海外科技行业2024年第39期：美光供应或削减，苹果M4芯片接近量产

股票研究 2024.04.14 美光供应或削减，苹果M4芯片接近量产 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2024年第39期 业秦和平(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001 本报告导读： Q2美光DRAM供应或降低4~6%；苹果M4芯片加强AI功能，已接近量产；阿里 巴巴FY24Q4淘天健康增长。 摘要： 大盘行情上，（2024.04.08-2024.04.12）恒生指数下跌0.01%，恒生科技指数上涨0.68%，道琼斯工业指数下跌2.37%，纳斯达克指数下跌0.45%。港股整体及科技股板块回调态势暂缓，美股整体下跌。 受地震影响，美光DRAM供应单季度最多减少约4%~6%。根据美 光公司公告，美光在台湾有四个生产基地，地震对设施、基础设施或工具没有永久性影响，也不会影响长期DRAM供应能力，但目前DRAM生产尚未完全恢复，预计对本季度DRAM供应造成最多中个 证位数（4%~6%）的影响。 券苹果下一代M4芯片加强AI功能，已接近量产阶段。据彭博社记者研马克·古尔曼，苹果的M4芯片已接近量产阶段，最快在2024年年究底就能搭载到最新的Mac设备中，该系列芯片的重点将放在AI运算报核心数、效能及NPU数量上。M4系列芯片预计有三个型号（低端告Donan、中端Brava，芯片Hidra），将覆盖整个Mac产品线。其中全新iMac、入门款14英寸MacBookPro、高端款14英寸MacBook Pro、16英寸MacBookPro和Macmini机型将是首批搭载M4系列芯片的Mac产品，预计在2024年底到2025年初期间陆续上线。 阿里巴巴FY24Q4前瞻：持续改革见成效，淘天步入健康增长正轨。 1）淘天：FY24Q4预计CMR收入同比增长4%至627亿元，主要由GMV增长拉动，预计1-3月GMV增速与线上零售额增速差距大幅收窄，预计淘天集团FY24Q4经调整EBITA同比下降1%至385亿元。2）国际商业：预计FY24Q4国际零售收入同比增长约45%至205亿元，经调整EBITA亏损约41亿元，主因Choice、Trendyol投入加大。3）本地生活：预计饿了么收入、单量、UE环比均有所改善，高德打车、地图投入加大，预计FY24Q4本地生活收入同比增长13%至141亿元，经调整EBITA亏损约31亿元。4）菜鸟：预计FY24Q4一次性计提约10亿元员工留任奖金，导致经调整EBITA亏损约12亿元。5）云：预计FY24Q4收入同比增长4%至257亿元，经调整EBITA约16亿元，4月阿里云宣布海外市场全线降价，平均降幅23%，降价后云产品价格全面低于其他国际主流云厂商，有望拉升市场份额。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及 预期。 相关报告 《AI手机，AI产业革命的决定性力量》 2024.04.02 《GB200发布，继续看好算力的投资机 会》2024.03.24 《Claude-3亮相，阿里、抖音高管变动》 2024.03.10 《英伟达大超预期，AI硬件股狂欢继续》 2024.02.25 《特斯拉短期业绩承压，互联网大厂启动春节档》2024.01.28 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻7 4.重点会议预告（AICalendar）8 5.风险提示8 1.周观点 受地震影响，美光DRAM供应单季度最多减少约4%~6%。根据美光公司公告，美光在台湾有四个生产基地，地震对设施、基础设施或工具没有永久性影响，也不会影响长期DRAM供应能力，但目前DRAM生产 尚未完全恢复，预计对本季度DRAM供应造成最多中个位数（4%~6%）的影响。 阿里巴巴FY24Q4前瞻：持续改革见成效，淘天步入健康增长正轨。1）淘天：FY24Q4预计CMR收入同比增长4%至627亿元，主要由GMV 增长拉动，预计1-3月GMV增速与线上零售额增速差距大幅收窄，预计淘天集团FY24Q4经调整EBITA同比下降1%至385亿元。2）国际商业：预计FY24Q4国际零售收入同比增长约45%至205亿元，经调整EBITA亏损约41亿元，主因Choice、Trendyol投入加大。3）本地生活：预计饿了么收入、单量、UE环比均有所改善，高德打车、地图投入加大，预计FY24Q4本地生活收入同比增长13%至141亿元，经调整EBITA亏损约31亿元。4）菜鸟：预计FY24Q4一次性计提约10亿元员工留任奖金，导致经调整EBITA亏损约12亿元。5）云：预计FY24Q4收入同比增长4%至257亿元，经调整EBITA约16亿元，4月阿里云宣布海外市场全线降价，平均降幅23%，降价后云产品价格全面低于其他国际主流云厂商，有望拉升市场份额。 苹果下一代M4芯片加强AI功能，已接近量产阶段。据彭博社记者马克·古尔曼，苹果的M4芯片已接近量产阶段，最快在2024年年底就能搭载到最新的Mac设备中，该系列芯片的重点将放在AI运算核心数、 效能及NPU数量上。M4系列芯片预计有三个型号（低端Donan、中端Brava，芯片Hidra），将覆盖整个Mac产品线。其中全新iMac、入门款 14英寸MacBookPro、高端款14英寸MacBookPro、16英寸MacBookPro和Macmini机型将是首批搭载M4系列芯片的Mac产品，预计在2024年底到2025年初期间陆续上线。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2024.04.08-2024.04.12）恒生指数下跌0.01%，恒生科技指数上涨0.68%，道琼斯工业指数下跌2.37%，纳斯达克指数下跌0.45%。港股整体及科技股板块回调态势暂缓，美股整体下跌。 图1恒生指数小幅下跌图2恒生科技指数小幅上涨 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 恒生科技 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3道琼斯工业指数回调图4纳斯达克指数回调 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 道琼斯工业指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 纳斯达克指数 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 板块表现上，（2024.04.08-2024.04.12）恒生互联网科技业指数下跌0.06%，HK网络游戏指数上涨1.45%，HKAIGC概念指数下跌0.41%，纳斯达克中国金龙指数下跌3.22%，港股AIGC出现回调，港股游戏上涨。 图5恒生互联网科技持续震荡图6HK网络游戏指数上涨 恒生互联网科技业 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 [HK]网络游戏指数 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图7HKAIGC概念指数回调图8纳斯达克中国金龙指数持续震荡下跌 [HK]AIGC概念指数 1,200 纳斯达克中国金龙指数 25,000 1,000 800 600 400 200 0 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2024.04.08-2024.04.12）港股表现前三为哔哩哔哩-W（+9.7%）、阅文集团（+6.5%）、小米集团-W （+6.2%）；美股表现前三为小牛电动（+14.6%）、逸仙电商（+10.3%）、好未来（+5.2%）。 表1港股重点公司周涨跌幅 证券简称 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 码 港元) (港元) 9626.HK 哔哩哔哩-W 398.5 94.6 9.7 7.1 -7.5 1.6 0772.HK 阅文集团 274.8 26.9 6.5 2.7 31.1 3.6 1810.HK 小米集团-W 4,116.9 16.5 6.2 10.4 21.5 1.4 9988.HK 阿里巴巴-SW 14,598.1 71.7 2.3 2.0 13.1 1.4 3690.HK 美团-W 6,365.8 102.1 1.7 5.5 41.9 2.1 0020.HK 商汤-W 220.9 0.7 1.5 -7.0 -3.1 5.9 9999.HK 网易-S 5,220.7 151.1 0.9 -7.2 16.2 4.6 6618.HK 京东健康 779.7 0.0 0.0 0.0 33.2 1.3 1698.HK 腾讯音乐-SW 1,592.5 0.0 0.0 0.0 29.5 5.2 0700.HK 腾讯控股 29,242.8 309.6 -0.1 1.9 23.2 4.4 9618.HK 京东集团-SW 3,256.0 102.4 -0.5 -5.1 12.3 0.3 1024.HK 快手-W 2,134.8 49.2 -1.0 0.2 30.4 1.7 0992.HK 联想集团 1,034.5 8.3 -3.7 -8.0 15.0 0.2 2390.HK 知乎-W 31.7 10.6 -8.2 -0.4 -3.4 0.7 证券代 总市值(亿 收盘价 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 表2美股重点公司周涨跌幅 证券代码 证券简称 美元) 元) (%) (%) PE(TTM) （TTM） NIU.O 小牛电动 1.7 2.2 14.6 31.0 -4.4 0.5 YSG.N 逸仙电商 3.2 3.0 10.3 42.7 -3.1 0.7 TAL.N 好未来 74.7 11.7 5.2 3.1 0.0 0.0 总市值(亿 收盘价(美 周涨跌幅 月涨跌幅PS SNOW.N SNOWFLAKE 529.9 158.6 3.1 -1.9 -63.4 18.9 YMM.N 满帮集团 82.5 7.7 2.5 6.1 26.5 6.9 DDOG.O DATADOG 423.2 127.5 2.5 3.2 871.3 19.9 FUTU.O 富途控股 80.3 57.5 1.8 6.2 14.6 6.3 BZUN.O 宝尊电商 1.5 2.4 1.7 3.0 -3.7 0.1 EDU.N 新东方 142.2 86.6 1.4 -0.3 46.5 4.0 TWLO.N TWILIO 110.8 60.9 1.3 -0.5 -10.9 2.7 SPLK.O SPLUNK 264.4 156.9 0.0 0.0 249.5 6.6 CD.O 秦淮数据 31.0 8.5 0.0 0.0 27.1 4.0 QD.N 趣店 5.4 2.4 0.0 -3.2 98.7 30.6 高通 QCOM.O 1,911.6 171.3 -0.1 1.2 24.6 5.3 (QUALCOMM) ZH.N 知乎 4.2 0.7 -0.1 2.3 -3.5 0.7 DAO.N 有道 5.0 4.0 -0.5 -0.7 -6.4 0.7 BABA.N 阿里巴巴 1,815.6 71.3 -0.5 -1.5 13.1 1.4 YALA.N 雅乐科技 7.5 4.8 -0.8 0.2 6.4 2.4 XNET.O 迅雷 1.0 1.5 -1.0 0.3 6.8 0.3 LX.O 乐信 2.9 1.8 -1.1 -2.2 1.9 0.2 SNAP.N SN