上证指数八连阳，突破3000点

2024年02月25日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0219-0223） 上证指数八连阳，突破3000点 摘要 本周万得全A上涨5.18%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.81至16.26，1年/3年/5年分位数分别回升至11.7%/6.5%/6.6%；PB(LF)上涨0.07至1.44，1年/3年/5年分位数分别回升至11.8%/3.9%/2.3%。本周全A股权风险溢价回落0.27pp至3.59%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98%分位。 主要指数中，北证50本周上涨6.52%，涨幅最大，PE(TTM)上涨1.45至24.74，1年/3年分位数分别升至90.1%/83.5%；PB(LF)上涨0.14至2.48，1年/3年分位数分别升至51%/28.6%。中证500本周上涨0.92%，涨幅最小，PE(TTM)较上周上涨0.21至21.05，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/35.7%/22.3%；PB(LF)较上周上涨0.01至1.61，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/6.5%/3.9%。 港股主要指数本周跟随A股上涨，海外主要股指多数同步上涨。恒指本周上涨2.36%，PE(TTM)回升0.53至8.47，1年/3年/5年分位数分别变化至31.3%/14.3%/8.6%，PB（LF）回升0.05至0.87，1年/3年/5年分位数分别变化至33.3%/16.7%/9.8%。海外主要指数中，德国DAX本周上涨1.76%，涨幅最大，PE(TTM)较上周回调0.01至12.93，1年/3年/5年分位数分别变化至49%/32.7%/20.6%。英国富时100本周下降0.07%，唯一下跌，PE(TTM)上涨0.46至11.8，1年/3年/5年分位数分别变化至78.4%/26%/16.4%，PB(LF)上涨0.02至1.64，1年/3年/5年分位数分别降至86.3%/58.4%/72.3%。 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：传媒(+13.39%)、计算机(+11.59%)、通信(+11.13%)、社会服务(+8.28%)、煤炭(+8.14%)，涨幅较小的前5个行业分别为：医药生物(+2.09%)、农林牧渔(+2.29%)、家用电器信(+2.5%)、钢铁(+2.68%)、非银金融(+2.8%)。看各行业估值周环比变化，计算机(+5.71)、传媒(+4.11)、社会服务(+3.33)、通信(+2.84)、综合(+2.48)PE(TTM)周环比涨幅居前，银行(+0.28)、家用电器(+0.28)、非银金融(+0.41)、电力设备(+0.42)、房地产(+0.51)PE(TTM)周环比涨幅较小；计算机(+0.3)、传媒(+0.26)、通信(+0.21)、美容护理(+0.2)、社会服务(+0.18)PB(LF)周环比涨幅居前，建筑材料(+0.02)、钢铁(+0.02)、银行(+0.03)、房地产(+0.03)、非银金融(+0.03)PB(LF)周环比涨幅较小。 热门板块中，本周涨幅居前的5个板块分别是：ChatGPT(+24.99%)、工业母机(+13.12%)、专精特新小巨人(+12.41%)、云计算(+10.04%)、信创产业(+7.37%)，涨幅较小的5个板块分别为：新材料(+1.34%)、风电(+1.98%)、新能源汽车(+2.06%)、创新药(+2.37%)、动力电池(+2.53%)。看各板块估值周环比变化，ChatGPT(+32.23)、云计算(+3.77)、专精特新小巨人(+3.45)、半导体(+2.84)、工业母机(+2.56)PE(TTM)周环比涨幅居前；ChatGPT(+0.54)、云计算(+0.23)、专精特新小巨人(+0.2)、白酒(+0.19)、工业母机(+0.17)PB(LF)周环比涨幅居前。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0205-0208）：A股节前回暖，双创大涨(2024-02-17) 2.估值周报（0129-0202）：A股回调， PE(TTM)3年分位数降至0% (2024-02-05) 3.估值周报（0122-0126）：上证50大幅上涨，港股同步回升(2024-01-30) 4.估值周报（1127-1201）：恒指估值年内新低，美股指维持强势 (2023-12-04) 5.估值周报（1120-1124）：北证50大涨， TMT回调(2023-11-27) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况7 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况6 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A上涨5.18%，全部A股PE(TTM)较上周上涨0.81至16.26，1年/3年/5年分位数分别回升至11.7%/6.5%/6.6%；PB(LF)上涨0.07至1.44，1年/3年/5年分位数分别回升至11.8%/3.9%/2.3%。 万得全A(除金融、石油石化)本周上涨5.27%，PE(TTM)较上周上涨1.25至25.45，1年/3年/5年分位数分别升至7.8%/5.2%/7%；PB(LF)上涨0.1至1.96，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/2.6%/1.6%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，北证50本周上涨6.52%，涨幅最大，PE(TTM)上涨1.45至24.74，1年 /3年分位数分别升至90.1%/83.5%；PB(LF)上涨0.14至2.48，1年/3年分位数分别升至 51%/28.6%。 中证500本周上涨0.92%，涨幅最小，PE(TTM)较上周上涨0.21至21.05，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/35.7%/22.3%；PB(LF)较上周上涨0.01至1.61，1年/3年/5年分位数分别回升至7.8%/6.5%/3.9%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价回落0.27pp至3.59%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年98%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周跟随A股上涨，海外主要股指多数同步上涨。恒指本周上涨2.36%，PE(TTM)回升0.53至8.47，1年/3年/5年分位数分别变化至31.3%/14.3%/8.6%，PB（LF）回升0.05至0.87，1年/3年/5年分位数分别变化至33.3%/16.7%/9.8%。 海外主要指数中，德国DAX本周上涨1.76%，涨幅最大，PE(TTM)较上周回调0.01至 12.93，1年/3年/5年分位数分别变化至49%/32.7%/20.6%。 英国富时100本周下降0.07%，唯一下跌，PE(TTM)上涨0.46至11.8，1年/3年/5年分位数分别变化至78.4%/26%/16.4%，PB(LF)上涨0.02至1.64，1年/3年/5年分位数分别降至86.3%/58.4%/72.3%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周涨幅居前的5个行业为：传媒(+13.39%)、计算机(+11.59%)、通信(+11.13%)、社会服务(+8.28%)、煤炭(+8.14%)，涨幅较小的前5个行业分别为：医药生物(+2.09%)、农林牧渔(+2.29%)、家用电器信(+2.5%)、钢铁(+2.68%)、非银金融(+2.8%)。 看各行业估值周环比变化，计算机(+5.71)、传媒(+4.11)、社会服务(+3.33)、通信(+2.84)、综合(+2.48)PE(TTM)周环比涨幅居前，银行(+0.28)、家用电器(+0.28)、非银金融(+0.41)、电力设备(+0.42)、房地产(+0.51)PE(TTM)周环比涨幅较小；计算机(+0.3)、传媒(+0.26)、通信(+0.21)、美容护理(+0.2)、社会服务(+0.18)PB(LF)周环比涨幅居前，建筑材料(+0.02)、钢铁(+0.02)、银行(+0.03)、房地产(+0.03)、非银金融(+0.03)PB(LF)周环比涨幅较小。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：机械设备、电力设备、国防军工、计算机、纺织服装、汽车、美容护理、轻工制造、社会服务、房地产、环保、商贸零售。 看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：有色金属、电力设备、国防军工、通信、建筑装饰、环保。 看1年PB(LF)分位数，除了煤炭、石油石化、钢铁、通信、传媒、食品饮料、家用电器、银行、非银金融、建筑装饰、公用事业和交通运输，其他一级行业均低于10%。 看10年PB(LF)分位数，除了煤炭、石油石化、钢铁、机械设备、电力设备、国防军工、通信、传媒、食品饮料、汽车、美容护理、公用事业和商贸零售，其他一级行业均低于10%。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 表6：A股各行业PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 3.2热门板块估值 在统计的23个热门板块中，本周涨幅居前的