请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 3月尿素供需有所好转，但受市场谨慎心理影响，整体表现偏弱，4月中下旬需求或有明显增加，而从装置变动来看，供应先松后紧，整体或表现为4月下半月供需有较明显好转，价格或表现为先跌后涨的震荡行情，投资者可以考虑中旬后观察是否有入场机会。 核心观点 ■ 市场分析 成本：3月，煤炭方面价格基本稳定，使得整体利润略有下调，固定床以及航天炉工艺成本均有下调。预计4月尿素成本表现为窄幅波动。 供应：3月新增14家停车检修企业，涉及产能968万吨/年，尿素产量为513万吨（+14.25%），产能利用率79.16%（+2.46%）。4月，目前5家企业有检修计划，涉及产能230万吨/年，预计产量在500万吨，整体表现为先松后紧。 进出口：2023年1-2月，国内尿素出口量累计40.73万吨，同比增加71.77%。出口累计量上涨明显的主要因素是去年四季度部分出口货源因法检时间较长，部分海关数据延续至1-2月份，因目前法检问题未解决，加之国外价格偏低，部分货源已有回流现象，预计3月出口量在11万吨附近；2023年1-2月国内尿素进口量累计0.2万吨，尿素进口数量有限，对供需影响较小。 需求：3月末尿素企业订单天数5.65天（-34.5%），下游保持谨慎情绪，拿货节奏较为缓慢，表现为少量多次。4月末考虑部分地区农需季节到来，企业预售天数或陆续恢复至正常水平，预计订单天数在6天左右。 库存：3月末尿素企业总库存量65.2万吨（-27.76），下游刚需维持，加之3月尿素企业检修的影响，企业库存有所下降；港口样本库存量8万吨（-9.4），国际方面需求相对弱势，国际价格倒挂国内，因而国内贸易商对于出口相对排斥。3月预计尿素生产企业库存在58万吨，港口库存在7万吨附近。 综合以上供应及需求变化，尿素4月若出口窗口仍保持低水平，在供应增加和需求阶段性释放的影响下，整体或表现为震荡下行。 ■ 策略 中性：3月，国内尿素市场行情窄幅震荡，上旬淡储货源开始逐步释放，但并未对市场造成明显冲击。此时，北方小麦返青肥的需求推进以及工业刚需支撑，价格较为坚期货研究报告|尿素月报2022-4-2 供需中旬将继续好转，4月尿素或先跌后涨 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 尿素月报丨2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 挺。在部分尿素企业检修增加后，局部行情受到提振拉涨。上游尿素工厂多根据自家订单及库存灵活调整报价。临近月底，尿素行情出现明显跌幅，月底国内主流区域以下跌收尾。4月中下旬需求或有明显增加，而从装置变动来看，供应先松后紧，整体或表现为4月下半月供需有较明显好转，价格或表现为先跌后涨的震荡行情，投资者可以考虑中旬后观察是否有入场机会。 ■ 风险 煤炭价格、印度招标、出口法检的放开、淡储货源的冲击、尿素企业检修、出口货源回流 尿素月报丨2023/4/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 尿素月度产量丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 4 图 2: 尿素成本丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 3: 煤制尿素开工率丨单位：% ................................................................................................................................................... 4 图 4:气制尿素开工率丨单位：% ..................................................................................................................................................... 4 图 5: 尿素周度产量丨单位：万吨 .................................................................................................................................................. 4 图 6:尿素进口量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 4 图 7: 尿素出口量丨单位：万吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 8: 尿素出口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 5 图 9: 上游库存丨单位：万吨 .......................................................................................................................................................... 5 图 10: 港口库存丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 11: 尿素待发订单天数丨单位：天 ............................................................................................................................................. 5 图 12: 三聚氰胺开工率丨单位：% ................................................................................................................................................. 5 图 13: 复合肥开工率丨单位：% ..................................................................................................................................................... 6 图 14: 焦炉生产率（大）丨单位：% ............................................................................................................................................. 6 图 15: 焦炉生产率（中）丨单位：% ............................................................................................................................................. 6 图 16: 焦炉生产率（小）丨单位：% ............................................................................................................................................. 6 图 17: 国内独立焦化厂开工率丨单位：% ..................................................................................................................................... 6 图 18: 期货仓单丨单位：张 ............................................................................................................................................................ 6 图 19: 尿素期货持仓量丨单位：手 ................................................................................................................................................ 7 图 20:尿素期货成交量丨单位：手 .......