美股科技行业周报：台积电预计26年资本支出大幅提升，美国自动驾驶车辆豁免上限或大幅提升

台积电预计26年资本支出大幅提升，美国自动驾驶车辆豁免上限或大幅提升 glmszqdatemark2026年01月18日 美股科技公司动态 台积电：发布25Q4业绩。25Q4营业收入337.0亿美元，超彭博一致预期3.3%；毛利率62.3%，超彭博一致预期2.8%；调整后净利润162.9亿美元，超彭博一致预期10.4%。全年看，2025年营业收入1225.6亿美元，超彭博一致预期2.2%；毛利率59.9%，超彭博一致预期1.0%；调整后净利润552.7%，超彭博一致预期4.2%。分业务看：HPC仍为最核心增长引擎，25Q4收入占比55%，环比增长4%；智能手机平台占比32%，环比增长11%；IoT占比5%，汽车占比5%，DCE约1%。全年来看，HPC收入同比增长48%，占2025年总收入58%。资本开支及业绩指引：台积电2026年资本支出计划达520-560亿美元，较2025年的409亿美元大幅增长。公司预计2026年收入将实现接近30%的同比增长，高于Foundry 2.0行业约14%的增长水平。公司预计26Q1收入为346–358亿美元，预计毛利率63%–65%。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师樊程安吉执业证书：S0590525110016邮箱：fanchenganji@glms.com.cn 科技行业动态 分析师赵融执业证书：S0590525120005邮箱：zhaorong@glms.com.cn Anthropic推出AI Agent功能Cowork。Cowork核心定位是“协作”，能让Claude以“自主代理”方式工作（类似Claude Code，但更简单、非开发者友好），是能够理解任务、制定计划、持续执行、与用户保持协同关系的智能体。Cowork可以让Claude直接访问用户指定的本地文件夹进行读取、编辑、创建文件等动作，并支持多任务排队和并行处理，无需等一项完成再给下一项。目前Cowork以“研究预览版”的形式推出，限Claude Max订阅者在macOS应用中使用。 相关研究 1．美股科技行业周报：英伟达整合AI芯片生产 商Groq， 特 斯 拉FSD加 速 迭 代-2025/12/282．港股周报：MiniMax、智谱港股IPO获证监会备案-2025/12/283．港股周报：流动性改善与AI应用双轮驱动，港股科技布局窗口开启-2025/12/214．美股科技行业周报：存储行业维持高景气度 ， 美 国 能 源 部 推 进 “ 创 世 纪 计 划 “-2025/12/215．博通(AVGO) FY25Q4业绩点评：营收利润双超预期，AI积压订单突破730亿美元-2025/12/15 美国国会或已做好准备通过联邦层面的自动驾驶车辆法规。1月13日，美国众议院能源与商务小组委员会的一次决定性听证会上，议员们审议了2026年SELF DRIVE Act。在两党代表鲍勃·拉塔（共和党-俄亥俄州）和黛比·丁格尔（民主党-密歇根州）的领导下，委员会为自动驾驶车辆大规模部署铺平道路：1）豁免上限大幅提高，现行法律每年每家制造商仅限2500辆无方向盘/踏板等不符合FMVSS的车辆，严重制约Cybercab等车型量产，SELF DRIVE Act草案拟将上限提升至每家制造商每年9万辆；联邦优先权确立，委员会明确支持联邦优先条款，一旦车辆符合联邦安全标准，各州/城市不得自行禁止或额外设限，打破地方壁垒。 AMD和英特尔服务器CPU库存或售罄并计划涨价。根据KeyBanc，AMD和英特尔今年的服务器CPU库存据称均已售罄。据称需求主要来自超大规模云厂商正寻求将最新服务器CPU整合到现有机柜架构中，这是过去几个季度需求显著上升的原因。根据KeyBanc，AMD/英特尔或计划将服务器CPU价格上调最高15%，以确保供应保持稳定。 投资建议：AI硬件方面，AI算力需求确定性强，台积电财报显示26年资本开支大幅增长，25年HPC业务占比58%且增速48%，充分印证AI训练/推理算力需求持续强劲。KeyBanc报告显示服务器CPU库存售罄，需求主要来自超大规模云厂商快速整合最新架构，计划提价最高15%，反映供不应求格局，AMD与英特尔均受益AI服务器出货放量。AI应用方面，AI Agent逐步进入工作流，Anthropic推出Cowork将Claude从对话工具升级为自主代理，直接操作本地文件、制定计划、多任务并行执行，我们认为这是AI Agent进入企业/个人工作流的重要信号，类似“AI同事”的角色将逐步渗透文档处理、数据整理、报告生成等场景，AI Agent有望推动生产力工具革命；美国自动驾驶政策推进下规模化拐点临近，SELF DRIVE Act 2026在1月13日听证会展现两党罕见共识，豁免上限或从每家制造商2500辆/年大幅提升至9万辆/年，并确立联邦优先权，有助于推进L4级无人车大规模部署。建议重点布局算力硬件上游，以及能率先将多模态推理能力落地于实体场景（如机器人大脑、自动驾驶端到端模型）的平台型公司。建议关注：【英伟达】【特斯拉】【LITE】【AVGO】【GOOG】等。 风险提示：AI发展不及预期；AI商业化不及预期；宏观经济增长不及预期等。 目录 1美股科技公司动态....................................................................................................................................................32科技行业动态...........................................................................................................................................................43本周观点.................................................................................................................................................................64风险提示.................................................................................................................................................................7插图目录.....................................................................................................................................................................8 1美股科技公司动态 台积电：25Q4营业收入337.0亿美元，超彭博一致预期3.3%；毛利率62.3%，超彭博一致预期2.8%；调整后净利润162.9亿美元，超彭博一致预期10.4%。全年看，2025年营业收入1225.6亿美元，超彭博一致预期2.2%；毛利率59.9%，超彭博一致预期1.0%；调整后净利润552.7%，超彭博一致预期4.2%。 分制程看：25Q4，3纳米制程晶圆收入占比28%，5纳米占35%，7纳米占14%，先进制程合计占比77%。全年来看，3纳米占比24%，先进制程占比74%。公司预计N3毛利率将在2026年跨越公司整体平均水平，先进制程的规模效应持续释放。 分业务看：HPC仍为最核心增长引擎，25Q4收入占比55%，环比增长4%；智能手机平台占比32%，环比增长11%；IoT占比5%，汽车占比5%，DCE约1%。全年来看，HPC收入同比增长48%，占2025年总收入58%。 N2进展：N2已于25Q4在新竹与高雄同步进入量产阶段，良率表现良好，预计2026年快速放量；N2P计划于2026年下半年量产；A16同样预计于2026年下半年量产。 资本开支及业绩指引：台积电2026年资本支出计划达520-560亿美元，较2025年的409亿美元大幅增长。公司预计2026年收入将实现接近30%的同比增长，高于Foundry 2.0行业约14%的增长水平。公司预计26Q1收入为346–358亿美元，预计毛利率63%–65%。 2科技行业动态 Anthropic推出Cowork。Cowork核心定位是“协作”，能让Claude以“自主代理”方式工作（类似Claude Code，但更简单、非开发者友好），是能够理解任务、制定计划、持续执行、与用户保持协同关系的智能体。 Cowork具备代理工作流能力。用户可以在Cowork中让Claude访问电脑上选择的某个文件夹，Claude能读取、编辑或创建该文件夹中的文件。例如，Cowork可以重新整理下载文件夹（对每个文件进行分类和重命名）、从一堆截图中创建包含费用列表的新电子表格，或者从散乱的笔记中生成报告初稿。 Cowork让Claude具备更高自主性、能链接外部信息且能并行处理任务。1）Claude会根据用户设定的任务制定计划并稳步执行，同时随时让你了解进展。Cowork可以处理Claude Code能做的许多任务，但以更方便的形式适用于非编程任务；2）Claude可以利用用户现有的连接器（链接到外部信息），Anthropic在Cowork中新增了一组初始技能，提升Claude创建文档、演示文稿和其他文件的能力。Cowork与Chrome中的Claude搭配使用还能完成需要浏览器访问的任务。3）用户可以把多个任务排队，让Claude并行处理。 安全性方面，用户保持控制权。在Cowork中，用户可以选择Claude能看到哪些文件夹和连接器：Claude无法读取或编辑用户未明确授权的任何内容。Claude在执行重大操作前会征求用户的同意。 目前已推出研究预览版，限Claude Max订阅者在macOS应用中使用，Anthropic将从继续快速迭代改进。后续Anthropic计划进行大量改进（包括跨设备同步，并扩展到Windows），并探索更多提升安全性的方法。 资料来源：Claude官网，国联民生证券研究所 美国国会或已做好准备通过联邦层面的自动驾驶车辆法规。1月13日，美国众议院能源与商务小组委员会的一次决定性听证会上，议员们审议了2026年SELF DRIVE Act。在两党代表鲍勃·拉塔（Bob Latta，共和党-俄亥俄州）和黛比·丁格尔（Debbie Dingell，民主党-密歇根州）的领导下，委员会为自动驾驶车辆大规模部署铺平道路。 会议中最重要部分在于新的豁免条款和联邦优先权。根据现行联邦法律，制造商每年仅可部署2,500辆不符合传统联邦机动车安全标准（FMVSS）的车辆（如无方向盘或踏板的车辆）。对于像Cybercab这样的车型，这个上限将直接拖延大规模生产。SELF DRIVE Act的讨论草案提出大幅提高这一上限，目标数字为每年每家制造商90000辆，后续年份进一步增至100000辆。联邦优先权（FederalPreemption），委员会对联邦优先权的坚定立场，条款确保如果车辆符合联邦安全标准，各州或城市不得禁止其上路。 听证会结束后，该法案将进入markup session（最终语言润色阶段），后续将进行全体表决。 AMD和英特尔服务器CPU库存或售罄并计划涨价。根据KeyBanc，AMD和英特尔今年的服务器CPU库存据称均已售罄。据称