建筑行业第336期周报：建筑央企Q4订单环比加速，优选高股息低估值龙头

股票研究 2024.02.04 建筑央企Q4订单环比加速，优选高股息低估值龙头 建筑工程业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——建筑行业第336期周报 业韩其成(分析师)郭浩然(研究助理)陈剑鑫(研究助理) 报 周021-38676162010-83939793021-38038262 hanqicheng8@gtjas.comguohaoran025968@gtjas.comchenjianxin027974@gtjas.co 证书编号S0880516030004S0880122020030S0880123030056 本报告导读： 建筑央企2023年合计新签订单增8%，其中Q4单季度新签订单增11%。底部区域 优选高股息低估值龙头，推荐中国中铁、中国交建、中国铁建、中国建筑等。 摘要： 八大建筑央企2023年合计新签订单增8%，单季度Q1-Q4增15/5/-1/11%。 (1)中国中铁2023年新签3.1万亿增2.2%，单季度Q1-Q4增10/0/-31/24%， 全年新签境外订单1998亿增9%(占比6%)；(2)中国交建2023年新签1.8万亿增14%，单季度Q1-Q4增6/16/24/14%，全年新签境外订单3197亿增48%(占比18%)；(3)中国铁建2023年新签3.3万亿增2%，单季度Q1-Q4增16/-5/-17/8%，全年新签境外订单2528亿增-17%(占比8%)；(4)中国电建2023年新签1.1万亿增13%，其中12月新签增123%，全年新签 境外订单2152亿增12%(占比19%)；(5)中国中冶2023年新签1.4万亿增 证6%，其中12月新签增27%，全年新签境外订单631亿增43%(占比4%)。 相关报告 《国资委全面推开市值管理考核，优选高股息低估值龙头》2024.01.29 《央国企再迎政策密集催化，优选高股息 低估值龙头》2024.01.28 《市值管理纳入央企负责人业绩考核，优选高股息低估值龙头》2024.01.24 《央国企出海成绩斐然，优选高股息低估 值龙头》2024.01.21 《12月狭义基建投资增6.8%连续两个月加速》2024.01.18 券国际工程公司订单稳健增长，中钢国际、中国海诚预告2023业绩超预期。 报 研(1)中材国际2023年新签616亿元增18%，单季度Q1-Q4增103/40/30/究-51%，全年新签境外订单增55%(占比54%)。(2)北方国际2023年新签26亿美元增27%，单季度Q1-Q4增-39/142/-99/-22%。(3)中钢国际2023年 新签193亿元增5%，单季度Q1-Q4增-10/-7/32/12%，全年新签境外订单 告增55%(占比55%)，预计2023年归母净利7.86亿增24.5%超预期。(4)中 工国际2023年境外新签23.09亿美元增28%(占比35%)，单季度Q1-4增 -15/-45/1695/205%。预计2023年归母净利3.4-3.6亿元增2-8%低于预期。 (5)中国海诚预计2023年归母净利2.8-3.4亿增36-65%超预期。 江河集团、东湖高新预告2023业绩超预期，华阳国际预告业绩符合预期。 (1)江河集团预计2023年归母净利6.5-7亿元增33%-43%超预期，Q1-Q4 增76/14/-56/514-636%。(2)东湖高新预计2023年归母净利10-13亿增73%-125%，超wind一致预期。(3)华阳国际预计2023年归母净利1.5-1.75亿元增34-56%符合预期，Q1-Q4增32/15/1/135-213%。(4)中交设计预计2023年归母净利17.2-17.6亿，按重述后可比口径增1.47%-3.83%。 部分建筑公司业绩预告低于预期，推荐中国中铁/中国交建/中国铁建/中国建筑等。(1)苏文电能预计2023年归母净利0.75-1.1亿下降56%-71%，wind一致预期增23%。(2)亚翔集成预计2023年归母净利2.66-2.86亿增 77%-90%，wind一致预期增97%。(3)华电重工预计2023年归母净利0.83- 1.07亿下降65%-73%，wind一致预期下降8%。(4)深圳瑞捷预计2023年归母净利0.35-0.5亿增123%-219%，wind一致预期增246%。(5)志特新材预计2023年归母净利亏损0.20-0.38亿，wind一致预期盈利0.875亿。(6)罗曼股份预计2023年归母净利0.8-0.9亿，wind一致预期盈利1.39亿。风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。 国资委全面推开上市公司市值管理考核，政策要求加快推进“三大工程”建设。(1)1月29日国务院国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议表示，全面推开上市公司市值管理考核，量化评价中央企业控股 上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效。(2)国务院副总理29日在京出席部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议，要求加快推进保障性住房等“三大工程”建设。(3)据新华社，国务院国资委近期部署2024年投资工作，推动国资央企聚焦主责主业、发展实体经济，积极扩大有效投资，优化投资布局结构，其中加快布局培育新质生产力是着力重点之一。 底部区域优选高股息低估值龙头，推荐相关央国企及地方性企业。(1)央企：推荐中国中铁(股息率3.22%、2024PE4.0倍十年历史分位9%)/中国交建(股息率2.53%、2024PE6.0倍十年历史分位31%)/中国铁建(股息率 3.39%、2024PE3.6倍十年历史分位10%)/中国中冶(股息率2.63%、 2024PE4.9倍十年历史分位2%)/中国建筑(股息率5.01%、2024PE3.4倍十年历史分位14%)等。(2)国际工程公司：推荐中材国际(股息率2.87%)/北方国际/中钢国际(股息率3.59%)/中工国际等。(3)地方性企业：推荐上海建工/隧道股份(股息率6.51%)/安徽建工(股息率5.56%)/四川路桥(股息率8.13%)/设计总院(股息率5.63%)/华设集团(股息率3.97%)等。 表1：重点建筑公司盈利预测表(收盘价日期为2月2日) 大类 细分板块 证券简称 股息率近12个月 收盘价（元） EP S（元/股） 净利增速（%） PE PB 市值 (亿元) 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 十年历史分位(2014年至今) 2025E 央企 中国铁建 3.39% 8.27 2.07 2.27 2.44 6 9 8 4.0 3.6 10% 3.4 0.46 1037 增持 央企 中国中铁 3.22% 6.21 1.37 1.55 1.74 8 13 12 4.5 4.0 9% 3.6 0.56 1414 增持 央企 中国交建 2.53% 8.52 1.30 1.43 1.56 11 10 9 6.5 6.0 31% 5.5 0.54 1152 增持 路桥 四川路桥 8.13% 8.00 1.39 1.67 1.97 8 20 18 5.7 4.8 3% 4.1 1.57 697 增持 路桥 隧道股份 6.51% 5.68 0.98 1.07 1.15 10 9 8 5.8 5.3 3% 4.9 0.65 179 增持 路桥 新疆交建 0.92% 13.03 0.64 0.77 0.91 18 20 18 20.3 16.90% 14.3 2.29 70 增持 基 能源电力 中国电建 2.43% 4.94 0.74 0.82 0.91 12 11 10 6.7 6.0 11% 5.4 0.67 851 增持 建 能源电力 中国能建 1.19% 2.11 0.18 0.21 0.24 -6 16 14 11.9 10.3 28% 9.0 0.92 741 增持 能源电力 北方国际 0.62% 10.29 0.89 1.09 1.30 40 22 20 11.5 9.5 37% 7.9 1.26 103 增持 能源电力 安科瑞 1.13% 17.66 0.99 1.36 1.83 25 38 34 17.8 13.01% 9.6 2.92 38 增持 设计 华设集团 3.97% 6.52 1.05 1.16 1.25 5 10 8 6.2 5.6 0% 5.2 0.97 45 增持 设计 设计总院 5.63% 7.84 0.90 1.02 1.13 14 13 12 8.7 7.7 0% 6.9 1.34 44 增持 地基 上海港湾 0.37% 17.05 0.89 1.18 1.54 40 33 30 19.1 14.4 33% 11.1 2.45 42 增持 综合开发 中国建筑 5.01% 5.05 1.34 1.46 1.59 10 9 8 3.8 3.4 14% 3.2 0.52 2117 增持 房建 安徽建工 5.56% 4.50 0.96 1.13 1.32 20 18 17 4.7 4.0 0% 3.4 0.82 77 增持 房建 上海建工 2.20% 2.27 0.28 0.32 0.36 80 15 13 8.2 7.2 19% 6.3 0.66 202 增持 地 房建 中工国际 1.56% 7.68 0.37 0.46 0.56 36 27 21 20.9 16.6 76% 13.6 0.84 95 增持 产 装饰 金螳螂 3.01% 3.29 0.44 0.49 0.54 -9 12 10 7.5 6.7 13% 6.1 0.67 87 增持 装饰 江河集团 0.34% 5.91 0.54 0.64 0.75 25 19 16 10.9 9.2 25% 7.9 0.98 67 增持 设计 华阳国际 3.01% 9.96 0.83 1.00 1.18 45 20 18 12.0 10.0 15% 8.5 1.39 20 增持 冶金水泥 中国中冶 2.63% 3.16 0.57 0.65 0.73 15 13 12 5.5 4.9 2% 4.4 0.67 603 增持 冶金水泥 中材国际 2.87% 10.44 1.08 1.24 1.43 30 15 15 9.7 8.4 32% 7.3 1.52 276 增持 制 冶金水泥 中钢国际 3.59% 6.14 0.52 0.60 0.68 18 16 14 11.9 14.58% 9.0 1.12 88 增持 造 化工 中国化学 2.88% 6.15 0.96 1.10 1.25 8 15 14 6.4 5.6 0% 4.9 0.67 376 增持 业 钢结构 鸿路钢构 1.67% 15.60 1.82 2.10 2.37 8 15 13 8.6 7.4 1% 6.6 1.24 108 增持 轻工食饮 中国海诚 1.65% 10.33 0.67 0.80 0.94 25 20 18 15.4 12.9 37% 11.0 2.20 48 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表2：宏观经济、财政货币数据(月度) 项目 累计(%) 单月(%) 年度（%） 2023 2022 2023 2022 11月12月 2021 2022 1-12月 1-12月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 工业增加值 4.6 3.6 5.6 3.5 4.4 3.7 4.5 4.5 4.6 6.6 6.8 2.2 1.3 9.6 3.6 ① 失业率 5.2 5.6 5.2 5.2 5.2 5.3 5.2 5.0 5.0 5.0 5.1 5.7 5.5 5.1 5.6 社零 7.2 -0.2 18.4 12.7 3.1 2.5 4.6 5.5 7.6 10.1 7.4 -5.9 -1.8 12.5 -0.2 经 出口 -4.6 5.6 7.4 -7.4 -12