橡胶周报：多空因素交织，维持区间震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15555-15850元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2025年12月31日上周三下午收盘，天然橡胶主力合约报收15605元/吨，当周下跌175点，跌幅1.11%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约震荡偏弱，总体小幅下跌。 展望后市，宏观方面，美国对委内瑞拉实施军事打击短期可能对石油价格有提振，从而带动合成橡胶价格，间接支撑天然橡胶价格。从基本面来看，供给方面，东南亚主产区天供给上量预期增加；国内产区陆续停割，但是国内产区产量下降难以对冲海外产区供应增量，因此橡胶供应存在宽松预期。泰国和柬埔寨全面停火之后，地缘影响对胶价支撑减弱。需求方面，上周轮胎企业开工率环比均小幅下降。目前进入季节性消费淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升。终端车市方面，11月汽车产销同比环比均有增长，但是增幅环比继续下降；11月重卡销量同比大幅增长，强于预期。2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量累计同比小幅增长。随着后续天气转冷，全钢胎需求存在转弱预期。库存方面，上周上期所库存环比小幅上升；青岛总库存环比持续上升，累库幅度略有下降。 总体来看，美国对委内瑞拉进行军事打击可能间接支撑胶价；供给端泰柬地缘停火对胶价支撑减弱；终端消费表现良好，但是存在转弱预期；青岛总库存持续季节性累库。短期内天然橡胶市场多空因素交织，预计盘面短期或将维持区间震荡。 【操作策略】 本周观点：预计天然橡胶主力合约短期或将维持区间震荡。操作策略：单边：暂时观望，激进者可考虑区间操作；套利：暂时观望；期权：暂时观望。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15555-15850元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体小幅下跌。 Page1截至2025年12月31日上周三下午收盘，天然橡胶主力合约报收15605元/吨，当周下跌175点，跌幅1.11%。 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年1月4日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格15250元/吨，较上周下跌50元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格18100元/吨，与上周持平；越南3L（SVR3L）现货价格15500元/吨，较上周下跌50元/吨。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年1月4日，青岛天然橡胶到港价2130美元/吨，与上周持平。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上周小幅收缩。 截至2025年12月31日，二者基差维持在-355元/吨，较上周缩小125元/吨。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至12月31日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下跌，外盘价格较上周小幅上涨。 Page3 二、重要市场信息 1.美国总统特朗普称，美方已成功对委内瑞拉实施打击，抓获委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。中国外交部发言人就美国对委内瑞拉实施军事打击答记者问称，美方的这种霸权行径，严重违反国际法，侵犯委内瑞拉主权，威胁拉美和加勒比地区和平与安全，中方坚决反对。敦促美方遵守国际法及联合国宪章宗旨和原则，停止侵犯别国的主权安全。联合国秘书长古特雷斯对委内瑞拉近期局势升级深感震惊。联合国安理会将于当地时间1月5日10时就美国对委内瑞拉军事行动举行紧急会议。 2.美国总统特朗普预计将于1月宣布下一任美联储主席人选。目前来看，最终人选会在以下三人中选出，即白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什、美联储理事克里斯托弗·沃勒。 3.12月31日凌晨，美联储公布的12月会议纪要显示，FOMC在12月会议上同意降息，但官员们分歧严重。一些与会者表示，根据他们的经济展望，在本次会议下调利率区间后，可能需要在一段时间内保持目标利率区间不变。纪要同时显示，如果通胀如预期般逐步下降，大多数官员认为进一步降息是合适的。委员们一致认为，准备金余额已经下降到充足的水平，委员会将根据需要开始购买短期国债，以持续保持充足的准备金供应。 4.美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基就拟议中的俄乌“和平计划”举行会晤。特朗普在会前对媒体表示，泽连斯基和俄罗斯总统普京都希望达成和平协议，并称普京在推动和平问题上“态度认真”。特朗普透露，美乌之间将达成一项安全协议，且该协议将“非常强有力”，目前相关谈判“没有设定最后期限”。 5.全国财政工作会议在北京召开。会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策；扩大财政支出盘子，确保必要支出力度；优化政府债券工具组合，更好发挥债券效益。会议要求，2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，大力提振消费，加大对新质生产力、人的全面发展等重点领域投入；加快培育壮大新动能，进一步增加财政科技投入；进一步强化保基本、兜底线，促进居民就业增收等。 6.中国2025年12月制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、50.2%和50.7%，环比分别上升0.9个、0.7个和1.0个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。 Page47.2025年全国商品房成交规模降幅较上年收窄，预计全年销售面积约8.9亿平方米、销售金额8.4万亿元，其中四季度百城新房成交面积环比增长4%、12月环比增长18%。机 构报告指出，深层次的结构性库存问题、房价盘整预期仍未完全解决，预计2026年政策有发力空间，市场将进入“弱复苏、缓平衡、深分化”筑底阶段。 8.中指研究院发布数据显示，2025年12月份，全国100个城市新建住宅平均价格为每平方米17084元，环比上涨0.28%；同比上涨2.58%。100个城市二手住宅平均价格为每平方米13016元，环比下跌0.97%；同比下跌8.36%。 9.乘联分会秘书长崔东树发文称，2026年车市增长的判断比较复杂，最重要的年初因素就是春节滞后的大年因素。今年叠加国家补贴实施得早，效果会很突出，实现1月开门红正增长应该没问题，2月压力稍大。 10.2026年国补方案正式发布，国家发改委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，同时下达首批625亿元资金支持消费品以旧换新。2026年国补对象新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车两大类。购买新车按车价补贴12%或10%，补贴上限仍延续2025年标准（即2万元或1.5万元）。家电国补范围缩小，限定为冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类产品，一级能效家电补贴比例从此前20%降至15%，每件家电补贴最高额度从2000元降至1500元。 11.2025年全国以旧换新相关商品销售额超2.6万亿元，惠及超3.6亿人次。其中，汽车以旧换新超1150万辆，家电以旧换新超1.29亿件，手机等数码产品购新超9100万部，家装厨卫“焕新”超1.2亿件，电动自行车以旧换新超1250万辆。 12.2026年1月1日起，江西省将接续实施消费品以旧换新政策，涵盖汽车、家电、数码及智能产品等多个领域。其中，汽车以旧换新补贴分为报废更新和置换更新两种方式。对报废符合条件的旧车并购买新能源乘用车的消费者，按新车销售价格的12%给予补贴，最高可达2万元。 13.重庆市再添1.6亿元汽车置换更新补贴资金，叠加前期已发布的0.25亿元资金，本次补贴申报总额达1.85亿元。有效申报周期为2025年12月27日11:00至2026年1月10日24:00，若1.85亿元补贴额度提前申报完毕，申报通道将同步关闭。 14.中国汽车工业协会发布数据显示，2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆。其中新能源汽车产销分别为188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车销量占比达53.2%。 Page515.根据第一商用车最新掌握的数据，2025年11月，我国重卡市场共计销售约10.1 万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约5%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约47%。截止到目前，重卡市场已经实现了八连涨，从4月份一直涨到11月份，平均增速高达43%。累计来看，今年1—11月，我国重卡市场累计销量达到103万辆，同比增长约26%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 截至2025年11月30日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：泰国主产区产量较上月小幅下降；印度尼西亚主产区产量较上月微幅下降；马来西亚主产区产量较上月微幅增长；印度主产区产量较上月微幅增长；越南主产区产量较上月小幅增长；中国主产区产量较上月小幅增长。天然橡胶主产国2025年11月总产量105.15万吨，较上月的107.1万吨下降1.95万吨，降幅1.82%。 Page6 截至2025年11月30日，合成橡胶中国月度产量为77.9万吨，同比减少0.1%。 截至2025年11月30日，合成橡胶中国累计产量为816.9万吨，同比增加1.9%。 Page7 截至2025年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.03万吨，环比上升8.6%。 截至2026年1月1日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为69.35%，较上周下降2.7%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为59.55%，较上周下降2.4%。 Page8 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年11月30日，中国汽车月度产量353.2万辆，同比增2.8%，环比增5.1%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年11月30日，中国汽车月度销量342.9万辆，同比增3.4%，环比增3.2%。 Page9 截至2025年11月30日，中国重卡月度销量113246辆，同比增65.38%，环比增6.64%。 截至2025年11月30日，中国轮胎外胎月度产量为10182.8万条，同比下降2.6%。 Page10 截至2025年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5173万条，环比下降8.11%。 Page11 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、库存端情况 截至2025年12月31日，上期所天然橡胶期货库存100590吨，较上周上升6660吨。 截至2025年12月21日，中国天然橡胶社会库存118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。其中中国深色胶社会总库存为77.4万吨，增幅3.4%；中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，增幅1%。 截至2025年12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比上期增加0.96万吨，增幅1.87%。保税区库存8.14万吨，增幅2.25%；一般贸易库存44.34万吨，增幅1.80%。 Page12 六、基本面分析 从供给端来看，目前全球天然橡胶产区仍处于供应旺季，随着后期越南和泰国主产区天气扰动有所减弱，原料上量预期增加；国内产区逐步停割，产出逐渐减少，原料胶价格相对坚挺。泰国和柬埔寨全面停火之后地缘影响减弱。进口方面来看，海关总署数据显示，2025年11月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1—11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98%。 从需求端来看，上周轮胎企业开工率环比均小幅下降。目前进入季节性消费淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升。终端车市方面，2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和3