短期业绩承压，多元拓展未来成长空间大

年报与一季报总结

公司业绩概览

• 2023年：公司实现营收13.38亿元，较上年减少5.49%；归母净利润3.13亿元，同比减少22.08%；扣非归母净利润2.91亿元，同比减少25.95%。
• 2024年第一季度：实现营收2.82亿元，同比减少23.34%；归母净利润0.58亿元，同比减少46.46%；扣非归母净利润0.56亿元，同比减少44.38%。

业务板块表现

• 家用呼吸机组件：收入8.67亿元，同比下降18.12%，主要受下游客户阶段性去库存影响。
• 人工植入耳蜗组件：收入1.14亿元，同比增长15.87%。
• 其他板块：收入增速达到38.08%，其中，家用及消费电子组件收入1.50亿元（同比增长94.21%），精密模具及自动化设备收入0.98亿元（同比增长23.48%），其他医疗产品组件收入0.85亿元（同比增长6.38%）。

毛利率与费用率

• 毛利率：2023年和2024年第一季度分别降至41.19%和38.29%，分别同比下滑1.85个和5.11个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发费用率均有所提升，特别是管理费用率显著增加，分别同比上升1.68、3.26、2.43个百分点。

多元化战略与激励计划

• 公司通过多元化业务布局，包括家用及消费电子组件、精密模具及自动化设备、其他医疗产品组件等，展示出初步成效。
• 发布了2024年的限制性股票激励计划，旨在激发管理层及核心员工的积极性，目标包括营收和净利润的年度增长率，并设置相应公司层面的归属比例。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年营业收入分别为16.86亿、20.91亿、26.02亿元，对应增速分别为26.03%、24.05%、24.41%；归母净利润分别为3.90亿、4.79亿、6.11亿元，对应增速分别为24.47%、22.95%、27.49%。
• 给予公司2024年30倍PE估值，目标价28.78元，维持“买入”评级。

风险提示

• 大客户依赖风险：公司可能面临特定大客户对整体业务的影响。
• 新业务拓展不及预期：新业务的发展可能未达预期目标。
• 汇率波动风险：汇率变动可能对公司的财务状况产生不利影响。