2024Q1业绩符合预期，投资净收益同比增长30%

国药股份公司研究概览

公司业绩概述

国药股份在2024年第一季度实现了稳健的增长。营业收入达到121.22亿元，同比增长8%；归属于母公司净利润为4.59亿元，同比增长11%；扣除非经常性损益后的净利润为4.58亿元，同比增长11%。净利润率提升至4.08%，主要得益于期间费用率的下降，尤其是销售费用率、管理费用及研发费用率的减少。

主营业务亮点

1. 投资净收益增长：2024年第一季度投资净收益同比增长30%，贡献了23%的归母净利润，主要受益于公司联营企业宜昌人福的业绩增长。
2. 强化主业：“十四五”期间，公司持续聚焦核心业务，通过深耕北京地区医疗直销、全国医药分销、麻精药业务及工业业务，巩固了其在医药行业的领先地位。
3. 工业业务整合：为解决同业竞争问题，2023年8月，公司与国药现代签署了《委托管理协议》，委托后者管理国瑞药业61.06%的股权，旨在优化资源配置，提升整体效益。

财务预测与估值

• 收入预测：预计2024-2026年营业收入分别为543.87亿元、596.51亿元、654.43亿元，复合年增长率约10%。
• 盈利预测：同期归母净利润预计为23.61亿元、26.24亿元、29.12亿元，复合年增长率约11%。
• 估值：按2024年4月26日收盘价计算，对应的市盈率分别为11倍、10倍、9倍。

风险因素

• 应收账款回收风险
• 融资成本上升
• 市场竞争加剧
• 麻精药业务增长不确定性
• 联营企业业绩不达预期

结论

国药股份在2024年第一季度展现出稳健的业绩增长趋势，特别是在投资净收益方面的显著提升。公司通过强化主业、优化资源配置等策略，巩固了其在医药行业的领先地位。未来展望，随着业务整合与战略深化，公司有望继续保持稳定增长，但同时也面临市场竞争、财务成本等潜在风险。投资者应关注公司的盈利能力、业务多元化进展以及市场环境变化对公司的影响。