，分别达到2.2亿元和1.4亿元。陶纤业务稳定增长，汽车衬垫和工业过滤制品业务快速增长。
然而，2023年陶纤行业的竞争加剧导致利润率承压，毛利率下滑至31.0%，较上年减少0.6个百分点。第四季度和第一季度的单季度毛利率分别为25.8%和29.0%，同比分别减少3.6和增加0.4个百分点，环比则分别减少9.1和增加3.2个百分点。主要原因是新并表企业的口径调整影响了季度业绩。
2023年陶纤、汽车衬垫、工业过滤制品的毛利率分别为34.1%、8.1%和6.7%，分别下滑了0.4、3.7和7.0个百分点。虽然陶纤行业需求整体稳定，但由于竞争加剧，公司利润率承压。汽车衬垫和工业过滤制品业务在整合后，2023年预计处于调整期，但未来盈利能力有望改善。
业务结构调整导致费用率有所上升，2023年、第四季度和第一季度的费用率分别为14.9%、15.8%和15.3%，分别较上年增加2.2、2.6和0.4个百分点。归母净利率分别为14.0%、8.8%和11.8%，同比分别减少2.3、4.1和增加0.3个百分点，整体盈利能力暂时承压。
展望未来，公司预计2024年至2026年的收入将分别达到38.7亿、42.8亿和47.5亿元，同比增长率分别为10%、11%和11%；归母净利润分别为6.1亿、6.8亿和7.8亿元，同比增长率分别为23%、13%和14%。每股收益预计分别为1.20元、1.35元和1.54元，复合年增长率约为16.5%。
公司长期成长前景被看好，管理层表示正努力做好近期离职高管的业务交接工作，并尽快完成管理层团队的补充建设。鉴于公司未来的成长潜力和当前的估值水平，给予公司2024年15倍市盈率的目标价为17.93元，并维持“买入”评级。
风险提示包括但不限于原材料成本涨幅超预期、市场需求低于预期、供给格局恶化风险以及奇耐与公司合作效果低于预期的风险。
