开源晨会

2024年04月30日 开源晨会0430 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产6.481 电力设备3.961 建筑材料3.855 传媒3.217 电子2.968 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 石油石化-0.878 交通运输-0.455 有色金属-0.374 煤炭-0.096 公用事业0.402 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】“新国九”进化A股生态，关注ROE增强策略——开源5月金股推荐 -20240429 【金融工程】红利增强Plus组合构建：价值优选续篇——开源量化评论（93） -20240429 行业公司 【汽车】政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量——行业点评报告 -20240429 【非银金融】关注非银beta机会，看好寿险和并购题材券商——行业周报 -20240428 【建材】2024Q1基金建材持仓减少，关注建材底部机会——行业周报-20240428 【传媒】Vidu引领国内视频模型再突破，继续布局AI应用——行业周报-20240428 【轻工：嘉益股份(301004.SZ)】2024Q1业绩再超预期，供需两旺全年成长可期 ——公司信息更新报告-20240429 【电力设备与新能源：鹏辉能源(300438.SZ)】营收利润短期承压，静待行业需求回暖——公司信息更新报告-20240429 【商贸零售：中国黄金(600916.SH)】一季度业绩增长良好，渠道端深耕细作夯实基本盘——公司信息更新报告-20240429 【电力设备与新能源：华自科技(300490.SZ)】2024Q1营收环比改善，盈利能力有所提升——公司信息更新报告-20240429 【医药：康龙化成(300759.SZ)】2024Q1业绩阶段性承压，新业务推进打开成长空间——公司信息更新报告-20240429 【计算机：奇安信(688561.SH)】经营效率显著提升，坚定推进国际化战略——公司信息更新报告-20240429 【农林牧渔：牧原股份(002714.SZ)】行业龙头成本优势显著，周期反转阶段业绩兑现度高——公司信息更新报告-20240429 【电子：生益科技(600183.SH)】产品结构优化提振业绩，CCL有望开启上行周期——公司信息更新报告-20240429 【计算机：鼎捷软件(300378.SZ)】收入平稳增长，雅典娜+AIGC前景光明——公司信息更新报告-20240429 【纺织服装：罗莱生活(002293.SZ)】2024Q1美国业务扰动延续，看好国内家纺稳健增长——公司信息更新报告-20240429 【计算机：润和软件(300339.SZ)】2023利润高增长，创新业务持续突破——公司信息更新报告-20240429 【轻工：江山欧派(603208.SH)】2023业绩增长符合预期，高分红积极回报股东— —公司信息更新报告-20240429 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】“新国九”进化A股生态，关注ROE增强策略——开源5月金股推荐-20240429 韦冀星（分析师）证书编号：S0790524030002|李浩齐（分析师）证书编号：S0790524040005策略：“新国九”进化A股生态，关注ROE增强策略 分母与分子端形成向上的合力之前，策略应对上依然建议不急于一时，耐心等待分子端预期的落地与验证。在此期间，结构性决断的重要性更大，继续聚焦一季报业绩增速靠前且未来景气预期改善最为明显的行业。 金融工程：基于行业轮动模型的5月行业多头 基于行业轮动模型，5月行业多头为：食品饮料，建筑材料，钢铁，煤炭，建筑装饰，房地产，石油石化，环保，医药生物，汽车。 通信：宝信软件（600845.SH） 拥有自主大型PLC，随着国产化项目的陆续落地，公司盈利能力有望持续提升。汽车：华阳集团（002906.SZ） 公司是AR-HUD的龙头，新产品叠加大客户的放量，驱动公司进入加速发展期。电子：北方华创（002371.SZ） 公司是半导体设备龙头，下游晶圆厂积极扩产，国产替代空间充足；公司在手订单充足，估值处于低位，空间较大。 化工：扬农化工（600486.SH） 公司将充分受益于出口链农药补库周期；葫芦岛项目逐步投产驱动新一轮成长。计算机：金山办公（688111.SH） （1）公司有望受益于人工智能落地；（2）公司锚定AIGC、Copilot和Insight三大战略方向，未来商业化落地有望开启新空间。 医药：诺泰生物（688076.SH） 自选产品业务快速放量，业绩持续超预期；多肽原料药产能释放叠加下游需求释放，原料药业务有望加速成长；CDMO业务大订单即将执行，在研管线向后期推进释放成长潜力。 家用电器：石头科技（688169.SH） 2024Q2国内外销量均有望超预期；公司毛利及费用管控严格，净利率保持稳定。建材：力诺特玻（301188.SZ） 中硼硅药玻新晋龙头，中硼硅药用玻璃业务有望实现快速成长，业绩弹性可期。有色钢铁：锡业股份（000960.SZ） 公司稳居精锡龙头地位，2024年有望充分受益锡价上涨。 机械：中大力德（002896.SZ） 行星减速器龙头，未来行星减速器有望应用于人形机器人，公司具备完整关节模组制造能力，擅长批量化生产降本。 风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。 【金融工程】红利增强Plus组合构建：价值优选续篇——开源量化评论（93）-20240429 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003价值Plus组合2024年2月回撤较大 价值Plus组合在2024年2月份产生较大回撤，原因在于该组合市值整体偏小。除此之外，价值增强Plus组合第二个问题即：并不是纯粹意义上的价值组合，更像是低估增强组合。我们发现分红维度可以进一步进行“价值提纯”。另外，红利类指数2024年表现亮眼，例如中证红利指数录得了10.71%的绝对收益（截至20240426）。本篇报告尝试对价值Plus组合稍作修改，构建红利Plus组合。 优质红利池的构建 构建优质红利池具体步骤如下： 1、确定高分红股票池。参照中证红利编制方式，具体规则为：（1）过去一年日均总市值排名在前80%；（2）过去一年日均成交金额排名在前80%；（3）过去三年连续现金分红且过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1；（4）将Divdend_TTM比较高的1/3取出，定义为高分红股票池。 2、将高分红股票池与优质低估池取交集。 通过测算发现，低估高分红股票池表现明显优于高估高分红股票池，后续我们将低估高分红股票池称之为优质红利池。 红利Plus组合的构建 在增强部分，对于基本面因子，我们使用预期股息率因子。相较于中证红利而言，我们还加入了技术因子，其中长端动量效果较好。 在优质红利池中，预期股息率因子三分组多空对冲年化收益6.59%、信息比率1.38。长端动量因子三分组多空对冲年化收益5.46%、信息比率1.03。 最终，在优质红利池中，我们将预期股息率、长端动量因子进行等权合成，优选股票50只，使用过去12个月股息率Divdend_TTM加权，将其称为红利Plus组合。该组合全区间绝对收益为19.47%，收益波动比0.92，超额中证红利全收益年化收益7.44%，收益波动比为1.10，所有年份都录得了正超额。 其他重要讨论 市值行业分布：1、红利Plus组合的市值中位数全区间均值为213亿，偏中大市值；2、组合整体偏向价值风格，占比前5大的行业为：银行、交通运输、汽车、公用事业、房地产。 股票只数敏感性分析：随着入选股票只数的增加，绩效基本呈现单调递减规律，最优入选股票个数为50只，此时年化收益为19.47%，信息比率为0.92。 Wind的PMS名称：【开源金工】红利Plus。 风险提示：本报告模型基于历史数据测算，市场未来可能发生重大改变。 行业公司 【汽车】政策如期落地，以旧换新补贴有望推升行业销量——行业点评报告-20240429 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|赵旭杨（分析师）证书编号：S0790523090002七部委发布《汽车以旧换新补贴实施细则》 2024年4月26日，商务部、财政部、国家发改委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、税务总局七部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。 补贴范围和标准方面：细则规定自2024年4月24日起至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三以 下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入购置税减免目录的新能源乘 用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予定额补贴，其中，对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的用户， 补贴一万元；对报废国三以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。补贴申报 和审核发放方面：申请补贴资金的个人消费者，需要在2025年1月10日前，填报个人信息，报废汽车的车辆识别代号、《报废机动车回收证明》、《机动车注销证明》，以及新车的车辆识别代号、《机动车销售统一发票》和《机动车登记证书》，向补贴受理地提交补贴申请。其中《报废机动车回收证明》应当由有资质的报废机动车回收拆解企业开具。补贴资金管理方面：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按照6:4比例共担，其中东部 省份按照5:5比例分担，中部省份按照6:4比例分担，西部省份按照7:3比例分担。政策覆盖范围广，将有效促进本年度汽车销量提升 本次补贴的初衷在于激发国内消费潜能，有效扩大国内需求，同时推动产业绿色低碳发展和转型升级。国内汽车市场中，增换已经成为发展的重要驱动力，目前仍有大量老旧的车辆使用年限长，能量排放高，换新升级的潜力较大。报废更新拉动的消费规模来看：本次实施细则将2011年6月30日前注册登记的汽油乘用车以及2013 年6月30日前登记的柴油车全部纳入补贴范围，细则中实际上包含部分国四车辆，覆盖范围较广。据《中国汽车 报》数据，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆，其中燃油车约1370.8万辆，新能源车约83.7万辆。预计 将带来100-200万辆左右增量规模，占国内乘用车市场份额4.5%-9.1%，其中新能源乘用车40-80万辆，燃油车 60-120万辆。报废更新拉动的车型来看：据《中国汽车报》的数据，按照2023年乘用车新车销售数据计算，新车中可享受补贴的达到了93%。具体车型而言，预计报废燃油车用户换购仍将以购买燃油车或插电混动为主，也是本次以旧换新的主力客户群体，报废新能源车型用户则将视情况而定。价格带来看，报废燃油车车主的车型如果品质较好、价格较高，换购有望继续选择价位较高的自主、合资品牌车型；而如果车主车型使用时间较长且价格低，未来置换需求预计也将呈现出百花齐放的状态，或将更多聚焦于中低价格带新车。 推荐和受益标的 推荐长安汽车、长城汽车、比亚迪；受益标的：小鹏汽车、蔚来汽车、上汽集团、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷、江铃汽车等 风险提示：市场需求不及预期、供应链波动、宏观经济环境波动等。 【非银金融】关注非银beta机会，看好寿险和并购题材券商——行业周报-20240428 高超（分析师）证书编号：S0790520050001|吕晨雨（分析师）证书编号：S0790522090002|唐关勇（联系人）证书编号：S0790123070030 周观点：关注非银beta机会，看好寿险和并购题材券商 本周券商和保险指数分