综合金融：2024年2月央行消费贷款数据点评-消费贷款下降，季节性因素是主因

事件：央行披露2024年2月金融机构居民短期消费贷款为99830.49亿元，环比下降4.00%。 2月消费金融重要指标短期消费贷款环比下降4.00%，季节性因素是主因：2024年2月金融机构居民短期消费贷款环比下降4.00%，同比增长2.62%。春节等季节性因素是导致消费贷款下降的主要原因，银行开年加大信贷投放，1月居民贷款在春节前迎来超预期修复，1月“开门红”透支需求导致2月出现季节性大幅回落。此外，春节前后薪资发放致使居民集中提前偿还贷款也是原因之一。 社零数据略优于预期，居民消费逐步恢复：2024年1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%（Wind一致预期5.41%）。 其中，商品零售71826亿元，同比增长4.6%；餐饮收入9481亿元，增长12.5%。服务消费强于商品消费，主要原因为春节假期带动旅游等服务类消费增长。其他相关经济数据中，2024年2月新增社会融资规模15211亿元（Wind一致预期24223亿元），低于预期。为排除春节错位因素，1-2月社融增量共计80575亿元，同比少增10991亿元。主要原因系信贷供给收紧，需求走弱，以及地方政府专项债发行偏慢。2024年2月全国城镇调查失业率为5.3%（Wind一致预期5.2%），符合季节性规律。 居民部门融资需求仍偏弱，消费信贷后续增长有赖于政策推动：2024年1-2月份新增居民短贷同比多减2899亿元，居民部门融资需求仍偏弱。后续零售信贷增长可能还会承压，普惠小微信贷、一般性消费贷款预计将是增长的主要驱动因素。3月16日国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，发改委表示“随着高质量发展深入推进，设备更新需求会不断扩大，初步估算将是一个年规模5万亿以上的巨大市场。”，方案有利于提振居民消费。2023年的1万亿国债、金融监管总局下发的《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》等政策，仍在发挥扩大消费需求的效果。政策持续加码下，居民短期消费信贷规模有望恢复1月涨势。 风险提示：消费恢复不及预期；居民超前消费意愿不足。