公司2024年中报点评报告：量价下滑致业绩承压，关注煤矿成长及高分红潜力

华阳股份（600348.SH）2024年半年报点评

1. 财务概况

• 当前股价：7.21元
• 总市值：260.10亿元
• 近3个月换手率：59.12%
• 2024年半年度主要财务数据：
  • 营业收入：121.99亿元，同比-20.85%
  • 归母净利润：12.99亿元，同比-56.87%
  • 扣非归母净利润：12.15亿元，同比-59.39%

2. 业绩承压原因

• 量价下滑：2024年上半年，公司煤炭产量1866万吨，同比-21.5%，煤炭销量1710万吨，同比-20.7%；煤炭收入97.9亿元，同比-27.6%，吨煤综合售价572元/吨，同比-8.7%。
• 成本上升：煤炭成本为60.5亿元，同比-13.2%，吨煤成本354元/吨，同比+9.5%。

3. 在建煤矿与转型业务

• 在建煤矿：公司有合计1000万吨在建矿井将于未来投产，包括七元和泊里矿，服务年限分别为137年和77.6年。
• 转型业务：新能源、新材料业务进展顺利，包括钠离子电池、光伏组件、飞轮储能及碳纤维等业务。

4. 分红情况

• 分红政策：公司发布2023年利润分配方案，拟每10股派发现金红利7.18元（含税），合计派发现金红利25.9亿元，占公司当年实现净利润的比例为50%。
• 当前股息率：对应当前股价，股息率为5.2%。

5. 估值与评级

• 2024-2026年盈利预测：预计2024-2026年实现归母净利润分别为27.1/31.0/33.9亿元，同比-47.6%/+14.4%/+9.3%。
• 评级：维持“买入”评级，当前股价PE为9.6/8.4/7.7倍。

6. 风险提示

• 煤价下跌：煤价下跌超预期。
• 新建产能：新建产能不及预期。
• 新业务转型：新业务转型进度不及预期。

总结

华阳股份2024年上半年业绩承压，主要由于煤炭量价下滑。公司在建煤矿和转型业务（如新能源、新材料）将带来新的增长点。公司计划提高分红比例，进一步提升投资价值。然而，公司面临煤价下跌、新建产能和转型业务进度不及预期的风险。