隐波贴水双双下降，票息战恐已落幕

DZ02038475smingfTable_Title]隐波贴水双双下降 票息战恐已落幕 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场震荡上行，主要标的均大幅上涨，中证500指数上涨1.08%，中证1000指数上涨2.88%。从标的估值来看，截止至2024年4月25日，中证500PE倍数小幅下跌至20.65，中证1000PE倍数上涨至28.72。 本周各大标的波动率大幅下降。截止至2024年4月26日，中证5001M的隐含波动率下降至20.96%，中证1000的隐含波动率回落至25.36%。本周标的贴水率小幅下滑。截止4月26日，中证500主力合约年化贴水率下降至-2.38%，而中证1000主力合约年化贴水率与上周变化不大，下降至13.55%。 本周雪球发行数量较上周大幅减少。从结构方面来看，平敲为本周发行雪球的主力结构，与前几周雪球发行结构多样化不同，本周雪球结构较为单一。从票息报价来看，本周雪球报价较上周有所下滑。报价的持续下滑以及发行数量的陡降，可能说明各大券商票息战已经收尾。 ★投资建议 本周雪球市场较为单一，各大券商票息战持续走弱，现已接近尾声。本周标的隐波和贴水双双下降，推动雪球票息继续下降，投资者恐已错过最佳的雪球配置时点，当前雪球性价比正在不断变低。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................73.投资建议......................................................................................................................................................................84.风险提示......................................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................7图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 本周各大指数的波动率较上周有所下降，结合贴水的下降，共同导致票息报价的回落。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球票息继续下降，各大券商票息战可能已经接近尾声。 3.投资建议 本周雪球市场较为单一，各大券商票息战持续走弱，现已接近尾声。本周标的隐波和贴水双双下降，推动雪球票息继续下降，投资者恐已错过最佳的雪球配置时点，当前雪球性价比正在不断变低。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息