公司业绩与策略分析
2023年度业绩亮点
- 总收入：2023年实现总收入19.0亿人民币，同比增长27.7%，剔除味宝并表影响后的内生增长约为26%。
- 净利润表现：归属母公司净利润为1.3亿人民币，同比增长31.4%；扣除非经常性损益后的归属母公司净利润为1.2亿人民币，同比增长27.2%。
- 季度表现：
- 第四季度（23Q4）：收入5.7亿人民币，同比增长25.0%；归属母公司净利润0.4亿人民币，同比增长23.2%。
- 第一季度（24Q1）：收入4.6亿人民币，同比增长8.0%；归属母公司净利润0.4亿人民币，同比增长14.2%。
公司战略与未来展望
- 回购计划：公司计划回购不低于6000万元且不超过1亿元股份，用于注销以减少注册资本，此举彰显对公司长期发展的信心。
- 市场布局：
- 小B市场：保持稳健增长，2023年下半年增速进一步提升至20.1%，2024年预计将继续保持较快增长。
- 大B市场：在2022年受到一定影响的情况下实现了高增长，2023全年营收同比增长49.9%，主要得益于前三大客户的支持。2024年预计在高基数背景下略有放缓，但仍能保持平稳增长。
- 产品线：
- 油炸类、蒸煮类、烘焙类、菜肴及其他产品线分别同比增长24.2%、26.4%、29.2%、38.6%，其中油炸类产品增速略低于总体水平，主要由于芝麻球、大B渠道油条的增速放缓，而蒸煮类产品则受益于年年有鱼的高增长以及味宝并表的影响。
- 成本与利润：
- 成本下行、规模效应和产品结构优化带动毛利率提升，净利率小幅改善。
- 若不考虑股权激励影响，2023年公司归母净利润增长27.6%，基本与营收增速一致。
- 2024年展望：预计全年小B端市场好于大B端，通过调整策略、加大促销投入、推动大单品增长和新品导入，整体增速有望达到15%以上。利润端考虑股权激励摊销减少、预制菜及费用投入影响，预计收入优先级高于利润，利润表观弹性可能略大于营收。
投资建议
- 鉴于短期经营压力，但公司通过回购及分红、调整策略等措施展现出积极应对态势，同时考虑到基数效应减弱和新品节奏的恢复，增长势能有望修复。
- 调整后的EPS预测分别为2024年的1.61元、2025年的2.04元，以及引入的2026年预测为2.57元，对应PE分别为22、17、14倍，给予目标价40.25元，对应2024年25倍PE，评级调整至“推荐”。
风险提示
- 下游市场需求低迷。
- 市场竞争加剧。
- 费用投放加大。
- 安全食品问题。
