尿素2024年5月报：下一轮“V”行情或启动

——下一轮“V”行情或启动 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-04-29 尿素：下一轮“V”行情或启动01 1市场变化：受到装置检修短停增加、出口法检放开消息和宏观情绪共振影响，4月尿素主力合约强势上涨，与3月下跌行情形成“V”型走势，4月26日尿素09合约收盘价2068元/吨，较月初上涨135元/吨，涨幅10.41%。尿素现货市场价格稳中上行，4月26日小颗粒尿素市场日均价2245元/吨，较月初上涨96元/吨，涨幅4.48%。 基本面情况：供应方面，4月底国内尿素企业开工负荷率79.1%，较月初降低1.55个百分点，尿素日均产量从18.59万吨降至17.69万吨。目前已有河南心连心、达州玖源、阿克苏华锦、海南富岛等装置复产，尿素日均产量重回18万吨以上，5月预计尿素供应压力将重新释放并形成长期压制。成本方面，无烟煤市场价格先涨后稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1170元/吨。受到尿素价格上行影响，尿素生产利润由降转增。需求方面，原料尿素行情高涨，带动复合肥生产积极性提升，复合肥库存也表现为持续去库。复合肥积极采买叠加尿素厂家五一节前收单，尿素产销良好。5月复合肥用肥需求仍有支撑，但以消化库存为主，预计开工会有所回落，其他工业需求维稳。出口方面，为保障国内用肥，法检由松再次趋严，预计出口法检放开将延后并随行情动态调整，不确定性较大。2 整体来看，尿素供应压力预期逐步压制，农业需求有支撑但增量有限，工业需求基本稳定。在出口无新变化前，新增供应无法消化，尿素供需矛盾将逐渐累积，或开启下一轮“V”行情，09合约运行区间参考1900-2150。 重点关注：春耕用肥需求、尿素日产情况、煤炭价格、出口政策 01核心总结及展望02尿素4月行情回顾03尿素价差及持仓04尿素供应05尿素成本利润06尿素需求07尿素库存08尿素交割及仓单 目录 02尿素4月行情回顾： 受到装置检修短停增加、出口法检放开消息和宏观情绪共振影响，4月尿素主力合约强势上涨，与3月下跌行情形成“V”型走势，4月26日尿素09合约收盘价2068元/吨，较月初上涨135元/吨，涨幅10.41%。尿素现货市场价格稳中上行，4月26日市场日均价2245元/吨，较月初上涨96元/吨，涨幅4.48%。 03尿素价差及持仓 4月 尿 素6-9价差运行区间50-100，在 低 位 区间时根据近强远弱 观 点 已 推 出6-9正套策略。尿素9-1价差运行 期 间40-100。 4月 尿 素 主 力合约月均成交36万手（双边计算），月均持仓23.5万手（双边计算）。 04基本面-供应 4月底国内尿素企业开工负荷率79.1%，较月初降低1.55个百分点，其中气头尿素企业开工负荷率65.05%，较月初降低11.64个百分点，尿素日均产量从18.59万吨降至17.69万吨。 目前已有河南心连心、达州玖源、阿克苏华锦、海南富岛等装置复产，尿素日均产量重回18万吨以上。5月预计尿素供应压力将重新释放并形成长期压制。 基本面-成本利润05 无烟煤市场价格先涨后稳运行，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1100-1170元/吨，山西阳泉地区S1-1.5无烟洗小块含税价910-970元/吨。 利润方面，尿素煤头毛利率从5.8%提升至7.2%，气制尿素毛利率从0.4%提升至4%。主要受到尿素价格上行影响，尿素生产利润由降转增。 06基本面-需求 4月 底尿素生产企业预收天 数4.6天，尿素企业周 度 产 销 率99.3%，提升3.9个百分点。复合肥积极采买叠加尿素厂家五一节前收单，尿素产销良好。 06基本面-复合肥需求 4月底复合肥开工率49.3%，较月初提升2.03个百分点。复合肥月末库存64.18万吨，较月初减少7.96万吨，减幅11.03%。4月复合肥需求增加，原料尿素行情高涨，带动复合肥生产积极性提升，复合肥库存也表现为持续去库，5月复合肥用肥需求仍有支撑，但以消化库存为主，预计开工会有所回落。 06基本面-工业需求 4月建材家居卖场消费额和景气指数回落，人造板市场以刚需采买为主。房地产竣工面积和销售面积增速持续为负，环比有所恢复，建材需求预计改善空间有限。 06基本面-三聚氰胺需求 4月底三聚氰胺企业开工负荷率67.03%，较月初降低3.56个百分点。四川成都玉龙、湖北华强检修结束后恢复正常生产，河北辛集九元二期装置恢复中。另外河南金山、四川美青、新疆乌石化、广西川化天禾、河北辛集九元一期、江苏金象赛瑞、河南昊华骏化维持停产状态，其他企业运行相对稳定。 三聚氰胺后期仍有检修设备存恢复计划，5月国内三聚氰胺企业开工负荷率预计维持6-7成左右。 06基本面-进出口 1-3月我国尿素出口量合计2.567万吨，环比减少50万吨左右。一方面受国内尿素“保供稳价”的调控，尿素出口法检较为严格，对出口有一定限制；另一方面国际尿素市场供应充足，而招标量少，导致报价竞争压力大，国内尿素出口利润空间有限。 基本面-库存07 4月末尿素企业库存为45.7万吨，较月初减少31.1万吨。月末港口库存19.5万吨，较月初基本持平。4月尿素供应减少，农业需求和复合肥需求支撑库存延续去库，目前库存水平中性。 仓单08 4月末尿素注册仓单2290张，较月初增加126张，期间最高达到2738张。主要集中在中农控股（厂库）、四川农资（厂库）和云图控股（厂库），占比近70%。 交割08 4月尿素交割357手，对应现货7140吨，交割均价2031元/吨，较上月下跌211元/吨。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137