2023年年报、2024年一季报点评：2024年展望出货高增

拓荆科技年度及季度业绩概览

年度业绩亮点：

• 2023年：拓荆科技实现营业收入27.05亿元，同比增长58.60%。薄膜设备销售收入25.70亿元，同比增长52.51%。全年净利润6.63亿元，同比增长79.82%，综合毛利率达到51.01%，较上一年提升了1.74个百分点。

• 2024年第一季度：虽然收入为4.72亿元，同比增长17.25%，但归母净利润为0.10亿元，同比下降80.51%。扣非净利润为-0.44亿元，业绩短期承压。

主要业务与市场表现：

• 收入与订单增长：2023年末在手订单金额达64.23亿元，较去年增加18.21亿元。预计2024年全年出货将超过1000腔，同比增长100%以上，预示着后续季度业绩的弹性。

• 产品线拓展：

  • PECVD：多种先进工艺如LoK II、ACHM等已实现产业化应用。
  • ALD：PE-ALD设备获得重复订单和新客户导入，首台Thermal-ALD设备通过客户验证。
  • 混合键合设备：首台晶圆对晶圆混合键合设备通过客户验证，获得重复订单，芯片对晶圆混合键合表面预处理设备也通过客户验证，2023年销售3台，实现营收0.64亿元。

投资建议：

• 预计2024-2026年营收分别为41.08亿元、58.77亿元、77.80亿元；净利润分别为8.22亿元、12.45亿元、17.29亿元，对应现价PE分别为44倍、29倍、21倍。
• 维持“推荐”评级，看好公司在半导体薄膜设备领域的领先地位。

风险提示：

• 产品验证风险：产品验证可能不达预期。
• 行业周期性波动：下游行业周期性变化可能影响业绩。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能加剧，影响市场份额和盈利能力。