2024年1月黑电行业月报：线下彩电销额延续增长，面板价格环比有所企稳

2024.01.24 股票研究 线下彩电销额延续增长，面板价格环比有所企稳 家用电器业 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 行——2024年1月黑电行业月报 业蔡雯娟(分析师)田平川(研究助理)李汉颖(研究助理) 新 更021-38031654021-38676666010-83939833 caiwenjuan024354@gtjas.cotianpingchuan026740@gtjas.comlihanying026725@gtjas.com 证书编号S0880521050002S0880122070069S0880122070046 本报告导读： 12月线下彩电销额延续增长，1月下旬面板价格有所企稳，11月投影需求有所承压。 摘要： 12月线上彩电销额同比有所下滑，线下销额同比延续增长。根据奥 维数据，12月彩电线上销量174.26万台，同比-31.34%，11月同比 -27.95%；销额为51.16亿元，同比-12.74%，11月同比-8.44%。线下彩电销量22.37万台，同比+0.03%，11月同比+8.10%；销额为13.97亿元，同比+11.23%，11月同比+11.97%。12月彩电线上均价为2936元，同比+27.10%；线下均价为6243元，同比+11.31%。12月线上TCL销量市占率为12.86%，同比+1.11pct;TCL雷鸟销量市占率为3.99%， 证同比+0.47pct。12月海信和创维线上销量市占率为16.79%和12.09%，券同比-0.77pct/+1.15pct。海信Vidda市占率为10.1%，同比-0.50pct。研12月海信线下销量市占率为24.15%，同比-0.39pct；创维市占率为究22.18%，同比+1.86pct；TCL市占率为16.39%，同比-1.53pct。报面板价格有所企稳，彩电成本端压力缓解。1月下旬均价环比1月上 告旬+0/+0/+0/+1美元/片，前值+0/+0/+0/+0美元/片。1月下旬65''、 55''、43''、32''液晶电视面板均价为163、122、61、34美元/片， 均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+17.24%。12月下旬65''、55''、43''、32''液晶面板均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%， 12月彩电线上和线下彩电均价同比分别+27.10%/+11.31%，考虑到彩 电线上销量占比约70%，线上和线下销量同比分别-31.34%/+0.03%，预计整体均价同比约+28%。 11月投影需求有所承压，LCD投影占比同比提升。根据洛图科技数 据，11月线上智能投影销额为7.1亿元，同比-35.1%；销量为38.4 万台，同比-28.5%；均价为1835元，同比下降188元。LCD投影的销量占比为61.7%，同比+2.5pct；DLP投影销量占比回落至35.7%。 投资建议：12月线下彩电销额延续增长，1月下旬面板价格有所企稳， 11月投影需求有所承压。个股方面，重点推荐激光显示龙头海信视像（11.4X）；智能投影龙头地位稳固，线上销量取得突破的极米科技（11.3X）；产品高端化转型、Mini-LED技术领先的TCL电子（11.1X）。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争格局恶化等风险。 相关报告 家用电器业《12月社零同比延续增长，家空内外销同比涨幅扩大》 2024.01.22 家用电器业《内销第一易主，二三线增长依旧强势》 2024.01.19 家用电器业《线上空调表现亮眼，铜铝价格环比有所下降》 2024.01.19 家用电器业《家电出口持续向好，央行净新增PSL有望推动家电需求》 2024.01.15 家用电器业《线上空调和油烟机表现亮眼，铜铝价格环比下降》 2024.01.12 目录 1.行业综述3 1.1.零售端：12月彩电线下销额延续增长态势3 1.2.品牌端：TCL线上市占率表现较好，创维线下表现较好6 1.3.盈利端：面板价格有所企稳，彩电成本端压力缓解7 2.11月投影需求有所承压，LCD投影占比同比提升9 3.新品：极米推出智能投影新品RS10系列9 4.投资建议10 5.风险提示11 1.行业综述 12月线上彩电销额同比有所下滑，线下销额同比延续增长。根据奥维数据显示，23年12月彩电线上销量174.26万台，同比-31.34%，11月同比-27.95%；销售额为51.16亿元，同比-12.74%，11月同比-8.44%。线下彩电销量22.37万台，同比+0.03%，11月同比+8.10%；销售额为13.97亿元，同比+11.23%，11月同比+11.97%。23年12月彩电线上均价为2936元，同比+27.10%，前值为27.08%；线下均价为6243元，同比+11.31%，前值为3.79%。 TCL线上市占率表现较好，创维线下表现较好。12月线上TCL系市占率同比提升明显。12月TCL销量市占率为12.86%，同比+1.11pct;TCL雷鸟销量市占率为3.99%，同比+0.47pct。12月海信和创维线上销量市占率为16.79%和12.09%，同比-0.77pct/+1.15pct。海信Vidda市占率为10.1%，同比-0.50pct。12月海信线下销量市占率为24.15%，同比-0.39pct；创维市占率为22.18%，同比+1.86pct；TCL市占率为16.39%，同比-1.53pct 面板价格有所企稳，彩电成本端压力缓解。1月下旬均价环比1月上旬 +0/+0/+0/+1美元/片，前值+0/+0/+0/+0美元/片。1月下旬65''、55''、43''、32''液晶电视面板均价为163、122、61、34美元/片，均价同比 +48.18%/+46.99%/+22.00%/+17.24%。12月下旬65''、55''、43''、32''液晶 电视面板均价同比+48.18%/+46.99%/+22.00%/+13.79%，12月彩电线上和线下彩电均价同比分别+27.10%/+11.31%，考虑到彩电线上销量占比约70%，线上和线下销量同比分别-31.34%/+0.03%，预计整体均价同比约+28%。 11月投影需求有所承压，LCD投影占比同比提升。根据洛图科技数据， 11月线上智能投影销额为7.1亿元，同比-35.1%；销量为38.4万台，同 比-28.5%；均价为1835元，同比下降188元。分投影技术来看，LCD投影的销量占比为61.7%，同比+2.5pct；DLP投影销量占比回落至35.7%。 极米推出智能投影新品RS10Ultra和RS10mini。RS10Ultra拥有3500CVIA亮度、2000:1对比度和110%BT.2020色域，分辨率为3840*2160，投射比为1.2-1.5:1。在音效方面，投影采用哈曼卡顿音响，音响功率为2*12W。产品首发价为9999元。RS10mini拥有800CVIA亮度，110%BT.2020色域、1080P分辨率和1.2:1投射比。在音效方面，投影采用24W超大功率音响。产品首发价为3699元。 1.1.零售端：12月彩电线下销额延续增长态势 12月线上彩电销额同比有所下滑，线下销额同比延续增长。根据奥维数 据显示，23年12月彩电线上销量174.26万台，同比-31.34%，11月同比-27.95%；销售额为51.16亿元，同比-12.74%，11月同比-8.44%。线下彩电销量22.37万台，同比+0.03%，11月同比+8.10%；销售额为13.97亿元，同比+11.23%，11月同比+11.97%。线上彩电销额同比有所下滑，线下销额同比延续增长态势。 图1：12月彩电线下销量同比增长（单位：万台） 40080.00% 350 60.00% 300 40.00% 250 20.00% 200 0.00% 150 100 -20.00% 50-40.00% 0-60.00% 线上销量(万台)线下销量（万台）线上同比（%）线下同比（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图2：12月彩电线下销额同比延续增长（单位：亿元） 9050.00% 8040.00% 7030.00% 20.00% 60 10.00% 50 0.00% 40 -10.00% 30 -20.00% 20-30.00% 10-40.00% 0-50.00% 线上销额（亿元）线下销额（亿元）线上同比（%）线下同比（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 12月线上和线下均价同比均有所增长。23年12月彩电线上均价为2936元，同比+27.10%，前值为27.08%，线上均价同比持续增长；线下均价为6243元，同比+11.31%，前值为3.79%，线下均价同比涨幅扩大明显。 彩电均价同比增长主要由面板价格提升所推动。 图3：12月线下均价同比涨幅扩大明显（单位：元） 8000.0040.00% 7000.00 30.00% 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 0.00-30.00% 线上均价（元）线下均价（元） 线上同比（%）线下同比（%） 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 12月线上和线下75寸及以上的彩电市场份额均有所提升。23年12月 彩电延续大屏化趋势，线上渠道75寸和75寸以上彩电的市场份额分别为31.3%和23.3%，同比分别+3.3pct/+8.4pct；线下渠道75寸和75寸以上彩电的市场份额分别为29.0%和41.5%，同比分别+1.0pct/+10.8pct。 图4：12月线上75寸及以上彩电的市场份额同比提升（%） 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 32寸43寸50寸55寸65寸70寸75寸75寸+ 2022年12月2023年12月 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 图5：12月线下75寸及以上彩电的市场份额同比提升（%） 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 32寸43寸50寸55寸65寸70寸75寸75寸+ 2022年12月2023年12月 数据来源：奥维云网、国泰君安证券研究 1.2.品牌端：TCL线上市占率表现较好，创维线下表现较好 12月线上TCL系市占率同比提升明显。12月TCL销量市占率为12.86%， 同比+1.11pct;TCL雷鸟销量市占率为3.99%，同比+0.47pct。12月海信 和创维线上销量市占率为16.79%和12.09%，同比-0.77pct/+1.15pct。海信Vidda市占率为10.1%，同比-0.50pct。三星和索尼市占率较为稳定，市占率分别为0.62%和1.10%，同比分别+0.25pct/-0.02pct。 图6：12月线上TCL系市占率同比提升（%） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-