华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2024年4月22日星期一本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14400-14825元/吨之间运行，期货价格走势窄幅震荡，总体小幅下跌。截至2024年4月19日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌130点，周度跌幅0.88%，报收14565元/吨。【基本面分析】从供给端来看，全球天然橡胶产量仍处季节性淡季。目前东南亚产区处于低产季节，本月下旬起泰国主要产区将陆续开割。国内云南和海南产区新季已经陆续开割，但受到干旱天气影响推迟割胶工作。海外原料价格持续下行。从需求端来看，下游轮胎厂方面，上周开工率均有小幅回升，并维持高位。轮胎厂整体出货表现一般，成品库存延续增长态势。市场方面，消化库存为主，下游出货缓慢，采购意愿走弱。终端车市方面，3月份汽车产销量和重卡销量均保持增长。从库存方面来看，上周上期所库存小幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续下降。【后市展望】上周国内天然橡胶期货主力合约价格窄幅震荡，总体小幅下跌。展望后市，宏观方面，美联储持续发表偏鹰派言论。国内经济平稳运行，汽车促销政策不断发力。供给方面，国外即将开割，国内受到干旱天气影响推迟割胶，短期内供给端压力并不明显。需求方面，轮胎企业开工率维持高位，出货一般，持续累库。终端车市方面，3月份汽车产销量和重卡销量均保持增长。库存方面，上周上期所库存小幅回升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均持续去库。总体来说，近期基本面多空因素交织，预计胶价短期或将维持震荡。后期继续关注欧美央行降息进展、需求变化情况、去库情况和主产区气候变化情况。【操作策略】预计RU2409合约短期或将维持震荡走势。操作上，建议暂时保持观望。橡胶周报 多空因素交织，盘面维持震荡 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、价格分析（一）期货价格天然橡胶期货主力合约日K线走势图数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部上周天然橡胶主力合约RU2409价格在14400-14825元/吨之间运行，期货价格走势窄幅震荡，总体小幅下跌。截至2024年4月19日上周五下午收盘，当周天然橡胶主力合约RU2409下跌130点，周度跌幅0.88%，报收14565元/吨。 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（二）现货价格天然橡胶市场价数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年4月19日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格13850元/吨，较上周下跌100元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格17300元/吨，较上周下跌50元/吨；越南3L（SVR3L）现货价格13700元/吨，较上周下跌100元/吨。天然橡胶到港价数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年4月19日，青岛天然橡胶到港价2450美元/吨，较上周下跌100美元/吨。 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。（三）基差价差天然橡胶基差(活跃合约)数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差小幅收缩。截至2024年4月19日，二者基差维持在-715元/吨，较上周缩小了250元/吨。天然橡胶内外盘价格数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年4月19日，天然橡胶内盘价格较上周微幅下跌，外盘价格较上周微小幅上涨。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。二、重要市场信息1.美联储威廉姆斯4月18日表示，货币政策处于良好状态，美联储不急于降息，最终利率需要降低，将在某个时点降息。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，仍然对美联储能够在2024年降息持乐观态度。2.美联储卡什卡利4月18日表示，美联储在降息之前，需要获得对通胀正在下降的更多信心，并可能将降息推迟到2024年之后。在被问及鉴于近期通胀数据意外上扬，今年是否适宜维持利率不变时，卡什卡利表示"有可能"。3.美联储威廉姆斯4月17日表示，经济将继续以稳健速度增长；不认为3月通胀数据是一个转折点；货币政策处于良好状态；降息可能会在今年开始。4.美联储主席鲍威尔4月16日表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。鲍威尔指出，在经历了去年年底的快速下滑后，在通胀方面缺乏进一步的进展。他说，如果价格压力持续存在，只要有需要，美联储可以保持利率稳定。他表示，鉴于劳动力市场的强劲和迄今为止通胀的进展，让限制性政策有更多时间发挥作用，让数据和不断变化的前景指引美联储将是合适的。5.美国上周初请失业金人数为21.2万人，预期21.5万人，前值自21.1万人修正至21.2万人；4月6日当周续请失业金人数181.2万人，预期181万人，前值自181.7万人修正至181万人。6.国际货币基金组织（IMF）上调今年全球经济增长预期至3.2%。IMF预计，2024-2025年，全球经济均将继续以3.2%的增速增长，全球总体通胀和核心通胀将稳步下降。7.欧洲央行副行长金多斯4月18日表示，确信能在2025年实现2%的通胀目标。如果通胀条件得到满足，降低当前货币政策限制水平将是合适的。欧洲央行管委西姆库斯表示，除非出现重大意外，否则6月份将降息，预计今年将有约3次降息。8.欧洲央行行长拉加德4月17日表示，除非有重大意外，否则欧洲央行将很快降息，正在观察一个符合预期的通胀回落过程，对通胀下行过程需要“更多信心”。9.德国政府预计，2024年德国GDP将增长0.3%，此前预期增长0.2%；2024年通胀率为2.4%，此前预期2.8%。10.国家统计局发布数据显示，3月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，环比下降0.08%；社会消费品零售总额39020亿元，同比增长3.1%。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。11.中国2024年第一季度国民经济实现良好开局。据国家统计局初步核算，一季度国内生产总值（GDP）296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值同比增长6.1%；服务业增加值增长5.0%，现代服务业较快增长；社会消费品零售总额120327亿元，增长4.7%；全国固定资产投资（不含农户）100042亿元，增长4.5%；就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，同比下降0.3个百分点；全国居民人均可支配收入11539元，同比名义增长6.2%，扣除价格因素实际增长6.2%。12.继2004年、2014年两个“国九条”之后，4月15日国务院出台资本市场第三个“国九条”，为未来资本市场高质量发展擎画蓝图与时间表。此前两次“国九条”发布后，分别出现2007年沪指6124点、2015年5178点的大牛市，后续市场表现值得期待。多家上市公司表示，将积极贯彻落实新“国九条”工作要求，进一步提高上市公司质量，同时继续回报股东、加强市场沟通、促进价值实现。13.中国70城新房价格环比跌幅连续3个月收窄。3月份，70个大中城市新房和二手房成交量比前期有所上升，各线城市房价环比降幅略有收窄，上海新房价格领涨全国。3月新房价格环比上涨城市有11个，比2月增加3个。14.中国一季度房地产开发投资同比下降9.5%，新建商品房销售面积下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金下降26.0%。3月份，房地产开发景气指数为92.07。15.3月汽车出口50.2万辆，同比增长38%。3月我国新能源汽车出口12.4万辆，环比增长52%，同比增长59.4%。一季度我国新能源汽车出口30.7万辆，增长23.8%。16.乘联会披露，4月1-14日，乘用车市场零售51.6万辆，同比下降11%，环比下降3%，今年以来累计零售534.8万辆，同比增长10%；新能源车市场零售26万辆，同比增长32%，环比增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。17.据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2024年一季度中国橡胶轮胎出口量达211万吨，同比增长6.7%；出口金额为526.31亿元，同比增长4.3%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达203万吨，同比增长6.5%；出口金额为506.21亿元，同比增长4.3%。按条数计算，出口量达15514万条，同比增长12%。18.据国家统计局最新公布的数据显示，2024年3月中国橡胶轮胎外胎产量为9691.3万条，同比增加4%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增12.7%至2.54267亿条。 Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。19.乘联会公布数据显示，3月乘用车市场零售168.7万辆，同比增长6.0%，环比增长52.8%。其中，新能源车市场零售70.9万辆，同比增长29.5%，环比增长82.5%。3月乘用车出口（含整车与CKD）40.6万辆，创历史最高月度出口量。20.中汽协公布数据显示，3月我国汽车产销分别完成268.7万辆和269.4万辆，环比分别增长78.4%和70.2%，同比分别增长4%和9.9%。其中，新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。2024年1-3月，我国汽车产销分别完成660.6万辆和672万辆，同比分别增长6.4%和10.6%。三、供应端情况天然橡胶主要生产国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月29日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：中国主产区全面停割，产量为零，较上月微幅下降；印度尼西亚产量较上月微幅下降；泰国产量较上月大幅下降，印度、越南和马来西亚产量较上月小幅下降。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。合成橡胶中国月度产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年3月31日，合成橡胶中国月度产量为73.6万吨，同比下降1.7%。合成橡胶中国累计产量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年3月31日，合成橡胶中国累计产量为212.5万吨，同比增长1.4%。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。新的充气橡胶轮胎中国进口量数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2024年2月29日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为0.72万吨，环比减少29.41%。四、需求端情况汽车轮胎企业开工率数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2