尿素2025年5月报：夏季肥需求预期下尿素行情展望
长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 产业服务总部|能化产业服务中心张英执业编号：F03105021投资咨询号：Z00213352025-05-06 目录 复合肥及工业需求分析 01尿素行情回顾 05 尿素及肥料出口分析 尿素产能产量分析 06 02 尿素成本利润分析 尿素库存水平分析 07 03 08 04 01尿素4月行情回顾 p4月进入短暂用肥空档期，复合肥开工率下调且成品进入季节性累库，尿素成交偏弱，价格承压运行，尿素05合约下调幅度180元/吨，尿素09合约下调幅度130元/吨，月末受出口消息影响尿素价格大幅上涨。4月30日尿素09合约涨6.24%收盘于1857元/吨，主流市场尿素均价1865元/吨。 02尿素基本面分析—供应 p2025年1-4月尿素开工率从72.8%最高提升至87.45%，后随着装置陆续检修回落至84.81%。天然气尿素往年非检修期开工率维持在70-80%。2025年检修恢复后开工率整体低于往年，目前65-70%水平。 p产能方面，陕西煤化工的80万吨（大颗粒）旧产能扩建已投产，甘肃刘化一期35万吨尿素投产，江苏晋控新恒盛60万吨尿素搬迁升级技改项目已经投料，近期已出产品等待检验合格。 02尿素基本面分析—供应 p1-4月尿素日均产量同比均高于历史值，期间最低17.61万吨，最高20.03万吨，目前维持19.5万吨左右。 p1-4月尿素产量合计2349.3万吨，同比增加233.4万吨，供应增速为11.03%。其中1月增加82万吨，2月增加26.7万吨，3月增加62.7万吨，4月增加62万吨。 03尿素基本面分析—成本利润 p成本：4月无烟煤价格945元/吨，动力煤价格下调至600元/吨以下，煤炭供需格局仍显宽松，价格偏弱震荡，煤炭对尿素成本支撑减弱。 p利润：1至2月中旬尿素价格承压运行，煤制尿素利润大幅缩减。3月中旬随着尿素价格上调，尿素生产利润恢复，煤制尿素毛利率从-3.16%上调至11.43%，4月尿素价格下行后煤制尿素毛利率跟随下调至6.94%。 04尿素基本面分析—需求 p2025年1-3月尿素表观消费量1748万吨左右，同比增加173万吨左右，同比增幅10.99%。 p2025年1-4月尿素产销率从1月底开始回升，后一直维稳，平均产销率为94.98%，同比提升1.61个百分点。4月产销率呈现下降趋势，现产销率为94.7%。 尿素基本面分析—农业需求04 p据统计局数据，2024年全国粮食播种面积17.90亿亩，比上年增加525.8万亩，增长0.3%，连续5年保持增长。其中稻谷和玉米播种面积增加，小麦面积稳中略降。 p随着各地持续推进高标准农田建设，改善农业生产条件，将更加注重粮食单产水平实现有效提升。 p随着气温降雨条件变化，水稻、玉米等夏季肥需求逐步释放。 尿素基本面分析—农业需求04 p东北地区根据气温和墒情合理安排春播进度，低洼偏湿地块雨后及时破土散墒，争取作物播在最佳播期。西北、华北、黄淮等春播区已播田块做好苗期管理，确保苗齐苗壮；未播地区及时造墒播种，播后镇压保墒。江汉、江淮等地区注意避开不利天气，加快春播进度。江南抓住降水间隙做好早稻移栽扫尾和查苗补缺。 p预计5月3-6日，全国春播区大部天气情况较好，春耕春播气象等级为适宜；其中，4-5日江淮、江汉和江南北部等地有中雨到大雨，春耕春播气象等级为次适宜到不适宜；3-6日，东北地区东部和北部仍多降雨天气，春耕春播气象等级为不适宜；中南部春耕春播气象等级为次适宜到适宜。 05尿素基本面分析—复合肥需求 p4月复合肥产量562万吨，同比增加30万吨，增幅较3月明显下降（3月复合肥产量同比增加88万吨）。1-4月复合肥产量1835万吨，同比增加225万吨，同比增幅14%。 p复合肥库存累库至历史高位后受原料供应影响，成品库存去库顺畅，3月中下旬至4月进入夏季肥空档期，复合肥库存开始季节性累库，预计5月夏季肥提货需求增加后复合肥成品库存开启去库。 尿素基本面分析—三聚氰胺需求05 p建材家居卖场消费额一季度仍呈现下降趋势，景气指数从稍有恢复，板材市场国内需求改善有限，出口有一定支撑。 p4月三聚氰胺产量13.58万吨，同比增加1.2万吨，平均开工率61.64%。近期部分检修装置仍将恢复，预计三聚氰胺企业开工负荷率提升七成左右。 尿素基本面分析—脱硫脱硝需求05 p2025年2月火力发电装机容量14.48亿千瓦，同比增加0.54亿千瓦。 p2025年火力发电量同比有所减少，3月减少102亿千瓦时，减幅2.3%。由于相关政策要求，电力行业液氨改尿素的升级改造工程要于2024年底前完成，2025年脱硫脱硝对尿素需求增量有限。 06尿素基本面分析—出口需求 p2025年1-3月我国肥料总出口为716万吨，同比增加220万吨，同比增幅44.35%。 p2025年1-3月我国矿物氮肥及化学氮肥出口量为430.4万吨，同比增加101.7万吨，同比增幅30.95%。 p2025年1-3月我国尿素出口量0.64万吨，同比减少1.8万吨，同比减幅73.9%。1-3月我国硫酸铵出口量406万吨，同比增加96万吨，同比增幅31.07%。1-3月我国其他含氮、磷两种元素二元肥出口量61.4万吨，同比增加54.3万吨。1-3月我国肥料用氯化铵出口量61.7万吨，同比增加22.5万吨。 尿素基本面分析—库存07 p尿素企业库存70-80万吨水平，现有库存主要集中在内蒙古、新疆、黑龙江、河北和山西，尿素港口库存11.4万吨。尿素目前注册仓单4450张，合计尿素8.9万吨。 p2025年2月中旬春耕旺季来临后尿素宽幅去库，直至4月初去库停滞转为累库，等待夏季肥释放后库存或再次去库。 尿素展望：08 1供给：尿素产能仍有持续投放预期，4-5月煤制尿素装置有检修预期，气制装置整体开工低于往年，整体来看尿素供应同比或维持8-11%增速，尿素日均产量维持18.5-19.5万吨水平。 需求：（1）农业需求：水稻、玉米底肥及追肥仍有需求缺口，随气温及降雨变化，预计夏季肥用肥逐步释放。2 （2）工业需求：复合肥开工维持中高水平，产量同比增加，夏季用肥释放后关注复合肥成品去库和开工联动变化，若去库顺畅且原料价格有支撑，复合肥开工预计维持至5月底至6月。三聚氰胺、脲醛树脂和脱硫脱硝等工业需求窄幅提升。（3）出口替代需求：尿素及磷酸二铵、一铵出口量收缩后，其他中低端肥料替代出口明显，其中肥料用氯化铵、氮磷二元肥和氮磷钾三元肥一季度出口量同比明显增长，国内部分需求则由尿素替代。 后市展望：4月初至中下旬尿素备肥相对充足，加上淡季储备货源释放以及尿素仓单货源出库，下游需求承接减弱，涨价去库策略难以维持，尿素厂家降价收单，价格下调90-140元/吨。4月中下旬至5月复合肥开工预计仍在中高位，南方水稻用肥和北方玉米底肥需求释放，叠加煤炭价格4月跌幅收窄，尿素估值中性，预计后市价格或偏强运行。5月底至6月后尿素需求预计逐步转弱，呈现高供应低需求格局，并且季节性去库周期接近尾声，尿素价格预计将承压运行，价格或面临再次回调。3 重点关注：尿素产能投放、尿素装置减产检修、复合肥开工、出口政策、煤炭价格、宏观环境4 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS 感谢倾听 长江期货股份有限公司 Add /湖北省武汉市武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137
