上证指数八连阳，隐波贴水小幅下降

smingfTable_Title]上证指数八连阳 隐波贴水小幅下降 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 春节后市场连续上涨，上证指数在八连阳后，重回3000点，各大宽基指数大幅上涨。从估值来看，各大宽基指数估值均有小幅上涨，截止至2024年2月22日中证500PE倍数为19.33，中证1000指数PE倍数为26.94，目前仍处于近五年低位，但较年前有所回升。 本周标的隐含波动率持续下跌，在结束了春节前的暴跌后又暴涨的一段行情，截止至2024年2月22日，中证500的隐含波动率下降至29.14%，中证1000的隐含波动率涨至33.01%。本周标的贴水开始收敛，中证10001M贴水率为7.51%，中证5001M贴水率为4.11%，较年前大幅下降。 本周雪球发行数量与节前数量基本保持不变，但主要挂钩标的从中证1000转至以中证500为主。从结构方面来看，本周发行的雪球结构多样，敲入敲出价也不同往常的80%-103%，较以往敲出价更不集中。受到波动率和贴水双双下降的影响，节后雪球票息报价也持续下降。 ★投资建议 本周标的隐含波动率和标的贴水的双双下降，雪球票息有小幅下降。在经历了年前雪球的集中敲入以及市场情绪不佳的一段行情后，目前雪球市场呈现出多样结构，标的分散，敲出价格不集中的状态。节后市场政策面和资金面均有明显好转，推动市场情绪大幅改善。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................72.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................73.投资建议......................................................................................................................................................................84.风险提示......................................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................7图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................7图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................8 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 在经历了节前的暴跌以及之后的上证八连阳后，本周标的隐含波动率较年前有所下降。 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 本周发行雪球票息较上周均有小幅下降。 3.投资建议 本周标的隐含波动率和标的贴水的双双下降，雪球票息有小幅下降。在经历了年前雪球的集中敲入以及市场情绪不佳的一段行情后，目前雪球市场呈现出多样结构，标的分散，敲出价格不集中的状态。节后市场政策面和资金面均有明显好转，推动市场情绪大幅改善。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使