游戏行业公司2023业绩预告点评：业绩向好，产品节奏改善与出海贡献显著

2023游戏公司业绩预告体现整体改善。截至2024年2月1日，A股游戏行业的27家公司中有21家发布了2023年度业绩预告，相比2022年业绩预告的19家（其中有2家主动披露）家小幅增加。多数盈利有所改善。2023年的业绩预告中有6家预增、6家扭亏，相比2022年预告的3家预增和3家扭亏数量翻倍；预计有所减少或略减的为3家，与上年同期持平；首亏2家，相比2022年的5家大幅减少，续亏4家，相比2022年也减少1家。 大市值公司业绩相对稳定，业绩走向与市值高相关。未披露的多为大市值公司，整体业绩稳定，以截至2024年1月31日收盘市值计算，未预告业绩的公司市值合计1219.5亿元，平均市值203亿元，说明游戏行业的大市值公司业绩整体未出现需要披露的大幅度变化，相对稳定。业绩走向与市值有较高的一致性，2023年业绩预增与扭亏的公司平均市值分别为115亿和99亿，显著高于预减的86亿市值均值，首亏和续亏公司平均市值分别为84亿和35亿，业绩较好的公司在市场上的认可度也更高。 产品节奏是影响业绩重要因素。发布2023年业绩预告的公司中，大多提及了新产品上线贡献或新游戏投入期的影响，如在12家预增或扭亏公司中，有8家公司提及具体产品影响，首亏或预减公司中有2家指出新产品上线的短期投放成本影响。而在2022年预告中更多提到的商誉计提影响，2023年则相对较少提及，仅有部分续亏公司仍在处理这一问题。出海业务进展方面，预增的6家公司中，3家（冰川网络、神州泰岳、掌趣科技）提及其在中国大陆以外市场的成绩，扭亏公司的6家公司中，世纪华通、星辉娱乐、游族网络、宝通科技4家公司也指出其在2023年有海外新产品上线或是海外业务改善。 投资建议：整体而言，游戏行业整体符合业绩修复的预期，受益于版号发放的供给持续稳定和扩大，游戏公司也在出海、小游戏等领域找到市场空间，随着预期稳定和产品节奏的持续修复，我们预期后续游戏行业仍能维持积极稳定的增长态势。建议关注产品节奏改善，特别是出海、小游戏等领域有丰富储备的公司，推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、吉比特、完美世界，受益标的为游族网络、掌趣科技、神州泰岳、世纪华通、巨人网络、宝通科技等。 风险提示：行业政策变化，新产品上线节奏不及预期，行业竞争加剧。 1.受益产品节奏改善与出海，预告多数好转 1.1.游戏行业整体盈利情况同比好转 披露数量小幅增加。截至2024年2月1日，A股游戏行业的27家公司中有21家发布了2023年度业绩预告，相比2022年业绩预告的19家（其中有2家主动披露）家小幅增加。 图1：2023年与2022年游戏上市公司业绩预告披露公司数对比（单位：个） 多数盈利有所改善。2023年的业绩预告中有6家预增、6家扭亏，相比2022年预告的3家预增和3家扭亏数量翻倍；预计有所减少或略减的为3家，与上年同期持平；首亏2家，相比2022年的5家大幅减少，续亏4家，相比2022年也减少1家。 图2：2023年与2022年游戏上市公司业绩预告发布类型统计（单位：个） 预增公司中归母净利润同比增幅最大的是名臣健康，同比增幅176%-295%，之后依次为冰川网络、掌趣科技、神州泰岳、姚记科技、恺英网络。而扭亏公司中，扭亏幅度由大到小依次为迅游科技、顺网科技、宝通科技、游族网络、星辉娱乐、世纪华通。 图3：扭亏与预增公司归母净利润同比增长范围（单位：%） 1.2.大市值公司业绩相对稳定，业绩走向与市值高相关 未披露的多为大市值公司，整体业绩稳定。以截至2024年1月31日收盘市值计算，未预告业绩的公司市值合计1219.5亿元，平均市值203亿元，说明游戏行业的大市值公司业绩整体未出现需要披露的大幅度变化，相对稳定。 业绩走向与市值有较高的一致性。2023年业绩预增与扭亏的公司平均市值分别为115亿和99亿，显著高于预减的86亿市值均值，首亏和续亏公司平均市值分别为84亿和35亿，业绩较好的公司在市场上的认可度也更高。 图4：2023年游戏上市公司业绩预告与对应公司市值情况（单位：亿元） 1.3.产品节奏是影响业绩重要因素 相比2022年的商誉影响，2023年更多关注产品节奏影响。发布2023年业绩预告的公司中，大多提及了新产品上线贡献或新游戏投入期的影响，如在12家预增或扭亏公司中，有8家公司提及具体产品影响，首亏或预减公司中也有两家指出新产品上线的短期投放成本影响。而在2022年预告中更多提到的商誉计提影响，2023年则相对较少提及，仅有部分续亏公司仍在处理这一问题。 出海业务取得进展。预增的6家公司中，3家（冰川网络、神州泰岳、掌趣科技）提及其在中国大陆以外市场的成绩，扭亏公司的6家公司中，世纪华通、星辉娱乐、游族网络、宝通科技4家公司也指出其在2023年有海外新产品上线或是海外业务改善。 2.部分游戏公司盈利预测与估值 表1:部分游戏行业公司盈利预测与估值表（数据截至2024/2/8收盘） 3.投资建议 整体而言，游戏行业整体符合业绩修复的预期，受益于版号发放的供给持续稳定和扩大，很多游戏公司也在出海、小游戏等领域找到市场空间，随着预期稳定和产品节奏的持续修复，我们预期后续游戏行业仍能维持积极稳定的增长态势。 建议关注产品节奏改善，特别是出海、小游戏等领域有丰富储备的公司，推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、吉比特、完美世界，受益标的为游族网络、掌趣科技、神州泰岳、世纪华通、巨人网络、宝通科技等。 4.风险提示 行业政策变化，新产品上线节奏不及预期，行业竞争加剧。