金融期权日报：宏观预期回升，股指全面反弹

金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2024年4月29日 金融期权 专业研究·创造价值 宏观预期回升，股指全面反弹 核心观点 今日各股指全面上涨。沪深两市成交金额12111亿元，较上日放量1248亿元，为连续2个交易日超过万亿；北向资金净买入108.93亿元，大幅净买入，说明股市市场情绪回暖。由于一季度政府专项债投放偏慢，市场预期二季度进度将有所加快，稳定宏观经济需求及预期；从五一假期出行订单等高频数据可以看出假期消费延续回升态势，假期消费预期有所升温。潜在政策利好预期以及假期消费预期双重作用下，市场风险偏好有所回升，假期前近几日股指呈现反弹的走势。不过5月2日美联储将公布议息会议决议，目前降息预期已经后延至今年4季度，虽然会议政策指引降息预期继续后延的概率偏低，不过仍存在不确定风险，进而影响美元的全球流动节奏。近期北向资金的净流入有美国陷入滞胀风险，而A股为全球价值洼地的逻辑支撑，但是流入节奏能否保持仍需持续跟踪，4月北向资金的累计净流入仍偏缓慢。目前国内居民部门对股票基金的偏好仍持续弱于固收类基金，股市增量资金的来源主要看北向资金以及社保养老基金，目前仍未关注到这两方面的明确入市信号。预计短期内股指保持区间震荡走势。 考虑到上证50与沪深300的成分股具有业绩预期相对稳定，防御属性强的特点，短期内大涨或大跌的可能性较低，因此可以持有对应品种的卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2024年04月29日,50ETF涨0.60%,收于2.511；300ETF(上交所)涨1.20%,收于3.616；300ETF(深交所)涨1.27%,收于3.760；沪深300指数涨1.11%,收于3623.91；中证1000指数涨2.39%,收于5545.23；500ETF(上交所)涨1.94%,收于5.567；500ETF(深交所)涨1.99%,收于5.694；创业板ETF涨3.55%,收于1.837；深证100ETF涨2.18%,收于2.526；上证50指数涨0.51%,收于2474.34;科创50ETF涨3.18%,收于0.81；易方达科创50ETF涨3.11%,收于0.80。 上证50ETF期权成交量PCR为68.40,上一交易日成交量PCR为75.03；持仓量PCR为101.21,上一交易日持仓量PCR为100.19。上交所300ETF期权成交量PCR为71.02,上一交易日成交量PCR为79.17；持仓量PCR为101.93,上一交易日持仓量PCR为99.64。深交所300ETF期权成交量PCR为83.78,上一交易日成交量PCR为80.32；持仓量PCR为91.56,上一交易日持仓量PCR为90.20。沪深300指数期权成交量PCR为47.84,上一交易日成交量PCR为52.06；持仓量PCR为59.74,上一交易日持仓量PCR为56.29。中证1000指数期权成交量PCR为67.27,上一交易日成交量PCR为79.41；持仓量PCR为72.28,上一交易日持仓量PCR为70.26。上交所中证500ETF期权成交量PCR为73.64,上一交易日成交量PCR为84.96；持仓量PCR为130.86,上一交易日持仓量PCR为122.94。深交所中证500ETF期权成交量PCR为73.08,上一交易日成交量PCR为94.11；持仓量PCR为105.91,上一交易日持仓量PCR为117.14。创业板ETF期权成交量PCR为78.05,上一交易日成交量PCR为80.91；持仓量PCR为117.13,上一交易日持仓量PCR为104.78。深证100ETF期权成交量PCR为89.79,上一交易日成交量PCR为90.39；持仓量PCR为97.66,上一交易日持仓量PCR为96.43。上证50股指期权成交量PCR为47.12,上一交易日成交量PCR为53.19；持仓量PCR为51.33,上一交易日持仓量PCR为50.21。科创50ETF期权成交量PCR为61.61,上一交易日成交量PCR为65.74；持仓量PCR为69.16,上一交易日持仓量PCR为60.31。易方达科创50ETF期权成交量PCR为57.03,上一交易日成交量PCR为88.84；持仓量PCR为77.53,上一交易日持仓量PCR为69.78。 上证50ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为13.29%,标的30交易日历史波动率为11.07%。上交所300ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为13.69%,标的30交易日历史波动率为13.68%。深交所300ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为14.01%,标的30交易日历史波动率为13.71%。沪深300指数期权2024年05月平值期权隐含波动率为13.39%,标的30交易日历史波动率为14.06%。中证1000指数期权2024年05月平值期权隐含波动率为22.41%,标的30交易日历史波动率为28.60%。上交所中证500ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为18.74%,标的30交易日历史波动率为21.52%。 深交所中证500ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为18.98%,标的30交易日历史波动率为21.52%。创业板ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为21.30%,标的30交易日历史波动率为24.44%。深证100ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为16.84%,标的30交易日历史波动率为18.50%。上证50股指期权2024年05月平值期权隐含波动率为13.87%,标的30交易日历史波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 11.16%。科创50ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为21.91%,标的30交易日历史波动率为24.05%.易方达科创50ETF期权2024年05月平值期权隐含波动率为21.27%,标的30交易日历史波动率为24.01%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 010002000300040005000600022.12.22.32.42.52.62.72.82.92023-01-032023-01-302023-02-172023-03-092023-03-292023-04-192023-05-122023-06-012023-06-212023-07-132023-08-022023-08-222023-09-112023-10-092023-10-272023-11-162023-12-062023-12-262024-01-162024-02-052024-03-042024-03-222024-04-1550ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002023-01-032023-01-202023-02-152023-03-062023-03-232023-04-122023-05-042023-05-232023-06-092023-06-302023-07-192023-08-072023-08-242023-09-122023-10-092023-10-262023-11-142023-12-012023-12-202024-01-092024-01-262024-02-222024-03-122024-03-292024-04-1950ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002023-01-032023-02-012023-02-232023-03-172023-04-112023-05-082023-05-302023-06-212023-07-172023-08-082023-08-302023-09-212023-10-232023-11-142023-12-062023-12-282024-01-222024-02-212024-03-142024-04-0950ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002023-01-032023-02-012023-02-232023-03-172023-04-112023-05-082023-05-302023-06-212023-07-172023-08-082023-08-302023-09-212023-10-232023-11-142023-12-062023-12-282024-01-222024-02-212024-03-142024-04-0950ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.00-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%50ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0013.5014.0014.5015.0015.5016.0020240520240620240920241250ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 050010001500200025003000350040004500500033.23.43.63.844