券商持续打响票息战,推动雪球票息继续上涨

smingfTable_Title]券商持续打响票息战 推动雪球票息继续上涨 谢怡伦金融工程分析师从业资格号:F03091687投资咨询号:Z0019902Tel:8621-63325888-1585Email:yilun.xie@orientfutures.com ★市场行情 本周市场窄幅震荡，主要标的中证1000和中证500均小幅震荡，中证500涨幅大于中证1000。从估值来看，截止至2024年4月3日，中证500PE倍数小幅上涨至21.23，中证1000PE倍数涨至28.13。 本周各大标的波动率继续呈下跌趋势，截止至2024年4月3日，中证500的隐含波动率下降至21.57%，中证1000的隐含波动下降至25.18%。本周标的贴水受指数震荡的影响，均小幅震荡回落，截止4月3日，中证10001M贴水率下降至8.45%，中证5001M贴水率为2.49%。 本周雪球发行数量继续增加。从结构方面来看，本周凤凰雪球的发行数量比重显著上升，平敲、早利等结构比重也较大。同时本周新增降落伞以及早利+巴黎等结构，为不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的投资选择。从票息报价来看，本周雪球报价有所上升，在隐波和贴水双双下降的情况下，各大券商为争夺优质资金而打起的票息战继续推动票息的上涨，票息仍处于近期高位。 ★投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。受到近期各大券商票息战影响，本周雪球票息较上周上涨，并维持在近期高位，机构依旧在让利投资者，当前雪球票息性价比较高。不过票息的回落也说明当前高票息的行情不会一直维持下去，券商票息战可能逐渐接近尾声。 ★风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 ★致谢 实习生唐恺对本报告亦有贡献。 目录 1.本周标的情况..............................................................................................................................................................42.本周雪球产品..............................................................................................................................................................72.1.产品信息..................................................................................................................................................................72.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率................................................................................................................82.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率....................................................................................................83.投资建议......................................................................................................................................................................94.风险提示......................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：中证500指数PE.................................................................................................................................................................................................4图表2：中证1000指数PE...............................................................................................................................................................................................4图表3：标的贴水率............................................................................................................................................................................................................5图表4：标的历史波动率...................................................................................................................................................................................................5图表5：标的近一个月隐含波动率.................................................................................................................................................................................6图表6：中证500历史与隐含波动率比较....................................................................................................................................................................6图表7：中证1000历史与隐含波动率比较..................................................................................................................................................................6图表8：本周推出的雪球期权..........................................................................................................................................................................................7图表9：本周推出的雪球期权隐含波动率....................................................................................................................................................................8图表10：雪球期权相关费用及说明...............................................................................................................................................................................8图表11：本周推出的雪球期权税费后年化收益率....................................................................................................................................................9 1.本周标的情况 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：iFinD，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2.本周雪球产品 2.1.产品信息 2.2.不同结构雪球期权比较——隐含波动率 产品定价时卖方对未来波动率的预期，反映雪球卖方如何看待未来市场波动走向： 2.3.相同结构的雪球期权比较——报价票息和费率 卖方给出的票息并不是投资者可以全部获得的利润，还应该扣除产品相关费用才能直观感受产品收益。 根据上表计算本周还在认购期的雪球产品税费后年化收益如下： 本周发行雪球票息较上周有所上升，受各大券商票息战影响，即使隐波和贴水双双下降目前各种雪球报价仍处于近期高位。 3.投资建议 本周雪球市场呈现出多样化结构，这样的雪球市场对不同风险偏好的投资者提供了更为多样化的选择。受到近期各大券商票息战影响，本周雪球票息较上周上涨，并维持在近期高位，机构依旧在让利投资者，当前雪球票息性价比较高。不过票息的回落也说明当前高票息的行情不会一直维持下去，券商票息战可能逐渐接近尾声。 4.风险提示 雪球期权非保本型期权，需提防市场尾部风险。 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。