橡胶周报：市场多空因素交织，盘面延续宽幅震荡

摘要

上周天然橡胶主力合约RU2605价格区间震荡，总体微幅下跌，收于15190元/吨，下跌0.26%。后市展望显示，宏观情绪偏暖，工业品指数反弹支撑胶价；基本面方面，供应存在宽松预期，但泰柬地缘紧张支撑原料价格；需求端终端消费良好但存在转弱预期，库存持续累库。预计盘面短期维持区间震荡。

关键数据

• 期货价格：RU2605上周在15030-15550元/吨运行，下跌40点至15190元/吨，跌幅0.26%。
• 现货价格：云南国营全乳胶（SCRWF）14850元/吨，泰三烟片（RSS3）18150元/吨，越南3L（SVR3L）15200元/吨，均下跌；青岛天然橡胶到港价2090美元/吨，持平。
• 基差价差：维持在-340元/吨，较上周扩大60元/吨。
• 库存：上期所库存上升30170吨至87160吨；中国天然橡胶社会库存增加2.9万吨至115.2万吨；青岛总库存增加1.02万吨至49.89万吨。
• 产量：2025年10月全球天然橡胶总产量107.1万吨，增长3.45%；中国合成橡胶11月产量77.9万吨，同比减少0.1%。
• 需求：2025年11月中国汽车产销分别增长2.8%和3.4%；重卡销量环比下降约5%，同比大幅增长约47%；轮胎出口量同比增长3.7%。

研究结论

宏观方面利多，市场情绪偏暖；供给端泰柬地缘形势支撑原料价格；需求端终端消费良好但存在转弱预期；库存持续累库且累库幅度加大。短期内多空因素交织，预计盘面短期维持区间震荡。后续重点关注泰柬地缘冲突、中美贸易关系、橡胶主产区天气扰动、终端需求变化及零关税政策推进情况。

操作策略

• 单边：暂时观望，激进者逢低试多。
• 套利：关注多01空05正套机会。
• 期权：暂时观望。