晨报

【交易观点】 ➢英特尔(INTC.O):营收低于预期，关注下半年营收变化 事件：2024年04月25日，英特尔当地时间周四公布第一季度财报，数据显示：公司Q1营收为127.24亿美元，同比增长8.61%，低于市场预期；Non-GAAP EPS为0.18美元，去年同期为-0.04美元，好于市场预期。下一季度的业绩指引低于预期，公司管理层预计Q2销售额约为130亿美元，而Bloomberg汇编的分析师的平均预期为136亿美元。 我们的观点：营收低于预期，关注下半年营收变化。1.代工部门是公司战略转型的重要部门，投资时间长，投资金额巨大，投资回报缓慢，先前公司管理层预测到2027左右才能实现盈亏平衡。该部门在2024年第一季度的收入为44亿美元。代工业务第一季度的营业亏损约为25亿美元，比上一季度和上年同期的亏损幅度都要大。2.当前个人电脑是营收的主力，数据中心和AI是营收增长的主力。个人电脑芯片销售额为75亿美元，高于平均预期74亿美元。数据中心和人工智能部门的收入为30亿美元，符合预期。网络芯片的销售额接近14亿美元，高于平均预期。3.下半年看好Gaudi 3芯片带来的营收增长，虽然Gaudi 3对标的还是英伟达先前的H200，但Gaudi 3“开放”的人工智能堆栈、可以通过以太网的通用标准连接数万个加速器等特征还是赋予其一定的竞争力。综合分析，公司处于重要的战略转型期，占领核心市场和产业关键节点，构建生态，具备一定发展潜力，建议保持持续关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 ➢台积电（TSM.N）：先进代工技术再突破，关注台积电A16技术 事件：据公司官网信息，当地时间2024年04月24日台积电在美国加州圣克拉拉举行的北美技术论坛会议上宣布“A16”的全新芯片制造技术将于2026下半年投入量产。管理层表示人工智能芯片厂商可能会成为A16技术的首批采用者。管理层同时表示由于有人工智能芯片公司的需求，公司的新型A16芯片制造工艺的研发速度比预期要快。 我们的观点：先进代工技术再突破，关注台积电A16技术。根据公司官网数据和部分台媒报道，A16技术结合了纳米片电晶体及创新的背面电轨（backside power rail）解决方案，大幅提升逻辑密度及效能。A16技术相当于1.6纳米制程，和英特尔采用PowerVia的背面金属柱技术相似，即可以从芯片背面向运算芯片输送电力，有助于加快运算速度。我们分析英特尔与台积电未来竞争的核心主要是量产的良率和量产的时间先后。同时，技术的领先同步营收的上涨，最新 的公司财报显示，2024年1月至3月的第一季度营收总额为新台币5926.4亿元，同比增长16.5%，高于分析师普遍预期，总营收折合美元则约为188.7亿美元，同比增长13%。综合来看，台积电基本面稳固，紧盯科技研发前沿和核心客户需求，行业龙头地位凸显，建议保持积极关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【债券快讯】 ➢惠誉确认太原龙城发展投资集团“BBB”长期本外币发行人评级，展望“稳定” 近日，惠誉已确认太原市龙城发展投资集团有限公司的长期外币和本币发行人违约评级为‘BBB’，展望稳定。惠誉将太原龙城视为中国山西省太原市的一家政府相关企业。公司100%的股份由太原市政府通过太原市财政局持有。评级反映了惠誉预期在必要时太原龙城将获得太原市政府的额外支持。公众认为太原龙城是太原市下属具有很高影响力的企业，这源于公司作为太原市主要城市开发商之一的职能性地位。太原龙城是活跃的债券发行人，拥有多元化融资渠道及进入资本市场的成熟渠道。截至2023年末，公司的债券占其总债务的58%。公司没有出现财务紧张的情况。惠誉认为，太原龙城若违约会损害太原市其余政府相关企业的融资渠道。 【市场综述】 上周五港股各种重要指数全部上涨。截至4月26日，恒生指数上涨2.12%，报收17651.15点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为2.23%、2.01%和2.33%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到1.87%和4.61%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中原材料业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为3.59%和3.54%；电讯业和公用事业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.36%和-0.25%。内地股市方面，截至4月26日，上证指数收盘价为3088.64点，上涨1.17%；深证综指收盘价为1728.49点，上涨1.78%。陆港股通方面，截至4月26日，当日沪股通北上资金净流量为113.23亿元，深股通北上资金净流量为111.26亿元，共计陆股通资金净流入224.49亿元；当日沪市港股通南下资金净流入0.98亿元，深市港股通南下净流入为9.88亿元，共计港股通资金净流入10.86亿元。 美国三大股指集体收涨：截至4月26日，道琼斯工业指数报收38239.66点，较前一个交易日上涨0.4%；标普500指数报收5099.96点，较前一个交易日上涨1.02%；纳斯达克指数报收 15927.9点，较前一个交易日上涨2.03%。此外，费城半导体指数报收4735.29点，较前一个交易日上涨2.61%。欧洲股市方面：截至4月26日，英国富时100指数报收8139.83点，较前一个交易日上涨0.75%；法国CAC40指数报收8088.24点，较前一个交易日上涨0.89%；德国DAX指数报收18161.01点，较前一个交易日上涨1.36%。 期货市场方面：截至4月26日，恒生期货收盘价为22679.52点，较前一个交易日上涨1.84%。伦敦金现收盘价为2337.65美元/盎司，较前一个交易日上涨0.25%。布伦特原油收盘价为89.33美元/桶，较前一个交易日上涨0.36%。此外，人民币兑美元汇率报7.25元/美元，较前一个交易日下跌0.01%。 【近期强势个股】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk