2023年中报点评：合同执行周期影响收入确认，氢能板块业实现业绩突破

合同执行周期影响收入确认，氢能板块业实现业绩突破 挖掘价值投资成长 2023年08月28日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：李京波，郭娜电话：021-23586475 ◆公司发布2023年半年报，报告期内实现营业收入23.74亿元，同比-30.47%，实现归属于母公司股东的净利润0.59亿元，同比-41.94%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润0.37亿元，同比-59.25%。单Q2来看，实现营业收入14.73亿元，同比-29.38%，环比+63.61%，实现归母净利润1.69亿元，同比-19.94%，环比+254.10%，实现扣非归母净利润1.48亿元，同比-27.75%，环比233.69%。 ◆受合同签订执行周期影响，业绩承压。分业务板块来看，氢能板块实现突破：2023年上半年，物料输送/热能工程/高端钢结构/海洋工程/氢能板块分别实现营业收入5.65/4.07/10.47/1.81/1.64亿元，占营业收入比例分别为23.79%/17.13%/44.10%/7.62%/6.92%，相较于去年同期，营收同比分别为-57.44%/-26.80%/-9.14%/-51.04%/—。报告期内，营业收入同比下降30.47%，主要为受合同签订执行周期影响，在执行合同在报告期内确认的收入有所减少，影响业绩。 ◆新签订单持续高增传达积极信息，全年目标仍有希望完成。新签合同方面，报告期内新签销售合同金额40.71亿元，同比+32.74%，新签销售合同已于报告期内形成收入6.71亿元；另外，已中标暂未签订合同17.70亿元；截止报告期末，公司在手销售合同总金额为102.06亿元，其中尚未开工项目31.12亿元，在建未完工项目70.94亿元。公司报告期内，新签合同仍有较高的增长，同时在建项目稳步推进，为全年业绩提供强力保障。 《乘氢能之风，新能源巨轮远航》2023.06.30 ◆氢能板块实现业绩突破，技术研发稳步推进。公司稳步推进氢能业务的产品技术研发及市场拓展，承担的华电集团“十大重点科技项目”制氢课题相关成果已经完成结题，1500Nm3/h碱性电解槽已完成初步设计，达茂旗20万千瓦新能源制氢项目稳步推进，积极跟进青海德令哈3MW光伏制氢项目；与中科院大连化物所、清华大学、上海交通大学、北京化工大学等国内外知名科研院所建立交流与合作，全面推进科技研发和项目攻关；根据氢能业务的推广与氢能下游应用市场开发情况，开展包括掺氢燃机应用技术、分布式供能技术等方面的集成技术研究。 【投资建议】 ◆我 们 维 持 此 前 的 盈 利 预 测 ， 预 计2023-2025年 实 现 营 业 收 入99.45/117.93/146.75亿元，同比增长分别为21.20%/18.58%/24.44%；实现 归 母 净 利 润 分 别 为3.67/4.94/6.16亿 元 ， 同 比 增 长 分 别 为18.65%/34.37%/24.77%；对应EPS分别为0.32/0.42/0.53元，对应PE分贝为20/15/12倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 客户集中风险；氢能业务拓展不及预期风险；灵活性改造不及预期风险 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。