海外科技行业2024年第39期：科技巨头调高资本支出，台积电官宣1.6nm

股票研究 2024.04.28 科技巨头调高资本支出，台积电官宣1.6nm 海外科技 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——海外科技行业2024年第39期 业秦和平(分析师)李奇(分析师) 报 周0755-239766660755-23976888 qinheping027734@gtjas.comliqi028295@gtjas.com 证书编号S0880523110003S0880523060001 本报告导读： 台积电官宣1.6nm；美股科技公司发布财报，纷纷调高后续资本性开支指引；存储厂 商SK海力士投资1000亿人民币扩产、美光获美政府136亿美元拨款和贷款支持。 摘要： 大盘行情上，（2024.04.22-2024.04.26）恒生指数上涨8.80%，恒生科技指数上涨13.43%，道琼斯工业指数上涨0.67%，纳斯达克指数上涨4.23%。港股整体及科技股板块强势反弹，美股整体暂缓回调小幅 上涨。 台积电官宣1.6nm，预计2026年量产。台积电首次公开了TSMCA16 （1.6nm）的制程技术，A16将结合超级电轨构架与纳米片晶体管，预计于2026年量产。相较于N2P制程，A16芯片密度提升1.10倍， 证在相同工作电压下，速度增快8-10%；在相同速度下，功耗降低15- 券20%。N2也有望在2025年下半年投入生产。 研科技巨头微软、谷歌、Meta公布业绩，纷纷调高后续资本性开支指究引。微软：FY24Q3智能云收入267亿美元，同比+21%，其中Azure报及其他云服务收入同比+31%（高于指引的28%）。Azure增速中，AI告贡献7%的增长，环比提升1pct，主要受益于推理需求。Q3资本性开支140亿元，环比提升约25亿元，预计Q4资本性开支仍将环比 提升，FY2025资本性开支将同比提升。谷歌：Youtube强势带动广告收入+13%，搜索收入同比+14%，云收入同比+28%。FY24Q1资本性开支同比+91%，预期2024全年将保持该强度以上，且绝大部分支出将用于AI基础设施建设。Meta：指引全年资本性开支位于 350~400亿美元（高于预期的347亿），且预计2025年资本性开支 将继续上升。 特斯拉发布24Q1财报，对后市释放积极信号。尽管Q1汽车销量不及预期，但新车型进展超预期（包括先前取消的2.5万美元Model2/Q 车型），由原计划2025年底投产提前至2025年初或2024年底，可在现有产线上生产，有望于2026年交付。目前FSD累计里程数已达约13亿英里，即将投放300万辆车，正与大型整车厂沟通FSD授权协议。Q1资本性开支27.7亿美元，同比+34%，其中10亿用于AI基础设施，Q1AI训练计算量同比增长130%，等效算力超3.5万块H100，预计年底有望达8.5万块H100等效算力。 风险提示：消费复苏未及预期；AI监管风险加剧；AI技术发展未及 预期。 相关报告 《美光供应或削减，苹果M4芯片接近量产》2024.04.21 《AI手机，AI产业革命的决定性力量》 2024.04.02 《GB200发布，继续看好算力的投资机 会》2024.03.24 《Claude-3亮相，阿里、抖音高管变动》 2024.03.10 《英伟达大超预期，AI硬件股狂欢继续》 2024.02.25 目录 1.周观点3 2.一周行情回顾3 3.一周AI行业要闻7 4.重点会议预告8 5.风险提示8 1.周观点 台积电官宣1.6nm，预计2026年量产。台积电首次公开了TSMCA16 （1.6nm）的制程技术，A16将结合超级电轨构架与纳米片晶体管，预计于2026年量产。相较于N2P制程，A16芯片密度提升1.10倍，在相同工作电压下，速度增快8-10%；在相同速度下，功耗降低15-20%。N2也有望在2025年下半年投入生产。 微软、谷歌、Meta公布业绩，纷纷调高后续资本性开支指引。微软：智能云收入267亿美元，同比+21%，其中Azure及其他云服务收入同比 +31%（高于指引的28%）。Azure增速中，AI贡献7%的增长，环比提升1pct，主要受益于推理需求。Q3资本性开支140亿元，环比提升约25亿元，预计Q4资本性开支仍将环比提升，FY2025资本性开支将同比 提升。谷歌：Youtube强势带动广告收入+13%，搜索收入同比+14%，云 收入同比+28%。Q1资本性开支同比+91%，预期2024全年将保持该强度以上，且绝大部分支出将用于AI基础设施建设。Meta：指引全年资本性开支位于350~400亿美元（高于预期的347亿），且预计2025年资 本性开支将继续上升。 特斯拉发布24Q1财报，对后市释放积极信号。尽管Q1汽车销量不及预期，但新车型进展超预期（包括先前取消的2.5万美元Model2/Q车 型），由原计划2025年底投产提前至2025年初或2024年底，可在现有产线上生产，有望于2026年交付。目前FSD累计里程数已达约13亿英里，即将投放300万辆车，正与大型整车厂沟通FSD授权协议。Q1资本性开支27.7亿美元，同比+34%，其中10亿用于AI基础设施，Q1AI训练计算量同比增长130%，等效算力超3.5万块H100，预计年底有望达8.5万块H100等效算力。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2024.04.22-2024.04.26）恒生指数上涨8.80%，恒生科技指数上涨13.43%，道琼斯工业指数上涨0.67%，纳斯达克指数上涨4.23%。港股整体及科技股板块强势反弹，美股整体暂缓回调小幅上涨。 图1恒生指数大幅反弹8.80%图2恒生科技指数大幅反弹13.43% 恒生指数 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 恒生科技 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图3道琼斯工业指数小幅上涨0.67%图4纳斯达克指数上涨4.23% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 道琼斯工业指数 20,000 15,000 10,000 5,000 0 纳斯达克指数 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 板块表现上，（2024.04.22-2024.04.26）恒生互联网科技业指数上涨17.23%，HK网络游戏指数上涨6.19%，HKAIGC概念指数上涨28.07%，纳斯达克中国金龙指数上涨8.84%。港股全面反弹，其中AIGC概念强势大涨。 图5恒生互联网科技业指数强势反弹17.23%图6HK网络游戏指数上涨6.19% 8,000恒生互联网科技业 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 [HK]网络游戏指数 2,000 1,500 1,000 500 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 图7HKAIGC概念指数大幅反弹28.07%图8纳斯达克中国金龙指数回升8.84% [HK]AIGC概念指数 1,200 1,000 800 600 400 200 0 纳斯达克中国金龙指数 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源：iFinD,国泰君安证券研究数据来源：iFinD，国泰君安证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2024.04.22-2024.04.26）港股表现前三为商汤-W（+105.2%）、快手-W（+27.4%）、哔哩哔哩-W（+22.3%）；美股表现前三为SNAP（+30.4%）、逸仙电商（+29.1%）、万国数据 （+22.8%）。 表1港股重点公司周涨跌幅 证券简称 周涨跌幅(%) 月涨跌幅(%) PE(TTM) PS（TTM） 码 港元) (港元) 0020.HK 商汤-W 398.3 1.2 105.2 67.6 -5.6 10.7 1024.HK 快手-W 2,454.3 56.5 27.4 15.2 35.0 2.0 9626.HK 哔哩哔哩-W 439.4 104.3 22.3 18.1 -8.3 1.8 3690.HK 美团-W 7,207.5 115.6 21.3 19.4 47.5 2.4 9618.HK 京东集团-SW 3,746.9 117.7 21.0 9.1 14.1 0.3 0772.HK 阅文集团 290.1 28.4 16.4 8.4 32.9 3.8 0700.HK 腾讯控股 32,907.6 348.4 14.7 14.7 26.1 4.9 9988.HK 阿里巴巴-SW 15,341.8 75.3 12.9 7.2 13.8 1.5 0992.HK 联想集团 1,118.9 9.0 10.1 -0.4 16.2 0.3 1810.HK 小米集团-W 4,331.7 17.4 9.9 16.2 22.6 1.5 9999.HK 网易-S 5,155.0 149.2 4.5 -8.4 16.0 4.5 6618.HK 京东健康 848.3 0.0 0.0 0.0 36.1 1.4 1698.HK 腾讯音乐-SW 1,767.6 0.0 0.0 0.0 32.8 5.8 2390.HK 知乎-W 28.7 9.6 -1.2 -9.6 -3.1 0.6 证券代 总市值(亿 收盘价 总市值(亿 收盘价(美 周涨跌幅 月涨跌幅 PS 证券代码 证券简称 美元) 元) (%) (%) PE(TTM) （TTM） SNAP.N SNAP 239.1 14.6 30.4 26.7 -18.4 5.0 YSG.N 逸仙电商 5.2 4.8 29.1 129.4 -4.9 1.1 GDS.O 万国数据 14.8 7.8 22.8 16.7 -2.4 1.1 IQ.O 爱奇艺 47.9 5.0 22.0 18.0 17.7 1.1 CAN.O 嘉楠科技 2.9 0.9 21.5 -39.9 -0.7 1.4 FUTU.O 富途控股 91.6 66.4 21.2 22.6 16.7 7.1 KC.O 金山云 7.4 3.2 19.2 3.9 -2.4 0.7 JD.O 京东 482.9 30.3 18.9 10.8 14.2 0.3 BZUN.O 宝尊电商 1.7 2.8 18.5 19.6 -4.3 0.1 BEKE.N 贝壳 184.2 14.8 17.9 8.0 22.2 1.7 NIU.O 小牛电动 1.8 2.3 17.7 34.5 -4.6 0.5 TAL.N 好未来 85.6 13.4 17.3 18.1 -2,396.6 5.7 MDB.O MONGODB 279.5 383.8 17.2 7.0 -158.3 16.6 SE.N SEA 356.3 62.9 14.2 17.0 236.4 2.7 PDD.O 拼多多 1,795.8 129.3 13.9 11.2 21.2 5.1 数据来源：iFinD，国泰君安证券研究表2美股重点公司周涨跌幅 TME.N 腾讯音乐 221.0 12.9 13.4 15.1 31.9 5.7 YMM.N 满帮集团 91.7 8.8 12.9 20.6 29.4 7.7 TIGR.O 老虎证券 5.6 3.6 12.7 3.2 17.1 2.0 WB.O 微博 21.4 8.8 11.4 -3.2 6.2 1.2 DDL.N 叮咚买菜 3.0 1.3 9.6 3.3 -21.2 0.1 DDOG.O DATADOG 439.3 131.5 9.5 6.4 904.6 20.6 BABA.N 阿里巴巴 1,924.1 75.6 9.4 4.4 13.9