2023年年报及2024年一季报点评：业绩稳健高增，产品升级延续

公司年度与季度业绩概览

2023年度业绩

• 营业收入：全年实现302.33亿元，同比增长20.34%。
• 净利润：归母净利润为132.46亿元，同比增长27.80%。
• 第四季度表现：Q4营收82.91亿元，同比增长9.10%；净利润26.80亿元，同比增长24.78%。

2024年第一季度业绩

• 营业收入：91.88亿元，同比增长20.74%。
• 净利润：45.74亿元，同比增长23.2%。

关键指标分析

• 毛利率：全年88.30%，较去年提升1.71个百分点。
• 净利率：43.95%，较去年提升2.52个百分点。
• 费用控制：销售费用率13.15%，管理费用率4.52%，较去年分别降低0.58和0.93个百分点。
• 现金流：经营性现金流106.48亿元，同比增长28.87%。
• 产品结构：中高档酒收入占比提升，吨价显著增长，中高档酒和其他酒类毛利率分别增加1.22个百分点和3.31个百分点。

2024年经营计划

• 目标：力争实现营业收入同比增长不低于15%。
• 策略：“双品牌、三品系、大单品”战略，聚焦高端引领和低度放量。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年净利润分别为160、190、223亿元。
• 估值：当前股价对应PE分别为17、14、12倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争：行业竞争加剧可能影响业务发展。
• 产品增长：国窖1573、特曲60的销售增长存在不确定性。