FOF基金跟踪周报（2024年第6期）：加强差异化布局，迎接个人养老金制度全面实施

基金研 2024.02.06 报告作者 张思宇(分析师) 究基金研究 加强差异化布局，迎接个人养老金制度全面实施 基——FOF基金跟踪周报（2024年第6期） 金本报告导读： 周近1周市场下跌，股票型FOF回撤较大，中证800指数、偏股基金指数分别下跌 报5.82%、5.27%，股票型FOF回撤较大，下跌6.58%。个人养老金制度运行平稳，下一 步将推进个人养老金制度全面实施，对于管理人来说，积极布局具有差异化、业绩稳定的产品是提升市场占有份额的重要举措。 摘要： 不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周，市场下跌，股票型FOF回撤较大。中证800指数、偏股基金指数分别下跌5.82%、5.27%，股票型FOF回撤较大，下跌6.58%。 不同风险收益特征FOF业绩跟踪： 近1周，稳健型、弹性型FOF的平均收益分别为-0.75%、-5.07%。业绩表现最佳的分别为：平安盈盛稳健配置三个月持有A（0.10%）、富国智浦精选12个月持有A（-3.63%）。 养老目标产品业绩跟踪： 证1）养老目标产品： 券目标日期：目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、研2060基金指数的收益分别为-0.75%、-2.13%、-2.68%、-2.88%、-3.26%、究-3.20%、-3.36%、-4.37%。 报目标风险：保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别 告为-0.47%、-1.07%、-2.40%、-3.19%。 2）个人养老金产品： 个人养老金制度运行平稳，下一步将推进个人养老金制度全面实施。根据人力资源社会保障部举行的2023年四季度新闻发布会，会议指 出在36个城市及地区先行实施的个人养老金制度目前运行平稳，先行工作取得积极成效，下一步将推进个人养老金制度全面实施。对于管理人来说，积极布局具有差异化、业绩稳定的产品是提升个人养老金市场占有份额的重要举措。 目标日期：近1周目标日期型基金平均收益为-3.11%。成立以来，1/66只目标日期型产品收益为正，其中收益最好的产品为中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y，累计收益为0.15%。 目标风险：近1周目标风险型基金平均收益为-1.60%。成立以来，6/114只目标风险型产品收益为正，其中收益最好的产品为平安稳健养老一年Y，累计收益为3.17%。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未 来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 021-38676666 zhangsiyu025304@gtjas.com 证书编号S0880522090006 李荣敏(研究助理)021-38031021 lirongmin028699@gtjas.com 证书编号S0880123070122 基金增持制造、金融、消费，减持医药、军工、新能源 相关报告 2024.02.04 政策带动有望延续，继续关注央国企相关基金 2024.02.01 红利低波风格延续，警惕中小盘量化风险 2024.02.01 ETF资金流入沪深300、债基新发回温 2024.01.30 基金优选与FOF策略周报 2024.01.29 目录 1.不同投资类型FOF业绩跟踪3 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪3 3.养老目标产品业绩跟踪5 3.1.养老目标产品5 3.1.1.目标日期型基金5 3.1.2.目标风险型基金6 3.2.个人养老金产品6 3.2.1.目标日期型基金7 3.2.2.目标风险型基金8 4.风险提示10 1.不同投资类型FOF业绩跟踪 近1周（2024.01.29-2024.02.02），市场下跌，股票型FOF回撤较大。以中证800指数代表市场整体走势，偏股基金指数代表权益基金平均收益。近1周中证800指数、偏股基金指数分别下跌5.82%、5.27%。FOF基金 整体业绩表现不佳，股票型FOF回撤较大。 图1：近1周市场下跌，股票型FOF表现差 -0.05% -1.04% -1.38% -2.48% -3.09% -3.97% -5.27% -5.82% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -6.58% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。注1：图中所统计的FOF基金只包含初始基金，且成立满1个月。下文同。注2:部分产品净值信息仅更新至2024.01.24。下文同。 图2：近1周FOF基金普遍回撤 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。 2.不同风险收益特征FOF业绩跟踪 按照中证800指数走势，将2022.01.04至2023.10.31的市场行情划分为上涨、震荡、下跌三类情景，寻找在不同情景下的绩优基金。分析时，对产品的成立日期、基金规模进行筛选，即：1）基金为初始基金；2）基金成立日期早于2020年1月1日；3）基金最近一期规模大于2亿元。 具体而言，将绩优基金按照风险收益特征划分为两类： 1）稳健型FOF：以基金在下跌和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩 稳健性。将在下跌区间（12022.01.04-2022.04.26）、下跌区间2（2022.07.06- 2022.10.31）、下跌区间3（2023.08.05-2024.01.05）、震荡区间1（2023.1.31- 2023.08.04）中合计下跌幅度最小的前15只基金，称为稳健型FOF。 2）弹性型FOF：以基金在上涨和震荡市场中的表现，衡量产品的业绩弹性。将在上涨区间1（2022.04.27-2022.07.05）、上涨区间2（2022.11.01- 2023.01.30）、震荡区间1（2023.1.31-2023.08.04）中合计上涨幅度最大的前15只基金，称为弹性型FOF。 表1：中证800行情划分 阶段 区间起始日 区间结束日 区间涨跌幅 下跌 2022/1/4 2022/4/26 -24.72% 上涨 2022/4/27 2022/7/5 19.94% 下跌 2022/7/6 2022/10/31 -19.20% 上涨 2022/11/1 2023/1/30 16.66% 震荡 2023/1/31 2023/8/4 -3.85% 下跌 2023/8/5 2024/01/05 -16.32% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2022.01.01-2024.01.05. 近1周（2024.01.29-2024.02.02），绩优FOF普遍下跌。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-0.75%、-5.07%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：平安盈盛稳健配置三个月持有A、富国智浦精选12个 月持有A，收益率分别为0.10%、-3.63%。 近3月（2023.11.03-2024.02.02），弹性型FOF业绩较差，稳健型产品优势明显。稳健型FOF、弹性型FOF的平均收益分别为-1.11%、-13.57%。两类产品中，业绩表现最佳的分别为：浦银安盛颐和稳健养老一年A、 富国智优精选12个月持有A，收益率分别为1.30%、-8.64%。 表2:稳健型FOF：近1周平均收益-0.75% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。 表3:弹性型FOF：近1周平均收益-5.07% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。 3.养老目标产品业绩跟踪 3.1.养老目标产品 养老目标产品可分为目标日期型产品和目标风险型产品，通过构造不同目标日期和不同目标风险的基金指数，刻画相应产品的风险收益特征。指数构建方式如下： 目标日期型基金指数：将目标日期型基金按照目标日期分组，等权构建目标日期型基金指数。目标日期划分以每5年一个分类。产品目标日期 和5年分类不一致的，划入最近的分类，如目标日期2033产品划入目 标日期2035类别。 目标风险型基金指数：将目标风险型基金按照目标风险分组，等权构建目标风险型基金指数。目标风险可分为保守、稳健、平衡、积极四个级 别，具体划分根据基金名称和基金招募说明书确定。 3.1.1.目标日期型基金 近1周（2024.01.29-2024.02.02）目标日期产品小幅下跌，目标日期2025、2030、2035、2040、2045、2050、2055、2060基金指数的收益分别为- 0.75%、-2.13%、-2.68%、-2.88%、-3.26%、-3.20%、-3.36%、-4.37%。 图4：近1周目标日期产品小幅下跌 2025目标类型2030目标类型2035目标类型2040目标类型 2045目标类型2050目标类型2055目标类型2060目标类型 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。注：部分目标日期型FOF净值仅更新至2024.01.31. 3.1.2.目标风险型基金 近1周（2024.01.29-2024.02.02）目标风险产品小幅下跌，保守、稳健、平衡、积极型目标风险基金指数的收益分别为-0.47%、-1.07%、-2.40%、 -3.19%。 图5：近1周目标风险产品小幅下跌 4.00% 保守目标类型稳健目标类型平衡目标类型积极目标类型 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。注：部分目标风险型FOF净值仅更新至2024.01.31. 3.2.个人养老金产品 个人养老金制度运行平稳，下一步将推进个人养老金制度全面实施。根据人力资源社会保障部举行的2023年四季度新闻发布会，会议指出在 36个城市及地区先行实施的个人养老金制度目前运行平稳，先行工作取 得积极成效，下一步将推进个人养老金制度全面实施。根据人社部的数据，截止2023年一季度，全国共有3038万人开立个人养老金账户，其 中900多万人完成资金存储，缴存金额为182亿元。虽然目前个人养老金的群众参与积极性尚且不足，投资缴费转换率相对较低，但随着个人养老金投资运营更加专业和规范、投资产品不断丰富、个人养老金平台便利性提升等有利因素，个人养老金将更为普及，更加安全稳定增长。对于管理人来说，积极布局具有差异化、业绩稳定的产品是提升个人养老金市场占有份额的重要举措。 3.2.1.目标日期型基金 近1周（2024.01.29-2024.02.02）目标日期型基金平均收益为-3.11%。成 立以来收益领先的5只产品分别为：中欧预见养老2025一年持有(FOF)Y、 富国鑫汇养老目标日期2025一年持有Y、宏利养老目标2025一年持有Y、平安养老2025一年持有Y、英大延福养老2040三年持有Y，收益率分别为0.15%、-0.74%、-2.19%、-2.93%、-4.71%。 表4:目标日期型基金：2025-2030退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。 表5:目标日期型基金：2040-2055退休 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。数据日期：2024.01.29-2024.02.02。 3.2.2.目标风险型基金 近1周（2024.01.29-2024.02.02