小米投资者日的主要收获

小米投资者日的主要收获 目标价22.19港元涨/跌37.2%现价16.18港元中国技术 我们于4月23日在北京参加了2024年小米投资者日。主要收获包括：1）SU7销售目标：2024年10万台，6月每月交付1万台。2）2024年SU7 GPM目标为5 - 10%。3）SU7盈亏平衡，每年销售额为300 - 400；4）城市NOA将于5月上市，并将于8月在全国范围内推出；5）智能电动汽车销售/服务中心：目标到2024年底覆盖46 / 82个城市；6）智能驾驶团队：到2024 / 25年1.5 / 2名员工，目前为1；7）2024年指导：收入3000亿元人民币，费用240亿元人民币。总体而言，我们认为SU7的销售/ GPM目标超出了市场预期，我们对小米强大的品牌和独特的“人-车家”生态系统持积极态度，认为这是领先于同行的主要竞争优势。重申购买。近期的催化剂包括北京车展（4月25日至27日），5月1Q24业绩和6月10 SU7月度出货量。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 克劳迪娅·刘 库存数据 小米SU7：2024年的10万销售目标和5 - 10%的GPM；盈亏平衡目标为300 - 40万销售/年。在活动期间，管理层。重申自推出以来对SU7的强劲订单需求，不可退款订单现在达到70，高端SU7 MAX型号的份额更高。小米还宣布了2024年SU7的10万辆销售目标，预计6月份每月交付量将达到10万辆。此外，管理层。表示SU7GPM在2024年可能达到5 - 10%，高于我们的预期，电动汽车业务可能达到盈亏平衡，每年销量300 - 400。未来三年，小米SU7将专注于中国市场，并在后期扩展到海外市场。为了增强智能驾驶能力，小米计划到2024 / 25年将智能驾驶团队规模从目前的1扩大到1.5 / 2。公司还计划到2024年底将电动汽车销售/服务中心的覆盖范围扩大到46 / 82个城市。 市值上限（百万港元）329, 133.6平均3个月t / o（百万港元）1, 534.9 52 w高/低（港元）16.80 / 9.99已发行股份总数（百万）20342.0来源：FactSet 股权结构 2024年指导：收入3000亿元人民币，研发支出240亿元人民币（包括与电动汽车相关的110 - 120亿元人民币），+ 1500 - 2000万智能手机出货量。2024年，管理层。核心业务的指导收入可能达到300元人民币，研发费用可能达到240亿元人民币（包括与电动汽车相关的110 - 120亿元人民币）。对于智能手机，公司目标是在2024年将出货量增加1500万至2000万（而在2023年为1.46亿）。基于IDC，小米的第1季度智能手机出货量同比增长34%，至40.8亿。 估值/主要风险。总体而言，市场对小米在2024年的SU7销售/ GPM目标以及即将到来的扩张计划做出了积极反应。在短期内，订单势头，出货量增长和消费者反馈将成为股价的主要催化剂。展望未来，我们对小米独特的“人-车家”生态系统持积极态度，这是与同行的主要区别。重申基于SOTP的买入TP为22.19港元。 来源：FactSet 相关报告：1.小米（1810 HK）-小米EV SU7的定 价和预订高于预期；将Tp提高至22.19港元- 2024年4月2日（链接）2.小米（1810 HK）-提高TP和第四季度的预期；所有的目光都集中在电动汽车于2024年3月28日至3月20日正式推出（链接）3.小米（1810 HK）-小米SU7发布的主要收获：对电动汽车技术突破和1H24E批量生产的积极看法- 2023年12月29日（链接） 焦点图表 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM 来源：公司数据，CMBIGM来源：公司数据，CMBIGM 收益预测 估价 以SOTP为基础的TP为22.19港元维持买入 我们的TP为HK22.19是基于SOTP的，以反映小米各种业务的不同增长情况。我们将13x / 10x / 15xFY24E P / E分配给其智能手机/ AIoT /互联网业务，与各自的同行保持一致。对于电动汽车业务，我们分配0.75倍的FY25E P / S，与中国电动汽车同行（Li，Xpeg，NIO，比亚迪）的平均水平基本一致。近期的催化剂包括北京车展（4月25日至27日），5月1Q24业绩和6月10 SU7月度出货量。 日1月23日-10月23日1月24日4月24日 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 购买HOLDSELLNOTRATED ：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 跑赢大盘 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）3900 0888传真：（852）3900 0800 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA ”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a - 6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI (新加坡) Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。