家家悦23年报&24Q1业绩点评：基础性管理提升显著，网络布局和业态协同不断增强

超市行业研究报告概要

业绩回顾

• 2023年：营业收入177.63亿元，同比下降2.31%；归母净利润1.36亿元，同比增长127.04%；扣非净利润9871万元，同比增长275.56%。
• 2024Q1：营业收入51.89亿元，同比增长5.73%；归母净利润1.47亿元，同比增长7.10%；扣非净利润1.36亿元，同比增长1.05%。

战略调整与业务优化

• 基础性管理提升：聚焦于零售核心业务，强化陈列、服务、标识等基础管理，门店运营效率显著提升。
• 旧店提档升级：持续对旧店进行改造和升级，驱动业绩增长。
• 新店扩张加速：坚持高质量开店策略，2024Q1新开直营门店12家，增加加盟店8家，截至报告期末，门店总数达1065家，包括67家零食店和8家好惠星折扣店。

业态创新与全渠道发展

• 创新业态：推出“悦记零食”、“好惠星折扣店”等新品牌，采用自营与加盟相结合的方式拓展市场。
• 全渠道协同：依托下沉门店网络和家家悦优鲜平台、第三方平台，构建线上线下融合的全渠道销售体系，2024年线上业务占比5.98%。

风险考量

• 宏观经济风险：面临宏观经济下行和消费者信心减弱的风险。
• 拓店挑战：存在门店扩张速度放缓的风险。

估值与目标价

• 估值方法：给予2024年略低于行业平均水平的0.46倍市销率（PS）。
• 目标价调整：目标价从14.48元下调至13.5元。
• 评级保持：维持“增持”评级。

结论

该报告通过分析公司在面对行业压力时采取的战略调整、业务优化措施以及新的业态创新，强调了其在提升基础管理、优化业态、加速新店扩张和增强全渠道协同方面的努力。同时，也指出了宏观经济环境和门店扩张速度可能带来的风险，并给出了相应的估值调整和评级保持的建议。