橡胶周报：多空因素交织，维持区间震荡

摘要

上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15555-15850元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体小幅下跌。截至2025年12月31日收盘，主力合约报收15605元/吨，下跌175点，跌幅1.11%。

后市展望

• 宏观方面：美国对委内瑞拉实施军事打击可能间接支撑胶价，但影响有限。
• 基本面：
  • 供给端：东南亚主产区供应预期增加，国内产区停割但产量下降难以抵消海外增量，供应宽松预期持续。泰柬地缘影响减弱。
  • 需求端：轮胎企业开工率下降，季节性淡季库存攀升。终端车市11月产销增长但增幅环比下降，重卡销量强劲，但全钢胎需求转弱预期存在。
  • 库存端：上期所库存小幅上升，青岛总库存持续累库，累库幅度下降。
• 结论：多空因素交织，短期盘面或将维持区间震荡。

关键数据

• 期货价格：RU2605上周收15605元/吨，下跌175点，跌幅1.11%。
• 现货价格：云南SCRWF 15250元/吨，泰RSS3 18100元/吨，越南3L 15500元/吨。
• 基差价差：-355元/吨，较上周缩小125元/吨。
• 产量：2025年11月全球总产量105.15万吨，环比下降1.82%。
• 需求：2025年11月中国汽车产销分别增长2.8%和3.4%，重卡销量同比增长47%。
• 库存：上期所库存100590吨，青岛总库存52.48万吨。
• 进出口：2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，同比增长14.69%；轮胎出口量68.83万吨，同比增长1.82%。

操作策略

• 单边：暂时观望，激进者可考虑区间操作。
• 套利：暂时观望。
• 期权：暂时观望。

后续关注

• 地缘因素影响
• 橡胶主产区天气扰动及产出情况
• 库存累库情况
• 中美贸易关系
• 终端需求变化
• 零关税政策推进情况