铝类市场周报：多空因素互相交织 铝类期价宽幅震荡

多空因素互相交织 铝类期价宽幅震荡 「2024.02.23」 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 铝类市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡运行，最低为18630元/吨，最高为19100元/吨，振幅为2.49%。氧化铝期价震荡上行，最低为3122元/吨，最高为3333元/吨，振幅为6.69%。宏观面上，美国1月CPI全线超预期，核心CPI同比未再回落且环比创八个月最大升幅，数据凸显美国通胀压力持续，市场反应强烈，对美联储降息预期再度回撤；随后美联储1月会议记录显示大部分决策者担心过早降息的风险，截止目前，市场预计美联储3月维持利率不变的可能性高达93%，认为首次降息可能发生自6月，5月降息预期遭受打击；国内方面，国内方面，LPR报价的下调将提振市场信心，也将引导实体经济融资的实际利率进一步下降，宏观面好坏参半；基本面上，春节后下游逐渐恢复生产，电解铝在春节期间生产维稳，铝锭进入传统累库周期，但库存处于近几年低位，多空交织下，沪铝以震荡为主；氧化铝方面，天气原因导致晋豫地区货物运输效率下降，现货偏紧，期价提振。 行情展望：国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游随假期结束，订单持续回暖，铝锭社会库存短期处于累库周期，但总体库存处于近6年新低。总的来说，美将制裁俄罗斯消息刺激期铝走强，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，加上即将进去“金三银四”消费旺季，建议逢低试多为主。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2404合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。氧化铝AO2404合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价震荡 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000205021002150220022502300235024002450250016000165001700017500180001850019000195002000020500美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 55.566.577.588.599.5沪伦比值沪伦比值截至2024年2月23日，沪铝收盘价为18850元/吨，较2月8日下跌100元/吨，跌幅0.53%；截至2024年2月22日，伦铝收盘价为2201美元/吨，较2月16日下跌23美元/吨，跌幅1.03%。 5 「 期现市场」 沪铝持仓量增加 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00250,000.00350,000.00450,000.00550,000.00650,000.00750,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2024年2月23日，沪铝持仓量为477894手，较2月8日增加54431手,增幅12.85%。-50000-40000-30000-20000-10000010000200003000040000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2024年2月22日，沪铝前20名净持仓为45344手，较2024年2月8日增加5696手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差增减不一 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2024年2月23日,铝锌期货价差为1545元/吨，较2月8日减少65元/吨。截至2024年2月23日,铜铝期货价差为50520元/吨，较2月8日增加1465元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -80.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2024年2月23日，A00铝锭现货价为18900元/吨，较2024年2月8日上涨40元/吨，涨幅0.21%。现货贴水20元/吨，较上周下跌60元/吨。截至2024年2月22日，LME铝近月与3月价差报价为-43.26美元/吨，较2月15日减少17.42美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存增加 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 0200000400000600000800000100000012000001400000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.002023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-082024-01-082024-02-08吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2024年2月22日，LME电解铝库存为560675吨，较2月15日增加22600吨，增幅4.2%；截至2024年2月8日，上期所电解铝库存为104763吨，较上周减少1402吨，降幅1.32%；截至2024年2月19日，国内电解铝社会库存为605000吨，较1月29日增加184000吨，增幅43.71%。截至2024年2月23日，上期所电解铝仓单总计为61217吨,较2月8日增加31816吨，增幅108.21%；截至2024年2月22日，LME电解铝注册仓单总计为369875吨，较2月15日增加30400吨，增幅8.96%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量同比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铝土矿1186.83万吨，环比下降0.48%，同比增加16.93%。今年1-12月，进口铝土矿14138.27万吨，同比增加12.68%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-11万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 本周氧化铝期价上涨 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 2,600.002,700.002,800.002,900.003,000.003,100.003,200.003,300.003,400.003,500.003,600.00氧化铝期货价格期货结算价(连续):氧化铝截至2024年2月23日，氧化铝期价为3260元/吨，较2024年2月8日上涨120元/吨，涨幅3.82%。 11 「 产业情况」 氧化铝产量高位 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2023年12月，氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.1%；1-12月，氧化铝累计产量8244.12万吨，同比增加1.4%。海关总署数据显示，2023年12月，氧化铝进口量为26.79万吨，环比增加107.64%，同比增加115.67%；氧化铝出口量为13万吨，环比减少0%，同比增加126.68%；1-12月，氧化铝累计进口182.71万吨，同比减少8.17%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012023-062023-11万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应过剩，进口同比增加 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2023年12月电解铝进口量为17.61万吨，同比增加38.02%；1-12月电解铝累计进口154.21万吨，同比增加131.38%；2023年12月电解铝出口量为1.48万吨，1-12月电解铝累计出口14.96万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1-10月全球铝市供应过剩3.59万吨。 13 「 产业情况」 电解铝产量高位 图18、电解铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院