金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2023年11月20日 金融期权 专业研究·创造价值 人民币汇率企稳回升，股指震荡反弹 核心观点 今日各股指均震荡小幅反弹。沪深两市成交额9273亿元。两市超3900只个股上涨。北向资金净买入13.73亿元。今日,股市市场情绪回升主要受到人民币汇率升值的影响，不过目前人民币不具备单边升值的基础，预计对市场情绪的影响相对有限。目前市场情绪偏谨慎,股票估值端难以有明显提升，流入股市的增量资金较少 ,股市以存量博弈为主，难以形成持续性的一致性合力。而宏观需求复苏存隐忧,压制股票业绩预期。国内房地产行业周期下行,对相关产业链的需求拉动作用下滑将逐渐体现，内需恢复动能有所不足；逆全球化背景以及海外高利率环境下外需持续下行。宏观政策发力以托底为主，大规模刺激的可能性较低，只能构成底部支撑，难以形成持续推升力。总体来看，预计短期内股指以震荡磨底为主。 由于预计短期内股指低位震荡，近期平值期权的隐含波动率处于正常分位数区间,可以继续持有卖出宽跨式期权策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2023年11月20日,50ETF涨0.24%,收于2.480；300ETF(上交所)涨0.30%,收于3.645；300ETF(深交所)涨0.30%,收于3.712；沪深300指数涨0.23%,收于3576.32；中证1000指数涨0.87%,收于6253.28；500ETF(上交所)涨0.56%,收于5.758；500ETF(深交所)涨0.63%,收于5.882；创业板ETF涨0.41%,收于1.942；深证100ETF涨0.23%,收于2.572；上证50指数涨0.27%,收于2404.77;科创50ETF涨0.21%,收于0.93；易方达科创50ETF涨0.11%,收于0.91。 上证50ETF期权成交量PCR为84.63,上一交易日成交量PCR为88.70；持仓量PCR为63.39,上一交易日持仓量PCR为62.75。上交所300ETF期权成交量PCR为82.49,上一交易日成交量PCR为94.55；持仓量PCR为74.55,上一交易日持仓量PCR为73.83。深交所300ETF期权成交量PCR为86.49,上一交易日成交量PCR为80.02；持仓量PCR为73.37,上一交易日持仓量PCR为68.41。沪深300指数期权成交量PCR为62.23,上一交易日成交量PCR为77.72；持仓量PCR为53.98,上一交易日持仓量PCR为54.36。中证1000指数期权成交量PCR为72.20,上一交易日成交量PCR为89.50；持仓量PCR为58.43,上一交易日持仓量PCR为58.40。上交所中证500ETF期权成交量PCR为86.50,上一交易日成交量PCR为95.89；持仓量PCR为93.85,上一交易日持仓量PCR为90.32。深交所中证500ETF期权成交量PCR为95.88,上一交易日成交量PCR为112.86；持仓量PCR为96.99,上一交易日持仓量PCR为97.56。创业板ETF期权成交量PCR为84.13,上一交易日成交量PCR为100.93；持仓量PCR为73.47,上一交易日持仓量PCR为72.32。深证100ETF期权成交量PCR为111.58,上一交易日成交量PCR为85.12；持仓量PCR为78.83,上一交易日持仓量PCR为77.93。上证50股指期权成交量PCR为54.59,上一交易日成交量PCR为82.81；持仓量PCR为44.87,上一交易日持仓量PCR为44.41。科创50ETF期权成交量PCR为63.93,上一交易日成交量PCR为58.94；持仓量PCR为47.18,上一交易日持仓量PCR为46.80。易方达科创50ETF期权成交量PCR为64.49,上一交易日成交量PCR为63.34；持仓量PCR为50.62,上一交易日持仓量PCR为49.41。 上证50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为13.64%,标的30交易日历史波动率为12.19%。上交所300ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为13.56%,标的30交易日历史波动率为12.48%。深交所300ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为13.87%,标的30交易日历史波动率为12.51%。沪深300指数期权2023年12月平值期权隐含波动率为14.30%,标的30交易日历史波动率为12.53%。中证1000指数期权2023年12月平值期权隐含波动率为12.75%,标的30交易日历史波动率为17.34%。上交所中证500ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为12.68%,标的30交易日历史波动率为14.70%。 深交所中证500ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为13.67%,标的30交易日历史波动率为14.65%。创业板ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为19.04%,标的30交易日历史波动率为20.48%。深证100ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为16.67%,标的30交易日历史波动率为16.56%。上证50股指期权2023年12月平值期权隐含波动率为14.14%,标的30交易日历史波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 12.10%。科创50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为20.25%,标的30交易日历史波动率为17.89%.易方达科创50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为19.85%,标的30交易日历史波动率为18.32%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 05001000150020002500300022.12.22.32.42.52.62.72.82.92023-01-032023-01-162023-02-032023-02-162023-03-012023-03-142023-03-272023-04-102023-04-212023-05-092023-05-222023-06-022023-06-152023-06-302023-07-132023-07-262023-08-082023-08-212023-09-012023-09-142023-09-272023-10-182023-10-312023-11-1350ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002023-01-032023-01-162023-02-032023-02-162023-03-012023-03-142023-03-272023-04-102023-04-212023-05-092023-05-222023-06-022023-06-152023-06-302023-07-132023-07-262023-08-082023-08-212023-09-012023-09-142023-09-272023-10-182023-10-312023-11-1350ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002023-01-032023-01-182023-02-092023-02-242023-03-132023-03-282023-04-132023-04-282023-05-182023-06-022023-06-192023-07-062023-07-212023-08-072023-08-222023-09-062023-09-212023-10-162023-10-312023-11-1550ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002023-01-032023-01-182023-02-092023-02-242023-03-132023-03-282023-04-132023-04-282023-05-182023-06-022023-06-192023-07-062023-07-212023-08-072023-08-222023-09-062023-09-212023-10-162023-10-312023-11-1550ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0013.0014.0015.0016.0017.0018.00-8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16%50ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0013.5014.0014.5015.0015.5020231120231220240320240650ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 0500100015002000250030003.53.63.73.83.944.14.24.32023-01-032023-01-162023-02-032023-02-162023-03-012023-03-142023-03-272023-04-102023-04-212023-05-092023-05-222023-06-022023-06-152023-06-302023-07-132023-07-262023-08-082