2024一季报点评报告：Q1量价双降致业绩承压，关注新产能和高分红

公司业绩与展望

业绩概述

公司于2024年第一季度实现营业收入63.56亿元，较去年同期下滑40.3%，环比下滑25%；归母净利润为5.83亿元，同比减少65.81%，环比增长110%；扣非后归母净利润为6.03亿元，同比减少65%，环比增长71.9%。

主要驱动因素

• 产销量下滑：受安监形势趋严及山西煤矿“三超”治理影响，2024年一季度，公司煤炭产销量同比分别下降29.3%和25.1%，其中自产煤销量大幅下滑43.7%，而贸易煤销量则增长41.9%。
• 吨煤价格回调：2024年一季度，公司商品煤吨煤价格为667.2元/吨，同比下滑21.3%，其中自产煤和贸易煤的价格分别下滑17.1%和34.2%。

成本与盈利能力

• 成本增加：尽管吨煤成本有所上升，但涨幅较小，自产煤成本同比上涨2.4%，贸易煤成本则下滑32.6%。
• 毛利减少：受价格回调影响，2024年一季度，公司商品煤吨煤毛利为219元/吨，同比减少45.7%。

产能与分红策略

• 产能释放：公司已完成1000万吨/年的产能核增手续，并推进1600万吨/年的产能核增工作。新增产能包括鑫顺矿（180万吨/年）和庄子河煤矿（120万吨/年），当前产量正处于逐步增加阶段。
• 分红比例提升：2023年分红比例为30.3%，预计2024-2026年各年度现金分红比例将不低于当年可分配利润的60%。

风险提示

• 经济增速风险：经济增速低于预期可能影响煤炭需求。
• 价格下跌风险：煤炭价格下跌可能进一步压缩利润空间。
• 产销量不及预期：产能释放速度或市场需求不足可能导致实际产销量低于预期。

结论

基于公司产能有序释放、产量爬坡阶段的预期以及分红比例有望提高的策略，维持对公司的“买入”评级。公司长期投资价值显现，但需关注宏观经济环境、煤炭价格波动以及产能释放进度等潜在风险。