2024年一季报点评：净利润创季度新高，持续强化全球化竞争力

公司2023年一季度业绩亮点与分析

主要财务数据概览

• 营业收入：21.15亿元，同比增长27.59%，环比增长0.73%。
• 归母净利润：5.04亿元，同比增长101.34%，环比增长34.28%。
• 扣非归母净利润：4.97亿元，同比增长106.70%，环比增长42.96%。

经营业绩亮点

• 业绩超预期：一季度业绩创历史新高，显示公司运营效率和市场竞争力增强。
• 新增产能贡献：泰国二期新增产能的释放助力产量和销量同比增长，其中半钢胎和全钢胎的产量分别增长26%和148%，销量分别增长12.76%和175.28%。

成本与利润率改善

• 成本控制：得益于美国对泰国轮胎的反倾销关税降低至1.24%，较之前17.06%大幅减少15.82个百分点，推动一季度毛利率和净利率分别提升至31.32%和23.82%，环比增长3.83和5.96个百分点。
• 产品定价：轮胎产品销售均价上涨至278.0元/条，较去年全年均价提升约3.7%，反映提价和产品结构优化的影响。

长期发展战略

• 产能扩张：摩洛哥1200万条半钢胎产能建设进展顺利，将加强公司全球化布局，提高盈利能力。
• 技术创新与智能化：持续投入研发，提升智能制造水平，为中长期发展奠定基础。
• 贸易风险应对：双反税率的降低有望促进海外工厂盈利能力的恢复，增强公司抵御贸易壁垒的能力。

投资建议

• 盈利预测更新：上调2024-2026年的归母净利润预测，分别至23.40/25.72/29.79亿元。
• 估值与评级：基于15倍2024年PE，目标价设定为47.55元，维持“强推”评级。

风险提示

• 项目进度风险：关注项目建设进度是否符合预期。
• 政策风险：关税壁垒政策变动可能影响出口业务。
• 原材料风险：原材料价格波动可能影响生产成本和利润空间。