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隐波贴水双双下降,票息战恐已落幕

2024-04-30谢怡伦东证期货曾***
隐波贴水双双下降,票息战恐已落幕

金融工程重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。DZ02038475smingfTable_Title]隐波贴水双双下降票息战恐已落幕[Table_Rank]报告日期:2024年4月29日★市场行情本周市场震荡上行,主要标的均大幅上涨,中证500指数上涨1.08%,中证1000指数上涨2.88%。从标的估值来看,截止至2024年4月25日,中证500PE倍数小幅下跌至20.65,中证1000PE倍数上涨至28.72。本周各大标的波动率大幅下降。截止至2024年4月26日,中证5001M的隐含波动率下降至20.96%,中证1000的隐含波动率回落至25.36%。本周标的贴水率小幅下滑。截止4月26日,中证500主力合约年化贴水率下降至-2.38%,而中证1000主力合约年化贴水率与上周变化不大,下降至13.55%。本周雪球发行数量较上周大幅减少。从结构方面来看,平敲为本周发行雪球的主力结构,与前几周雪球发行结构多样化不同,本周雪球结构较为单一。从票息报价来看,本周雪球报价较上周有所下滑。报价的持续下滑以及发行数量的陡降,可能说明各大券商票息战已经收尾。★投资建议本周雪球市场较为单一,各大券商票息战持续走弱,现已接近尾声。本周标的隐波和贴水双双下降,推动雪球票息继续下降,投资者恐已错过最佳的雪球配置时点,当前雪球性价比正在不断变低。★风险提示雪球期权非保本型期权,需提防市场尾部风险。★致谢实习生唐恺对本报告亦有贡献。谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com周度报告——金融工程 股指期权-周度报告2024-4-292期货研究报告目录1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................73.投资建议......................................................................................................................................................................84.风险提示......................................................................................................................................................................8 股指期权-周度报告2024-4-293期货研究报告图表目录图表1:中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2:中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3:标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4:标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5:标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6:中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7:中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8:本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9:本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10:雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................7图表11:本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 股指期权-周度报告2024-4-294期货研究报告1.本周标的情况图表1:中证500指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.219,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.302)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院图表2:中证1000指数PE(当前市盈率在历史市盈率中的分位数:0.067,动态市盈率在历史动态市盈率中的分位数:0.238)资料来源:iFinD,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-295期货研究报告图表4:标的历史波动率(当前中证500波动率率在近6个月历史波动率中的分位数:0.661,当前中证1000波动率在近6个月历史波动率中的分位数:0.669)图表3:标的贴水率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-296期货研究报告图表5:标的近一个月隐含波动率资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院图表6:中证500历史与隐含波动率比较图表7:中证1000历史与隐含波动率比较资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院资料来源:Ricequant,东证衍生品研究院 股指期权-周度报告2024-4-297期货研究报告2.本周雪球产品2.1.产品信息图表8:本周推出的雪球期权序号标的结构敲出价敲入价期限锁定期细节描述备注1中证1000平敲10365363M封闭3M,从第3个月末观察敲出票息为税费前-无认购费,无赎回费,管理费0.84%/年资料来源:东证衍生品研究院2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率产品定价时卖方对未来波动率的预期,反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向:图表9:本周推出的雪球期权隐含波动率(税费后票息计算)标的最新历史波动率[序号,隐含波动率]中证10001