2023年年报、2024年一季报点评：合同执行周期影响业绩表现，氢能业务快速增长未来可期

公司年度及季度财务报告概览

2023年度及2024年第一季度业绩

• 2023年：

  • 营收：71.74亿元，同比下降12.57%
  • 归母净利润：9752万元，同比下降68.54%
  • 扣非归母净利润：6466万元，同比下降77.66%

• 2024年第一季度：

  • 营收：12.75亿元，同比增长41.55%
  • 归母净利润：亏损9713万元，同比减亏11.53%
  • 扣非归母净利润：亏损1.01亿元，同比减亏9.20%
  • 毛利率：8.10%，同比下降1.04个百分点

主营业务分析

• 高端钢结构业务：收入24.23亿元，同比下降24.92%，主要受传统煤场封闭项目结算影响。
• 物料输送工程业务：收入15.09亿元，同比下降42.22%，受在手合同减少影响。
• 海洋与环境工程业务：收入15.04亿元，同比增长31.19%，主要得益于2022年新签海上风电项目的执行。
• 热能工程业务：收入12.03亿元，同比增长0.26%。

利润表亮点

• 高端钢结构、物料输送工程、海洋与环境工程、热能工程业务的毛利率分别为13.73%、14.61%、-2.34%、13.68%，分别同比变化+0.95pct、+0.01pct、-11.65pct、+2.34pct。

合同情况

• 2023年新签合同总额92.56亿元，同比增长3.55%。
• 已中标但未签订合同20.64亿元。
• 2024年第一季度新签合同36.06亿元，同比增长180.40%。

氢能业务进展

• 2023年氢能业务收入5.14亿元，同比增长109044.77%，毛利率13.06%。
• 预计2024年将推广新能源制氢及绿色醇氨项目，氢能业务有望持续增长。

财务状况

• 经营性现金流净额4.63亿元，同比增长127.91%。
• 期间费用率为9.91%，同比增长1.6个百分点。
• 销售、管理、研发、财务费用率分别为0.95%、5.46%、3.36%、0.14%，同比变动分别为+0.14pct、+1.06pct、+0.48pct、-0.09pct。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司作为火电建设龙头，受益于火电灵活性改造市场空间扩容，且有华电集团持续赋能新业务。预计2024-2026年归母净利润分别为2.83、3.92、4.92亿元，对应PE分别为24、17、14倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：可能存在煤电投资、新能源项目承接不足及氢能业务开拓不达预期的风险。