尿素月报：供需趋于宽松，淡储或将启动

研究院 化工组 策略摘要 研究员 中性：9 月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，出口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内出口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。10 月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 成本：9 月，煤炭价格震荡走高，煤头企业成本有所增加，同时气头企业成本也有所上行。利润随尿素价格影响，整体表现为增加。预计 10 月受煤矿安全检查影响，煤头成本或仍有提高。 供应：除去前期停车检修企业，9 月新增 19 家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为 902 万吨/年，尿素产量为 517.38 万吨（-0.6），产能利用率 76.53%（-2.22%）。10月预计河南心连心、安徽昊源、山东华鲁共 240 万吨/年装置正式投产，目前有 2 家企业有检修计划，预计产量在 530 万吨左右，较 9 月或有明显提高。 进出口：2023 年 8 月，国内尿素出口量累计 164.72 万吨，同比增加 34.35%，环比有所下调，因 9 月 26 日为印标截止船期，9 月出口量有大幅增加预期。但 9 月上旬，中农集团宣布不再签署新的尿素出口合同，同时 9 月 15 日的新一轮印标购买了 52.5 万吨，少于此前预期，后期国际尿素价格取决于巴西和欧洲需求的恢复，而目前来看，需求暂时缺乏。而尿素进口数量有限，国内外价差收窄，且国内尿素供应相对宽松，中短期不会有大量进口出现，对供需影响较小。 需求：9 月末尿素企业订单天数 8 天（+30.72%），订单量增加主要来自于“双节”前尿素积极降价吸单。复合肥产能利用率 44.65%（-8.37%）、三聚氰胺产能利用率 56.1%（-4.92%）。随着秋肥结束，国内需求有所下降。10 月随着复合肥工厂生产季节的结束，尿素需求有较大下滑。而农业方面，山东、河南区域农业有陆续启动预期。预计 10 月国内尿素需求整体转弱。 库存：9 月末尿素企业总库存量 29.68 万吨（+5.1），因国内需求转弱，工厂流向减少， 尿素企业库存逐渐累积；港口样本库存量 16.3 万吨（-44.1），印标货源陆续离岗，港口库存有所下降。10 月内需或有转弱，工厂预计有所累库；而受进出口市场的变化，港口集港量有所下降，预计港口库存继续下降。预计尿素生产企业库存在 60-70 万吨；港口库存在 20-30 万吨附近。 行情：9 月，国内尿素行情先强后弱，月底快速下跌。上旬国内需求尚稳，出口市场强劲，货源偏紧，表现强势；中旬国内出口商立场转变冲击市场，成交氛围有所降温，但货源依然偏紧；下旬工厂积极降价吸单，价格较快速下跌。 ■策略 中性：10 月国庆假期后，秋季肥收尾，加之工业需求转弱，同时日产受新产能投放影响，供需矛盾有所增强，尿素价格或仍有下行空间。与此同时，淡储或将在下行中逐渐启动，形成阶段支撑。整体而言，或将表现为反复震荡，整体成交重心有所下降。建议期货以中性对待，关注基差状态与淡储消息。 ■风险 煤炭市场变动、10 月农需释放节奏、新增产能投放进度、日产变动 目录 策略摘要...............................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1 图表 图1 :尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨.......................................................................................................................... 4图2 :尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨.......................................................................................................................... 4图3 :基差：山东-UR401丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图4 :基差：河南-UR401丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图5 :尿素成本丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................... 4图6 :山东现货利润丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图7 :主力连续盘面利润丨单位：元/吨.......................................................................................................................................... 5图8 :全国尿素月度产量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图9 :全国尿素周度产量丨单位：万吨............................................................................................................................................5图10 :全国尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图11 :煤制尿素开工率丨单位：%.................................................................................................................................................... 5图12 :气制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图13 :尿素进口量丨单位：元/吨.................................................................................................................................................... 6图14 :尿素出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图15 :小颗粒出口盈亏：往波罗的海丨单位：美元/吨.................................................................................................................. 6图16 :大颗粒出口盈亏：往东南亚丨单位：美元/吨...................................................................................................................... 6图17 :小颗粒出口盈亏：往印度丨单位：美元/吨.......................................................................................................................... 6图18 :大颗粒出口盈亏：往巴西丨单位：美元/吨.......................................................................................................................... 6图19 :尿素待发订单天数丨单位：天..............................................................................................................................................7图20