橡胶周报：市场多空交织，盘面区间震荡

摘要： 【行情复盘】 上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15780-16480元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2026年1月16日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约报收15835元/吨，当周下跌195点，跌幅1.22%。 【后市展望】 上周国内天然橡胶期货主力合约走势震荡偏弱，小幅下跌。 展望后市，宏观方面，上周美国初请失业金人数显著低于预期，美联储1月大概率暂不降息，宏观情绪降温，商品表现分化，化工品指数冲高回落。从基本面来看，供给方面，国内产区全面停割，对胶价存在一定支撑；泰国、越南等主产区正逐步进入低产期，短期泰国南部仍处于旺产期，近期天气影响减弱，供应端仍然存在一定压力。需求方面，上周轮胎样本企业产能利用率恢复性提升，轮胎企业开工率环比均明显上升。下游企业维持刚需采购，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。终端车市方面，2025年累计销量同比增长，再创历史新高；12月重卡销量好于预期。随着后续天气转冷，全钢胎需求存在转弱预期。库存方面，上周上期所库存环比继续小幅上升；中国天然橡胶社会库存和青岛总库存环比持续上升，累库速度略有下降。 总体来看，上周商品情绪影响胶价冲高回落，供给端仍然存在一定压力，终端消费表现良好，社会库存和青岛总库存持续季节性累库速度小幅下降。综上所述，天然橡胶市场多空交织，预计盘面短期或将维持区间震荡。 【操作策略】 本周观点：预计天然橡胶主力合约短期或将维持区间震荡。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 操作策略：单边：暂时观望；套利：暂时观望；期权：暂时观望。 一、价格分析 （一）期货价格 上周天然橡胶主力合约RU2605价格在15780-16480元/吨之间运行，走势震荡偏弱，总体小幅下跌。 截至2026年1月16日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约报收15835元/吨，当周下跌195点，跌幅1.22%。 Page1 （二）现货价格 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年1月16日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格15700元/吨，与上周持平；泰三烟片（RSS3）现货价格18200元/吨，与上周持平；越南3L（SVR3L）现货价格16100元/吨，较上周上涨100元/吨。 Page2数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2026年1月16日，青岛天然橡胶到港价2160美元/吨，与上周持平。 （三）基差价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约期价作为期货参考价格，二者基差较上周小幅收缩。 截至2026年1月16日，二者基差维持在-135元/吨，较上周缩小195元/吨。 Page3数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至1月16日，天然橡胶内盘价格较上周小幅下跌，外盘价格较上周小幅上涨。 二、重要市场信息 1.1月12日美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。鲍威尔对此回应称，此举史无前例，应结合特朗普政府对美联储的持续威胁这一背景来看待，目的是就降息问题进一步向他施压。但美国总统特朗普表示，对鲍威尔接受调查“一无所知”。鉴于此次调查，两名共和党参议员宣布，将投票反对任何特朗普提名的美联储人选，包括新美联储主席。之后两天美联储主席鲍威尔遭刑事调查一事继续发酵。美联储前主席等多名美国前财经要员发表联合声明，批评特朗普政府对鲍威尔发起刑事调查。全球多家央行行长正在草拟一份声明，以声援美联储主席鲍威尔。美国总统特朗普则表示，鲍威尔超预算了几十亿美元，这不是无能就是腐败。特朗普称，将在未来几周内宣布下任美联储主席的人选。 2.当地时间1月12日下午，美国总统特朗普在社交媒体发文称，任何与伊朗进行商业往来的国家，其与美国的所有商业往来都将面临25%的关税。该命令即日起生效。伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗做好了应对一切可能的准备，希望美国作出“智慧的选择”。如果美国选择军事手段，伊朗也做好了准备。 3.美国上周初请失业金人数下降9000人至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人，为去年11月以来最低水平。四周移动平均值降至20.5万，创两年新低。 4.世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，比上次预测值高出0.2个百分点。报告预计，美国GDP增速将在2026年达到2.2%，欧元区经济增速将放缓至0.9%，日本经济增速将放缓至0.8%。 5.美国总统特朗普表示，希望美联储主席能在经济数据表现好的时候降低利率；未来几周将公布更多关于民生减负的相关方案；并不认为会（再次迅速）发生美国政府关门事件；将在达沃斯详细阐述住房政策。 6.美国财政部表示美国2025年12月预算赤字为1450亿美元，创当月历史新高，市场预期为1500亿美元，而2024年12月的赤字为870亿美元。美国2026财年迄今赤字为6020亿美元，而2025财年同期赤字为7110亿美元。2025年12月海关净收入278.9亿美元。 7.美国2025年12月CPI同比上涨2.7%，核心CPI上涨2.6%，均与前值持平。受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，该数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值可能减弱。芝商所FedWatch显示，市场预期美联储2026年1月按兵不动的概率高达95%。 Page48.圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，当前几乎没有理由在短期内进一步放松货币政策， 因为美联储的政策利率已处在“接近中性”的水平，既不会刺激经济，也不会对经济形成明显抑制。 9.美国劳工统计局数据显示，美国去年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，而市场预期这两项数据均为2.7%，能源成本上涨成为PPI升温的主要推手。 10.美国总统特朗普威胁对与伊朗有商业往来的国家征收25%的关税。外交部发言人毛宁回应表示，中方将坚定维护自身正当合法权益。对于七国集团财长同意加快减少从中国进口稀土。 11.中国汽车流通协会最新数据显示，2025年中国二手车市场交易规模首次突破2000万辆大关，达到2010.8万辆，同比增长2.52%。其中，新能源二手车交易量达到160万辆，占比7.9%。 12.中汽协会发布数据显示，2025年我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年稳居全球第一。其中，新能源汽车产销量均超1600万辆，在国内新车销量占比突破50%，并连续11年位居全球第一。中汽协预计，2026年我国汽车总销量将达3475万辆，同比增长1%；其中，新能源汽车销量为1900万辆，增长15.2%。 13.节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议强调，要提升产业链供应链自主可控能力，加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等技术。进一步扩大汽车消费，推动新能源重卡规模化应用，深化新能源汽车保险改革。 14.乘联分会崔东树发文称，2025年我国汽车出口企业结构呈现显著优化态势，头部集聚度提升、自主乘用车车企崛起、乘用车车企成为核心增长极，产业链一体化优势进一步凸显。未来，随着海外产能布局的持续完善、技术研发的不断深入以及市场多元化战略的推进，我国汽车出口有望继续保持增长态势，但同时也需关注海外贸易壁垒、供应链风险及全球市场竞争加剧等挑战。 Page515.2025年我国汽车产销量再创历史新高连续17年稳居全球第一。中国汽车工业协会数据显示，12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。2025年全年，我国汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超50%，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 16.根据第一商用车网初步掌握的数据，2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约16%，比上年同期的8.42万辆增长约13%。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达41%！累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高——113.7万辆，同比增长约26%。 （注：以上信息来源于Wind资讯。） 三、供应端情况 截至2025年11月30日，天然橡胶主要生产国产量变化情况如下：泰国主产区产量较上月小幅下降；印度尼西亚主产区产量较上月微幅下降；马来西亚主产区产量较上月微幅增长；印度主产区产量较上月微幅增长；越南主产区产量较上月小幅增长；中国主产区产量较上月小幅增长。天然橡胶主产国2025年11月总产量105.15万吨，较上月的107.1万吨下降1.95万吨，降幅1.82%。 Page6 截至2025年11月30日，合成橡胶中国月度产量为77.9万吨，同比减少0.1%。 截至2025年11月30日，合成橡胶中国累计产量为816.9万吨，同比增加1.9%。 Page7 截至2025年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国进口量为1.03万吨，环比上升8.6%。 截至2026年1月15日，半钢胎汽车轮胎企业开工率为73.44%，较上周上升7.55%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为62.93%，较上周上升4.91%。 Page8 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2025年12月31日，中国汽车月度产量329.6万辆，同比降2.09%，环比降6.67%。 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2025年12月31日，中国汽车月度销量327.2万辆，同比降6.2%，环比降4.57%。 Page9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2025年12月31日，中国重卡月度销量102701辆，同比增21.98%，环比降9.31%。 截至2025年11月30日，中国轮胎外胎月度产量为10182.8万条，同比下降2.6%。 Page10 截至2025年11月30日，新的充气橡胶轮胎中国出口量为5173万条，环比下降8.11%。 Page11 五、库存端情况 截至2026年1月16日，上期所天然橡胶期货库存108390吨，较上周上升3900吨。 截至2026年1月11日，中国天然橡胶社会库存125.6万吨，环比增加2.4万吨，增幅1.9%。其中中国深色胶社会总库存为83.5万吨，增2.5%；中国浅色胶社会总库存为42.1万吨，环比增0.8%。 截至2026年1月11日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.82万吨，环比上期增加1.98万吨，增幅3.62%。其中保税区库存9.35万吨，增幅6.14%；一般贸易库存47.47万吨，增幅3.13%。 Page12 六、基本面分析 从供给端来看，国内产区全面停割，对胶价存在一定支撑；泰国、越南等主产区正逐步进入低产期，短期泰国南部仍处于旺产期，近期天气影响减弱，供应端仍然存在一定压力。进口方面，海关总署数据显示，2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，2025年1—11月累计进口数量587.16万吨，累计同比增加16.98%。 从需求端来看，上周轮胎样本企业产能利用率恢复性提升，轮胎企业开工率环比均明显上升。下游企业维持刚需采购，多以适量刚需补货为主，市场整体交投气氛一般，实际成交表现清淡。终端车市方面，2025年12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环