2023年报点评报告：煤炭量价齐升提升业绩，关注煤铝电成长性

煤炭与铝业综合企业业绩与前景分析

业绩概览

• 2023年全年：公司实现营收268.46亿元，同比增长0.2%；归母净利润45.6亿元，同比增长14.4%；扣非后归母净利润43.38亿元，同比增长12.27%。
• 第四季度表现：单季度营收71.15亿元，环比增长9.1%；归母净利润9.75亿元，环比下降2.7%；扣非后归母净利润8.53亿元，环比下降10.9%。

主营业务亮点

煤炭业务

• 产量与销量：原煤产量4654.74万吨，同比增长1.19%；原煤销量4647.43万吨，同比增长1.04%。
• 价格与成本：吨煤价格204元/吨，同比上涨6.6%；吨煤毛利113元/吨，同比上升14.7%。

电解铝业务

• 产量与销量：电解铝产量87.51万吨，同比增长1.34%；销量87.68万吨，同比增长1.75%。
• 价格与利润：单吨价格16312.5元/吨，同比下降6.6%；单吨毛利2529.3元/吨，同比下降20.7%。

电力业务

• 电量与收入：发电量87亿千瓦时，同比增长2.47%；售电量81.6亿千瓦时，同比增长5.62%。
• 利润情况：度电价格0.34元/千瓦时，同比下降4.2%；全年度电毛利0.12元/千瓦时，同比下降9.5%。

增量潜力与分红展望

• 煤铝价格反弹：电解铝价格近期持续上涨，煤价企稳，业绩有望受益。
• 新增产能：煤炭业务预计有产能注入，电解铝业务有新项目推进，绿电业务有望成为新增长点。
• 分红水平提升：2023年分红比例37.35%，预计在央企市值管理要求下，未来分红比例有望持续提升。

风险考量

• 价格波动风险：煤铝价格下跌超预期可能影响业绩。
• 运营效率风险：新能源机组利用率不及预期可能影响盈利能力。

投资策略

• 业绩支撑：受益于煤炭与铝业量价齐升，业绩稳健增长。
• 增长潜力：通过新能源业务布局，寻求新增长点。
• 评级维持：“买入”评级，考虑到业绩增长与转型潜力。

结论：公司业绩表现稳健，受益于煤炭与铝业的量价齐升，同时积极布局新能源领域以应对行业挑战，长期增长潜力可期。投资建议基于其业绩支撑与增长潜力，维持“买入”评级。