综合金融：2024年3月央行消费贷款数据点评-消费贷款同比少增，政策推动后续增长

事件：央行披露2024年3月金融机构居民短期消费贷款为100829.60亿元，同比增长1.7%（增速环比下降0.9pct），同比少增860亿元。 短期消费贷款同比少增，消费需求偏弱是主因：2024年3月金融机构居民短期消费贷款同比增长1.70%（2月同比2.6%，增速环比下降0.9pct），3月新增999亿元，同比少增860亿元。3月居民短期贷款偏弱主要由于居民消费需求偏弱，3月社会消费品零售总额增速3.1%，低于市场预期。 社零增速低于预期，居民消费仍有待提振：2024年3月份，社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%（Wind一致预期4.8%），低于预期。其中，商品零售35056亿元，同比增长2.7%；餐饮收入3964亿元，增长6.9%。商品消费支出偏弱，服务消费增长较快，消费呈现出“必需强，可选弱”的特点。这一方面符合消费信心偏弱时消费的结构性特征，另一方面是由于2023年同期可选消费品零售基数普遍抬升。其他相关经济数据中，2024年3月新增社会融资规模48675亿元（Wind一致预期41128亿元），略低于预期，同比少增5192亿元，但结构改善。2024年3月全国城镇调查失业率为5.2%（Wind一致预期5.3%），略好于预期。 政策有望推动消费信贷后续增长：2024年3月短期消费贷款同比少增，社零增速略有下滑，CPI环比季节性下降，可见居民消费贷款需求端相对较弱。当前刺激消费政策持续加码，预计居民短期消费信贷规模将得到改善：3月16日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，发改委表示“随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。”，方案有利于提振居民消费。2023年12月中央经济工作会议明确提出着力扩大国内需求。2023年十四届全国人大常委会第六次会议审议通过议案增发的1万亿国债、金融监管总局下发的《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》等政策，仍在发挥扩大消费需求的效果。 投资建议：政策持续加码，地产宽松政策、促汽车消费相关政策下，汽车、家电、家居等耐用消费品类信贷或迎来机会，个股推荐奇富科技、易鑫集团。 风险提示：消费恢复不及预期；不良贷款率上升。