券商票息战恐接近尾声，票息报价有所下降

smingfTable_Title]券商票息战恐接近尾声 票息报价有所下降 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场大幅震荡，再度陷入调整，在新国九条和退市意见出台后，市场极度分化，小盘股大幅下跌，但在澄清新规并非针对小盘股后，小盘股于次日得以修复。从标的估值来看，截止至2024年4月19日，中证500PE倍数小幅上涨至20.80，中证1000PE倍数上涨至27.43。 本周各大标的波动率大幅上升。截止至2024年4月19日，中证5001M的隐含波动率上升至22.72%，中证1000的隐含波动率大幅上升至29.67%。本周中证500的贴水率较上周变化不大，中证1000的贴水受新国九条影响，在急升后回落。截止4月19日，中证5001M贴水率下降至3.95%，而中证10001M贴水率回落至12.06%。 本周雪球发行数量较上周持平。从结构方面来看，本周发行雪球结构多样化，多种创新雪球发行，如‘降敲+降落伞’，‘早利+巴黎’等结构出现。早利、红利等雪球的发行比重也有所上升，为不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的投资选择。从票息报价来看，本周雪球报价较上周有所下滑，各大券商票息战接近尾声，但票息仍处于近期高位。 ★投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。各大券商票息战走弱，本周雪球票息有所下降，目前早利红利雪球的比重较高，其也都代表着显著看多的雪球结构，投资者需要关注这样的信号。虽然票息有所下降，但雪球票息仍处于较高位。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议......................................................................................................................................................................94.风险提示......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................8图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................9 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球票息有所下降，各大券商票息战可能接近尾声。 本周各种复合的雪球结构层出不穷，为风险偏好不同投资者提供更多样化的投资选择。 3.投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。各大券商票息战走弱，本周雪球票息有所下降，目前早利红利雪球的比重较高，其也都是显著看多的雪球结构，投资者需要关注这样的信号。虽然票息有所下降，但雪球票息仍处于较高位。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明